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2025年业绩预告点评：业绩超市场预期，机器人零部件深化布局

2026-01-23 - 东吴证券王泰华

事件与业绩预告：公司发布2025年业绩预告，预计归母净利润3.95~4.37亿元，同比增长40%~55%；扣非净利润3.65~4.07亿元，同比增长51%~69%。其中，25Q4归母净利润0.15~0.57亿元（去年同期为-0.11亿元），扣非净利润0.10~0.52亿元（去年同期为-0.19亿元），业绩超市场预期。
全球产能布局与线性驱动业务：公司全球核心产能布局进一步完善，在宁波、新昌、马来西亚、美国、欧洲设立5大生产基地，25年欧洲物流及生产基地一期基本建设完毕，提升欧洲地区技术研发、生产交付及供应链管理能力。线性驱动业务稳健增长，预计26年收入同比保持20-30%的稳健增长。
机器人零部件产品线与自研进展：公司高度重视机器人产品自研，已完成空心杯电机、反向行星滚柱丝杠、旋转模组、线性执行器及智能升降立柱的产品落地。空心杯电机已量产，旋转模组通过可靠性验证并进入下游测试。公司与灵巧智能合资设立浙江灵捷机器人，加速空心杯电机在灵巧手中的应用和量产，成为新的增长极。
盈利预测与投资评级：考虑到公司海外布局持续深化，业绩稳健增长，上修公司25-27年预测归母净利润分别为4.16/5.45/7.12亿元，同比+47%/31%/31%，对应PE分别为36x、27x、21x，维持“买入”评级。
风险提示：海外需求不及预期，人形机器人业务不及预期等。