2025年度城建投融资市场报告

从投融资市场运行逻辑来看，2025年城建领域市场化投资显著收缩，总成交2.11万亿元、1596个项目，规模回落、数量锐减，核心源于企业投资信心不足。同期政府新增债券5.37万亿，超过市场化投资两倍有余，“政府债为主、市场投资为辅”的政策托底格局持续强化。 深入剖析市场冷暖感知的核心成因，企业体感市场遇冷的核心成因是投资结构失衡：交通行业（以高速公路为代表）成交占比近三分之二，行业集中度偏高；地方国企牵头项目占比超七成，挤压市场化主体空间。叠加部分项目盈利与收益预期不明，市场化主体普遍持“不投、少投、慎投”观望态度。 站在行业周期视角，当前城建投融资市场已进入收缩周期，企业创新求变刻不容缓，需从三方面重塑增长引擎：一是锚定政府债券支持、资金保障到位的项目巩固基本盘；二是纵向延伸产业链至运营环节，提升价值创造与抗风险能力；三是横向拓展新产业、新能源、新基建等新兴赛道培育第二增长曲线，实现高质量发展转型。 “穷则变，变则通，通则久”，相信只要精准把握政策导向、主动迭代发展模式，企业定能穿越周期波动，实现长效增长。 Contents目录 市 场 形 势 总 结 热 点 行 业 解 析 市 场 创 新 借 鉴 壹市场形势总结 2025年城建投融资市场形势概述 从投融资市场运行逻辑来看，2025年城建领域市场化投资呈现显著收缩态势，项目总成交规模2.11万亿元、数量1596个，成交规模同比回落、数量锐减的核心症结在于企业投资信心不足、意愿低迷。与此同时，政府新增债券规模达5.37万亿，超过市场化投资项目规模两倍有余，这一数据对比印证了当前城建领域“政策托底特征愈发鲜明”的趋势，政府债券为主、市场投资为辅的二元市场格局持续强化，且这一格局在短期内具备较强稳定性。 深入剖析市场冷暖感知的核心成因，2025年城建领域投资结构失衡问题尤为突出，这也是多数企业体感市场遇冷的关键所在。以高速公路为代表的交通运输行业呈现“一家独大”格局，成交规模占比近三分之二，行业集中度偏高导致市场投资空间受限。同时，地方国企牵头参与项目规模占比超七成，市场化主体参与份额被挤压，叠加部分项目盈利模式不清晰、收益预期不明朗等因素，多数市场化投资主体进入“不投、少投、慎投”的观望状态，社会资本参与积极性持续受挫。 本章节将针对2025年城建投融资市场的规模特征、行业分布、合作模式等进行详细分析。 政府债券为主、市场化投资为辅的城建投融资格局持续强化 l2025年，全国城建领域政府新增发行债券和市场化项目规模共计7.48万亿元，同比增加8%。 l其中，政府新增发行债券共计约5.37万亿元，市场化项目成交规模合计约2.11万亿元（受公开信息缺失影响，部分项目规模数据未统计，预计市场化项目规模可达2.5-2.7万亿）。 l从城建领域的融资渠道来看，政府债券已经成为主流，发行额超过社会资本参与的市场化项目成交额的两倍，政府债券为主、市场化投资为辅的城建投融资格局持续强化。 “有略”片区开发策略管理平台 市场化项目呈现数量和规模双降的态势 l从市场化项目成交数量看，2024年项目数量1944个，2025年项目数量1596个，成交数量下降18%。 l从市场化项目成交规模看，2024年项目规模22337亿元，2025年项目规模21098亿元，成交规模下降6%。 l从市场化项目投资模式看，特许经营作为当前重要的投资模式，随着配套政策的陆续完善，尤其是在高速公路领域的大力推广，虽成交数量下降41%，但成交规模逆势增长14%。 市场化项目规模分布特征：少量大项目拉动总投资 l根据项目投资规模，将2025年市场化项目划分为1亿元以下、1-5亿元、5-10亿元、10-50亿元、50-100亿元、100亿元以上6个等级，数量分布特征为小项目占绝对主导，金额分布特征为大项目决定总规模。 l数量：1亿元以下项目占比超半数，是数量最多的区间，反映小额投资项目在数量上的主导地位。 l规模：中大型项目（≥10亿元）金额占比超90%，是投资 规 模 的 核 心 来 源 ， 其 中100亿元以上项目贡献超五成金额，体现“少量大项目拉动总投资”的特点。 市场化项目行业分布特征：交通运输一家独大 l从市场化项目行业分布来看，以高速公路为代表的交通运输行业一家独大，成交规模占比66.5%，受政策持续鼓励的城市更新继续成为热点领域，行业结构高度集中化，反映了在当前市场机会有限的情况下，资金更愿意流向模式清晰，合规性高、收益来源明确的领域。 l数量主导行业：公用事业（289个）、新能源（239个）、农林旅游（223个）为数量前三，合计占比47%。 l低数量高金额行业：交通运输数量162个（10%），但金额占比超6成，平均单个项目规模极大（86.6亿/个）。 l高数量低金额行业：公用事业数量最多（289个），但金额仅679亿元，平均单个项目规模较小（2.35亿/个）。 市场化项目区域分布特征：华东地区和西南地区居前 l从市场化项目区域分布看，华东地区（江浙沪鲁皖赣闽）成交规模第一，西南地区（云贵川渝藏）成交数量第一，东北地区（黑吉辽）成交规模和数量均落后。 l数量主导型省份：云南、广东、湖南前三名。 l规模主导型省份：湖北、四川、甘肃前三名。 l集 中 度 与 差 异 化 ：TO P 1 5省 份 包 揽78%的项目数量和84%的投资规模，资金向经济大省、人口大省、西部重点省份倾斜；西部省份在项目数量或规模上表现突出，体现西部大开发战略下的基建投资力度。 市场化项目中标企业类型特征：地方国企主力军 l从市场化项目中标企业性质上看，地方国企成为维持城建投融资市场的主力军，其牵头参与项目规模占项目总规模的71.5%，央企参与度有所下降，民企参与度仍旧不高，反映了当前项目的市场化运作机制存在隐忧。 l数量分布：地方国企与民企平分秋色，地方国企是区域基建项目的核心承接主体。 l规模分布：地方国企绝对主导、央企为辅，地方国企是投资资金的主要流向，反映地方政府主导的基建投资格局。 l平均规模：国企与民企差异显著，地方国企平均规模最高（23.2亿/个），是民企（2.6亿/个）的9倍，体现地方国企承接大型项目的资金与资源优势。 “有略”片区开发策略管理平台 特许经营项目行业分布特征：交通运输优势极大 l受政企合作新机制的持续鼓励，采取特许经营模式的行业中，公用事业数量占比50%。 l受特许经营在高速公路领域的推广，采取特许经营模式行业中，以高速公路为主的交通运输行业成交规模占比87.5%。 l数量主导行业：公用事业独占半壁江山，是最主要的特许经营领域，但单项目规模小，体现“多而小”的特征。 l规模主导型行业：交通运输一家独大，单项目平均规模103.2亿元，是典型的“少而大”行业，核心驱动特许经营总投资规模。 特许经营项目中标企业类型特征：地方国企牵头近八成 l地方国企成交249个项目，投资规模约8084亿元；央企成交33个项目，投资规模约1809亿元；民企成交160个项目，投资规模约344亿元。地方国企牵头的项目成交规模占比78.8%。 l数量主导型：地方国企与民企二分天下，地方国企数量占比第一，是特许经营项目的核心承接主体，平均规模32.5亿元/个，体现“多项目、中大规模”特征。 l规模主导型：地方国企绝对领先、央企为辅，地方国企占特许经营总规模的近8成，是资金的主要流向，反映地方政府主导的特许经营投资格局。 “有略”片区开发策略管理平台 其他投资类型项目行业分布特征：城市更新应用多 l与特许经营模式相比，城市更新、城镇开发以其他投资类型为主。 l采取其他投资类型的项目中，新能源、农林旅游数量较多。 l数量主导行业：新能源、农林旅游项目领跑，新能源是该类型项目数量最多的行业，以中小型项目为主；农林旅游项目数量与新能源规模接近，体现该模式在以土地综合整治为代表的乡村振兴领域的广泛应用。 l规模主导型行业：交通运输一家独大，交通运输与城市更新是高规模低数量行业，市政工程则是低规模高数量行业。 其他投资类型项目中标企业特征：民企数量占比第一 l与特许经营模式相比，央企、民企以其他投资类型成交的项目规模和占比明显增加。 l与特许经营模式相比，民企以其他投资类型成交的项目数量明显增加，占比位居第一位。 l数量主导型：民企数量占比第一，但投资规模低，典型的“多而小”特征。 l规模主导型：地方国企绝对领先、央企为辅，地方国企规模占比超6成，平均规模是民企的6.5倍，体现地方政府在该类项目中的主导地位；央企项目数量，聚焦国家级、跨区域项目，补充地方国企的资金与技术能力。 “有略”片区开发策略管理平台 2025年市场形势特征 地 方 国 企成 为 主 力 军 ， 央企 主 导 地 位 下 降 政 府 投 资 为 主 、 市 场 投资 为 辅 的 格 局 持 续 强 化 特 许 经 营 投 资 规 模 稳 步增 长 ， 规 模 占 比 近 五 成 交 通 运 输 一 家 独 大 ，其他 行 业 投 资 普 遍 遇 冷 l地 方 国 企 以 其 属 地 资 源优 势 以 及 需 要 承 担 地 方性 重 大 项 目 的 投 资 ， 成为 当 前 环 境 下 基 建 投 资的 主 力 军 。l2 0 2 5年 部 分 建 筑 央 企调 整 经 营 策 略 ， 主 动 收缩 投 资 ， 八 大 建 筑 央 企占 比 不 足 两 成 。 l稳 投 资 的 总 基 调 下 ，交通 运 输 行 业 占 据 较 大 市场 规 模， 扮 演 着 中 流 砥柱 作 用。l扣 除 交 通 运 输 领 域 项 目的 投 资 ， 其 他 行 业 投 资项 目 大 幅 减 少 ， 成 为 投资 人 感 觉 市 场 遇 冷 的 主要 原 因 。 l多 个 省 份 推 出 大 型 高 速公 路 项 目 ， 多 采 取 特 许经 营 模 式 实 施 ， 维 持 了特 许 经 营 项 目 整 体 规 模的 增 长 。l特 许 经 营 项 目 的 数 量 大幅 减 少 ， 反 映 了 合 作 机制 日 益 完 善 ， 项 目 操 作愈 发 规 范 。 l政 府 债 券 发 行 额 超 过 市场 化 项 目 成 交 额 的 两 倍 ，政 府 投 资 为 主 、 市 场 投资 为 辅 的 城 建 投 融 资 市场 格 局 持 续 强 化。l受 地 方 政 府 债 务 管 控 和房 地 产 市 场 调 整 周 期 的影 响 ， 市 场 化 投 资 陷 入系 统 性 萎 缩 。 贰热点行业解析 热点行业：“交通运输”“公用事业” 2025年城建投融资行业陷入结构性萎缩的调整周期，在此背景下，交通运输与公用事业凭借各自差异化优势，成为市场稀缺的确定性领域，聚焦效应显著。 从投资规模维度看，交通运输行业是支撑市场基本盘的核心力量。该领域因涵盖高速公路等大体量标杆项目，天然具备规模优势，成为结构性萎缩周期中少数能稳定市场预期的关键板块。但需注意的是，其“一家独大”的格局已形成显著的挤压效应，导致其他细分行业投资空间被压缩，规模下滑态势明显，这也反映出当前行业投资结构失衡的核心问题。 从项目数量维度看，公用事业行业的优势尤为突出。一方面，该领域普遍采用特许经营模式，兼具合规性强、现金流稳定的核心特质，高度适配当前政企合作对风险可控、收益可持续的诉求，自然成为政企协同的优选方向；另一方面，伴随行业政策规范性持续提升，项目准入门槛显著提高，行业正加速告别“粗放式扩张”，迈入“量减质优”的高质量发展新阶段，这一趋势也符合投融资市场向精细化、规范化转型的底层逻辑。 本章节选择交通运输行业和公用事业行业进行重点分析。 行业分析——交通运输 重要政策 p2025年，交通运输行业投资增长的主要驱动因素在于其被赋予稳定宏观经济、服务国家战略的核心功能，叠加技术革命、产业升级、需求扩张等多重因素，形成了政策驱动与市场拉动协同发力的强劲态势。 •20