麦格米特投资逻辑从单一PSU厂商向综合解决方案商升级绑定核

投资逻辑：从单一PSU厂商向综合解决方案商升级，绑定核心客户享估值溢价。 与英伟达建立合作关系，未来从PSU单机供应延伸至电源管理综合解决方案，客户绑定深度显著提升，可享受估值溢价。 定增结果超预期：发行价85.01元，机构认购超80亿，超额认购3倍，易方达超大额中标、一家独大，UBS中标；葛卫东认购超10亿但未中标；定增落地后，此前锁价压节奏因素解除，定增没 麦格米特： 投资逻辑：从单一PSU厂商向综合解决方案商升级，绑定核心客户享估值溢价。 与英伟达建立合作关系，未来从PSU单机供应延伸至电源管理综合解决方案，客户绑定深度显著提升，可享受估值溢价。 定增结果超预期：发行价85.01元，机构认购超80亿，超额认购3倍，易方达超大额中标、一家独大，UBS中标；葛卫东认购超10亿但未中标；定增落地后，此前锁价压节奏因素解除，定增没买到的机构转向二级，股价加速。 业务突破：某海外互联网大厂跳过北美ODM，直接向麦米下单PSU和PCS，预计2月起交付。 供应链保障：服务器电源长周期物料及定制化备料金额达10余亿，国内某互联网大厂已提供定制化组件备货厂商清单。 技术升级：Rubin阶段，MM从组件商进阶为800V HVDC+15kW PSU+110kW 3RU Power Shelf+PCS全套方案解决 AI服务器电源是算力基建核心通胀环节：GB300-NVL72机柜额定功率达140~150kW（算上冗余264kW）、较H200提升10倍以上，带动电源技术迭代升级进而价值量显著提升。 行业壁垒高于市场预期、格局优：1）技术门槛高，需适配数百千瓦高功率机架演进需求，800V HVDC架构落地等技术迭代要求严苛；2）客户认证周期长，头部CSP厂商认证流程需1-2年；3）2025-2027年AI服务器电源模组规模复合增速或达110%，2027年市场规模有望达325亿美元（包含机房外供配电架构），市场空间比肩液冷，电源龙头今明年有望冲击千亿市值。