玉米周报：售粮进度同比偏慢支撑现货价格

玉米周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2018年第48期 南华期货研究所 李宏磊0451-82331166 lihonglei@nawaa.com 投资咨询证书：Z0011915 本周要点 玉米市场： 进入11月下旬，传统的售粮高峰期仍未到来，国内玉米现货价格继续稳中上行。农户惜售心理浓厚，导致新粮上市进度偏慢。目前东北深加工企业持续提价，通辽地区厂家高端价格已达到1900元/吨，同比去年高360元/吨，涨幅23.37%。吉林地区厂家新粮主流收购价在1780-1850元/吨，同比去年高300元/吨左右，涨幅在19.35%。预计进入12月份以后，随着天气转冷，以及还贷压力，基层售粮心态或有所松动，12月或迎来集中上量，玉米价格回落风险较大。同时，非洲猪瘟疫情持续发酵，中美贸易仍在谈判，市场不确性因素也随之增加，需密切关注。从期货市场的走势看，玉米主力1905合约已经出现高位回落的走势，相较于近月合约，远月合约走势要弱一些，提前反映出市场的悲观预期。从本周期价的走势看，期价受到60日线的压制明显，期价处于调整的态势中，操作上，60日线之下偏空思路操作。 玉米淀粉市场： 基本面上，玉米淀粉加工利润出现明显回落。山东地区的加工利润为15.3元/吨，吉林地区的加工利润为68.8元/吨。淀粉行业开机率76.28%，较上周回落0.77个百分点。64家玉米淀粉加工企业库存总量达46.38万吨，较上周库存减少1.88万吨。受东北基层农户惜售看涨心态的影响，目前东北新粮上市节奏仍缓慢，深加工企业提价收购，继续推动玉米价格上涨，成本上涨导致企业加工利润大大缩减，淀粉企业提高淀粉价格的意愿较强，且今年春节较早在2月初，据市场调查少部分下游企业已经提前签订订单，令淀粉库存未能持续回升，本周出现小幅下滑。在玉米表现较强及随着春节临近，下游备货陆续展开，预计短期内玉米淀粉库存很难出现明显累积。从期货市场的走势看，本周淀粉期货呈现近强远弱的走势，1月合约期价逼近前期高点，而5月合约受制于60日线的压制。操作上，淀粉主力1901合约20日线之上偏多思路操作。 玉米：售粮进度同比偏慢支撑现货价格 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 玉米周报 一、 玉米部分 1. 玉米现货报价——维持稳定 玉米现货市场方面，本周东北地区和华北地区价格基本稳定。大连港平舱价为1908-1928 元/吨，与上周价格相比持平。 表1：重点产区现货报价 区域 重点地区 价格 东北地区价格稳定 黑龙江哈尔滨 收购价1650-1710元/吨 吉林长春 收购价1650-1710 元/吨 华北地区价格稳定 山东济宁 收购价1850-1900元/吨 河北石家庄 收购价1850-1910 元/吨 北方港口价格稳定 大连港 平舱价1908-1928元/吨 南方港口价格稳定 广州蛇口港 成交价2010-2030元/吨 南方销区价格稳定 江苏徐州 到站价1880-1920元/吨 资料来源：中国玉米网 南华研究 2. 玉米基差 从玉米基差走势看，本周5月基差-10，上周-10。主要原因在于，本周现货价格和期货价格基本维持稳定走势，致使基差变化不大。目前，期现之间没有套利空间。 图2： 玉米现货、期货价格及基差（单位：元/吨）(400)(300)(200)(100)0 100 200 300 400 500 600 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 2,400 2,600 2,800 2011/012011/072012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/07基差现货价:大连期货结算价(活跃合约) 资料来源：WIND 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 玉米周报 3. 玉米内外价差 受到国际贸易形势的影响，美国出口到中国的玉米需要加征25%的关税，加税后玉米价格大幅上涨，价格上涨约300元/吨，到港完税价本周在2120元/吨。 从玉米内外价差看，内外价差达本周-160元/吨，上周-180元/吨，进口玉米到岸完税价格已经明显高于国内玉米，进口玉米已经没有价格优势。 图3：国内外玉米价差（单位：元/吨） (600)(400)(200)0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 2011/082011/122012/042012/082012/122013/042013/082013/122014/042014/082014/122015/042015/082015/122016/042016/082016/122017/042017/082017/122018/042018/08进口玉米:到岸完税价格(CIF)平舱价:玉米:大连港国内外价差 资料来源：WIND 南华研究4. 南北港口库存 截止11月26日，北方港口库存达322.8万吨，与上周相比减少1.5万吨。南方港口库存达83.4吨，和上周相比减少10.3万吨。 图4：南北港口库存情况（单位：元/吨） 0501001502002503003504004505002012/112013/022013/052013/082013/112014/022014/052014/082014/112015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/112017/022017/052017/082017/112018/022018/052018/082018/11北方库存南方库存 资料来源：WIND 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 玉米周报 5. 注册仓单 截止本周末，玉米的注册仓单共计57822手，与上周相比减少7958手。其中，营口港注册仓单量5315手；锦州港注册仓单1236手，北良港注册仓单17360手。 图5：玉米注册仓单量（单位：手） 010000200003000040000500006000070000800002013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/10 资料来源：WIND 南华研究 6. 玉米临储拍卖情况汇总 2018年临储玉米自4月12日开始拍卖，维持每周800万吨的投放量，截至10月25日，累计拍卖28周，拍卖成交量10013万吨，首次超过一亿吨，现将今年临储拍卖总结如下： 图6：临储玉米拍卖情况（单位：吨） 0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%0500000100000015000002000000250000030000003500000400000045000004-205-35-115-246-16-146-227-57-137-268-38-168-249-69-149-2710-1210-25计划销售成交量成交率 资料来源：WIND 南华研究 据卓创咨讯统计，从今年的拍卖成交来看，投放量大，临储成交量创新高，2018年临储玉米累计投放量约2.2亿吨，累计成交量约1亿吨，成交率45.53%。分省份来看，2018年临储黑龙江省拍卖成交3726万吨，占比37%，吉林成交3851万吨，占比39%，辽宁成交1008万吨，占比10%，内蒙古成交1428万吨，占比14%。分年份来看，主要是2014年产和2015年产玉米，其中2014年产成交量4838万吨，占比48%，2015 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 玉米周报 年产5119万吨，占比51%。截至目前，临储玉米库存剩余量在7900万吨左右，2012和2013年基本拍卖完毕，主要为2014年产和2015年产玉米，其中2015年剩余7424万吨，2014年剩余474万吨。 二、 玉米淀粉部分 1.淀粉现货报价 淀粉现货市场方面，东北地区和华北地区价格维持稳定。吉林长春市场价为2500元/吨，与上周价格相比上涨50元/吨。 表1：重点产区现货报价 区域 价格 东北地区 黑龙江青冈 2400 吉林公主岭 2500 吉林长春 2500 华北地区 山东诸城 2680 河北宁晋 2650 资料来源：汇易网 南华研究 2.玉米淀粉基差 从淀粉的基差走势看，本周1月基差为30元/吨，上周基差为70。目前基差处于合理水平上，目前期现市场之间没有套利机会。 图2： 玉米淀粉现货、期货价格及基差（单位：元/吨）(350)(250)(150)(50)50 150 250 350 450 550 650 1,500 1,700 1,900 2,100 2,300 2,500 2,700 2,900 3,100 3,300 2014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/09基差出厂报价:长春期货结算价(活跃合约) 资料来源：WIND 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 玉米周报 3.淀粉加工利润 近期，淀粉行业加工利润下滑趋势明显，辽宁地区的加工利润-12元/吨，河北地区的加工利润128.2元/吨，山东地区的加工利润15.3元/吨，吉林地区的加工利润68.8元/吨，黑龙江地区的加工利润54元/吨。 说明：1.利润估算以行业平均水平计算，各厂因规模大小不同将有所差异。2.东北压榨利润含补贴。3.利润估算采用当日玉米价格计算成本，而非工厂库存玉米，因此与厂家实际利润可能稍有差异。 图3：国内部分产区玉米淀粉加工利润（单位：元/吨）-300.0 -200.0 -100.0 0.0 100.0 200.0 300.0 400.0 500.0 600.0 2015/102015/122016/022016/042016/062016/082016/102016/122017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/10辽宁河北山东吉林黑龙江 资料来源：天下粮仓 南华研究4.淀粉企业开机率 截止11月23日统计数据，天下粮仓网对东北、山东、河北等地区的68家淀粉企业进行抽样调查，有48家处于开机状态，其余20家处于停机状态。当周，国内玉米淀粉企业玉米加工量为69.5万吨，淀粉行业开机率为76.28%，较上周回落0.77个百分点。 图4：淀粉企业周度开机率走势图4050607080902015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/112017/022017/052017/082017/112018/022018/052018/082018/11 资料来源：天下粮仓 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 玉米周报 5.淀粉库存 据天下粮仓网调查的64家玉米淀粉加工企业，截止11月28日当周玉米淀粉企业淀粉库存总量达46.38万吨，较上周库存减少1.88万吨。受东北基层农户惜售看涨心态的影响，目前东北新粮上市节奏仍缓慢，深加工企业提价收购，继续推动玉米价格上涨，成本上涨导致企业加工利润大大缩减，淀粉企业提高淀粉价格的意愿较强，且今年春节较早在2月初，据市场调查少部分下游企业已经提前签订订单，令淀粉库存未能持续回升，本周出现小幅下滑。在玉米表现较强及随着春节临近，下