2025土方机械延续国内外增长，关注工程机械向好趋势

工程机械 2025土方机械延续国内外增长，关注工程机械向好趋势 工程机械行业销售数据点评 投资要点： 2026年01月19日评级领 先 大 市评级变动：维持 土方机械国内外销量持续攀升，装载机电动化率大幅提升：据中国工程机械工业协会统计，2025年12月行业内主要企业销售各类挖掘机23095台（+19.2%）。其中国内销量10331台（+10.9%）；出口量12764台（+26.9%）。2025年，共销售挖掘机235257台（+17%）；其中国内销量118518台（+17.9%）；出口116739台（+16.1%）。装载机方面，2025年12月销售各类装载机12236台（+30%）。其中国内销量5291台（+17.6%）；出口量6945台（+41.5%）。2025年，共销售各类装载机128067台（+18.4%）。其中国内销量66330台（+22.1%）；出口量61737台（+14.6%）。装载机在电动化方面表现突出，2025年12月销售电动装载机2722台，同比+218.74%，电动化率达22.25%，同比+13.17pp。 2025年汽车起重机开工率表现优异，塔式起重机销量仍承压：根据中国工程机械工业协会数据，2025年12月当月各类汽车起重机、履带起重机、随车起重机、塔式起重机销量分别为1911、385、2664、395台，同比分别变化+38.1%、+68.1%、+35.2%、-30.8%。其中国内销量分别为886、131、2274、182台，同比变化+39.1%、+95.5%、+36.7%、-45.7%；出口1025、254、390、213台，同比变化+37.2%、+56.8%、+27.5%、-9.75%。纵观全年，2025年汽车起重机、履带起重机、随车起重机、塔式起重机销量同比分别变化+1.39%、+30.1%、+11.1%、-30.7%，除塔式起重机外，其余起重机产品销量在2025年均实现增长。从产品工作活跃度方面看，根据央视财经，汽车起重机开工率连续12个月稳居榜首，是全年施工活跃度最高的工程机械品类，主要由于其适配重型基建、能源工程、大型厂房建设等多场景需求。 陈 郁双分 析师执业证书编号:S0530524110001chenyushuang@hnchasing.com 相关报告 1轨交设备行业点评：高铁里程突破5万公里，动车组供需协同发力2026-01-062工程机械设备行业2026年度策略：智能物流+矿山机械同步驱动，锚定海外高景气2025-12-223工程机械行业点评：挖机内外销共振，基建与海外复苏筑牢增长根基2025-12-09 2025年路面机械销量实现稳步提升：中国工程机械工业协会数据显示，2025年我国路面机械国内外销售量均实现增长。全年平地机、压路机、摊铺机销量分别为8360、17343、1547台，同比变化+8.35%、+23%、+24.8%。其中国内分别销售1468、6482、1082台，同比变化+32.4%、+17.9%、+30.7%；出口6892、10952、465台，同比变化+4.31%、+26.2%、+12.9%。路面机械销量的稳定扩张主要受益于2025年我国在基建项目方面的加速推进，道路建设以及城市更新项目等均对路面机械产生需求，进而拉动销量上升。 投资建议：工程机械行业2025年呈现结构性复苏与成长机遇并存的格局，整体景气度获得多重支撑：土方机械全年延续增长态势，电动化进程不断加快；在行业通常呈现挖机先行的趋势下，2025年非土方机械如部分起重机、路面机械等跟随挖机的持续复苏引导，也实现回 温转正，我们预计2026年也将呈现向好趋势，维持行业“领先大市”评级。 风险提示：基建项目推进不及预期的风险；原材料价格波动的风险；宏 观经济变化风险；海外市场波动风险；行业竞争加剧风险。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438