基金投资价值分析：华夏中证石化产业ETF投资价值分析：布局石化产业复苏周期正当时

布局石化产业复苏周期正当时——华夏中证石化产业ETF投资价值分析 核心观点 金融工程专题报告 金融工程·数量化投资 布局石化产业复苏周期正当时 证券分析师：张欣慰证券分析师：杨昕宇021-60933159zhangxinwei1@guosen.com.cnyangxinyu3@guosen.com.cnS0980520060001S0980525040001 石化板块已进入低位震荡区间，未来弹性充足：石化化工是周期性行业，板块净利润在2021年创下历史新高，后进入下行周期，目前已进入低位震荡，未来随着“反内卷”政策推进、国内内需恢复，行业景气度上行弹性充足。 政策筑底，“反内卷”政策持续升级：2025年9月25日，由工信部等七部门印发了《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，指出2025-2026年主要目标是石化化工行业增加值年均增长5%以上，经济效益企稳回升，产业科技创新能力显著增强等。“反内卷”的提出提供了对后续行业盈利改善、长期走向更健康发展的预期。 相关研究报告 《基金投资价值分析-一键精准布局卫星全产业链——招商中证卫星产业ETF投资价值分析》——2026-01-18《金融工程专题研究-对标股基指数的新选择——中银量化选股投资价值分析》——2026-01-15《基金投资价值分析-一键布局港股通+红利+低波——标普港股通低波红利指数投资价值分析》——2026-01-10《金融工程专题研究-与机器人共舞——华夏中证机器人ETF投资价值分析》——2025-12-29《金融工程专题研究-更全面的创业板投资标尺——创业板综合指数投资价值分析》——2025-11-28 石化产业成本端具有一定支撑：据IEA预测，预计2025-2030年，全球原油需求量维持在1.04-1.05亿桶/天，2025年全球石油和天然气的资本开支同比下滑，未来原油价格大幅下跌的可能性较低，石化产品成本端具有一定支撑。 中证石化产业指数投资价值分析 中证石化产业指数（H11057.CSI）发布于2009年7月22日，指数从中证800指数样本空间中选取主营业务涉及石油与天然气、化工产品等石化产业领域的全部上市公司证券的整体表现。指数行业分布较为集中，基础化工权重占比为63.61%，石油石化权重为34.69%。指数的估值相对较低，截至2026年1月16日，中证石化产业指数的市盈率为15.44，市净率为1.55，预计未来利润增速较好。指数前十大权重股占比合计为56.73%，持仓集中度较高；成分股平均市值为1580.30亿元，介于沪深300指数和中证800指数之间。 从指数表现来看，中证石化产业指数高度集中于石油、化工等周期性行业，因此当2025年四季度市场呈现出结构性行情，上游周期板块表现强势时，这种市场风格利好石化产业指数。 华夏中证石化产业ETF投资价值分析 华夏中证石化产业ETF（159731）是华夏基金发行的一只以跟踪中证石化产业指数为目标的ETF基金，基金经理为单宽之先生。该产品于2021年12月2日成立。 华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一。华夏基金拥有丰富的ETF管理经验，多次荣获被动投资金牛基金公司称号，截至2026年1月16日，在管非货币ETF产品近120只，规模超9000亿元，在基金公司中排名第一。 风险提示：本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，相关模型构建与测算均基于国信金融工程团队客观研究。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。请详细阅读报告风险提示及声明部分。 内容目录 石化板块已进入低位震荡区间，未来弹性充足..............................................4政策筑底，“反内卷”政策持续升级......................................................5石化产业成本端具有一定支撑............................................................6 指数编制规则介绍......................................................................7成分股行业分布集中于基础化工与石油石化................................................7估值低于中证800指数，预计未来利润增速较好...........................................7成分股平均市值约为1600亿元..........................................................8中证石化产业指数近期表现好于市场整体表现..............................................9 华夏中证石化产业ETF投资价值分析............................................11 产品介绍.............................................................................11基金经理简介.........................................................................11基金管理人简介.......................................................................12 总结.........................................................................14 风险提示.....................................................................14 图表目录 图1：2022年以来原油及化工品价格呈下滑趋势...............................................4图2：近年来石化板块PPI同比位于负数区间..................................................4图3：全球石油需求预计将在本十年达到峰值..................................................6图4：若后续原油价格下降，美国页岩油产量将下滑............................................6图5：预计2025年全球石油及天然气开采资本支出同比下降.....................................6图6：中证石化产业指数中信一级行业分布情况................................................7图7：中证石化产业指数中信二级行业分布情况................................................7图8：中证石化产业指数市盈率及分位点......................................................8图9：中证石化产业指数市净率及分位点......................................................8图10：中证石化产业指数净利润及增速.......................................................8图11：中证石化产业指数营业收入及增速.....................................................8图12：中证石化产业指数成分股数量分布.....................................................9图13：中证石化产业指数成分股平均市值（亿元）.............................................9图14：中证石化产业指数和沪深300指数净值走势比较........................................10图15：华夏中证石化产业ETF份额变化.....................................................11图16：华夏中证石化产业ETF规模变化.....................................................11 表1：近年来反内卷相关表述................................................................5表2：中证石化产业指数基本信息及选样方法..................................................7表3：中证石化产业指数前十大权重股........................................................9表4：中证石化产业指数和沪深300指数分年度绩效对比.......................................10表5：华夏中证石化产业ETF基本概况......................................................11表6：单宽之先生在管基金产品列表（不含联接基金）.........................................12表7：华夏基金在管非货币ETF产品TOP30列表.............................................13 布局石化产业复苏周期正当时 石化板块已进入低位震荡区间，未来弹性充足 石化化工是周期性行业，板块净利润在2021年创下历史新高，后进入下行周期。2022年以来，石化行业面临需求收缩、供给冲击和预期转弱压力，石化景气度呈下滑趋势。截至2026年1月16日，CCPI指数为4013，较高点回撤达38%；布伦特原油价格64美元/桶，较高点回撤50%。石化板块前期产能投放速度较快，行业竞争加剧。 资料来源：WIND，国信证券经济研究所绘制 资料来源：WIND，国信证券经济研究所绘制 自2024年7月召开的中共中央政治局会议首次提出防止“内卷式”恶性竞争以来，国内“反内卷”呼声日益强烈，多数企业急切需要改善行业竞争格局，以获得正常盈利水平，在“反内卷”浪潮席卷而来的当下，新一轮供给侧结构性改革势在必行。化工行业景气度从2021年的高点持续下行，目前已进入低位震荡，未来随着“反内卷”政策推进、国内内需恢复，化工行业景气度上行弹性充足。 政策筑底，“反内卷”政策持续升级 2025年9月25日，由工信部等七部门印发了《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，《方案》指出，2025-2026年主要目标是石化化工行业增加值年均增长5%以上，经济效益企稳回升，产业科技创新能力显著增强，精细化延伸、数字赋能和本质安全水平持续提高，减污降碳协同增效明显，化工园区由规范建设向高质量发展迈进。需科学调控重大项目建设：加强重大石化、现代煤化工项目规划布局引导，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险；石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换要求，