欧陆通交流反馈核心背景我们于1月19日作为中国

核心背景与调研概述

• 调研时间：2024年1月19日
• 调研对象：欧陆通（300870.SZ，未覆盖）
• 核心事件：与一家美国CSP达成下一代服务器电源研发合作，预计2026年完成样品测试，2027年实现销售贡献

产品与市场布局

• 产品兼容性：主要兼容全球/国内GPU品牌及国内ASIC厂商的主流AI加速器
• 市场功率：5.5kW为国内最高功率电源，主要部署中国市场，部分覆盖东南亚
• 产能扩张：从采购设备到投产约需两个季度，设计产能/资本支出比约5-7倍

海外拓展：与美国CSP的研发合作

• 合作背景：自2023年起向该客户供应家用AIoT适配器，2025年11月签署下一代服务器电源研发协议
• 合作目的：降低供应商集中度风险，利用欧陆通的产品质量、研发响应能力及新制造设施
• 时间表：2026年第四季度明确电源配置、服务器配置、量产定价和钱包份额，2027年实现销售贡献
• 未来计划：正在与多个其他海外CSP和ODM处于早期接触阶段

国内市场：核心供应商地位

• 主要客户：直接向浪潮、富士康、H3C等ODM供货，间接服务阿里巴巴、腾讯等CSP
• 销售表现：大功率电源（≥2kW）销量同比增长102%，占2025年Q1-Q3服务器电源收入超60%
• 市场功率：5.5kW为国内最高功率，主要部署中国市场，部分覆盖东南亚

产能规划与生产

• 新增产能：2026年底前于中国苏州新增约10亿元产能
• 越南工厂：已建厂支撑当前总产能的15%-20%
• 产能扩张挑战：新进入者面临批量生产能力（尤其是高功率产品）的关键挑战

ASP和毛利率

• 当前ASP：5.5kW电源0.7-0.8元/瓦，3-4kW电源0.3-0.4元/瓦
• 价格趋势：随良率提升和成本下降会随时间下降，具体ASP因项目而异
• 毛利率：高功率电源（≥2kW）约28%，低功率电源10%-20%
• 成本控制：正在与供应商协商降低大宗商品、半导体等成本压力

新产品研发

• 在研产品：18-19kW电源（PSU），目前客户需求不迫切
• 技术储备：开发支持800V/48V直流输入的电源，为行业架构转型做准备
• 未开展研发：BBU、CBU或800V直流电源机架