公司简评报告：业绩预增，产品放量，结构升级

投资要点 ➢事件：公司发布2025年业绩预告，预计2025年实现归母净利润5.4亿元到6.2亿元，同比增长78.77%到105.25%；预计2025年扣非归母净利润为5.6亿元到6.4亿元，同比增长72.72%到97.39%。业绩基本符合预期。 ➢2025年复兴号动车组大规模招标，带动轨交车辆配套需求。2025年，国铁集团于4月、8月发布对时速350公里复兴号智能动车组的采购需求，分别采购68组、210组，在近年属于较大规模。受益于行业景气上行，公司高铁动车配套业务交付量增加，且产品结构改善带动整体毛利率提高。公司目前可提供的轨交车辆配套产品覆盖千余个细分品类，逐步建立起从设计研发到制造交付、后期维保的一体化服务能力。 ➢行业层面，铁路运输能力将升级，CR450动车组试验持续推进。据国铁集团，2026年1月26日零时起，全国铁路将实行新的列车运行图，图定旅客列车较现图增加243列，货物列车较现图增加177列。此外，据国铁集团工作会议，计划2026年国家铁路投产新线2000公里以上；到2030年，全国铁路营业里程将达到18万公里左右，其中高铁6万公里左右。铁路网络的拓展有望带动车辆配套新造市场发展。同时，高端车型的创新有序进行，据国铁集团，2026年将研究形成成渝中线等试验方案，完成CR450动车组运用考核和设计定型。 ➢新车型研发推动车辆配套产品创新，维保需求随使用年限陆续释放。近年来，公司伴随下游整车制造企业的技术升级需求共同成长，积极推进贯通道风挡、门系统、电气及网络控制系统等产品性能优化。公司曾深度参与CR450动车组相关零部件的研发与生产，运用新材料和新工艺，在保障产品稳定与可靠性的基础上，实现轻量化设计。截至2025年半年报，公司有效专利达671项；基于定制化需求的联合设计能力，有利于公司把握技术创新机遇。此外，电气控制、驾驶操控台、电池箱总成、贯通道风挡、车门等设备类产品涉及高级修，随着时间和累计行驶里程的推移，维保市场存在相对稳定的需求。 ➢关注新兴产业发展，公司子公司与专业机构共同投资。据2025年12月29日公告，今创集团全资子公司常州今创航空航天产业投资有限公司与专业机构共同投资设立了嘉兴翩玄格星创业投资合伙企业（有限合伙），拟以增资方式投资上海格思信息技术有限公司。 ➢投资建议：凭借技术壁垒与全品类布局，公司有望强化在轨道交通车辆配套产品领域的优势。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.51/5.87/6.65亿元，对应EPS分别为0.70/0.75/0.85元，对应PE为23X/21X/19X，维持“增持”评级。 ➢风险提示：宏观经济和产业政策变化风险、轨道交通投资波动风险、市场竞争加剧风险、股权投资及投资收益风险。 附录：三大报表预测值 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 上海东海证券研究所 北京东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn电话：（8621）20333619传真：（8621）50585608邮编：200215 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn电话：（8610）59707105传真：（8610）59707100邮编：100089