杨松团队医药月度动态专题电话会1月20260104

2026年01月06日15:44 关键词 医保创新药医药终端组合商业健康险药品价格就诊数据医保谈判二级医院流感固定资产投资制造业健康险医疗设备客单价保费收入卫生健康支出投融资药品价格指数就诊量销售总额 全文摘要 本次讨论集中于年度投资策略的核心观点和思路，着重探讨了三个主要投资策略方向，并讨论了民谣中心组的想法及对创新药和产业链的乐观预期。分析了医保政策的最新动态，包括医保工作会议内容、商保与医保的对接机制、健康险目录调整及医疗服务价格统一等。此外，对话覆盖了美国药品政策、医保的收支状况、医疗机构就诊数据分析、医疗设备采购、药品价格走向、固定资产投资，特别是医药行业固定资产投资，以及投资策略等多方面内容。 杨松团队-医药月度动态专题电话会（1月）-20260104_导读 2026年01月06日15:44 关键词 医保创新药医药终端组合商业健康险药品价格就诊数据医保谈判二级医院流感固定资产投资制造业健康险医疗设备客单价保费收入卫生健康支出投融资药品价格指数就诊量销售总额 全文摘要 本次讨论集中于年度投资策略的核心观点和思路，着重探讨了三个主要投资策略方向，并讨论了民谣中心组的想法及对创新药和产业链的乐观预期。分析了医保政策的最新动态，包括医保工作会议内容、商保与医保的对接机制、健康险目录调整及医疗服务价格统一等。此外，对话覆盖了美国药品政策、医保的收支状况、医疗机构就诊数据分析、医疗设备采购、药品价格走向、固定资产投资，特别是医药行业固定资产投资，以及投资策略等多方面内容。最后，分享了对医药行业未来发展的见解，强调了创新药的投资机遇、医药基金持仓情况、个别公司动态及市场对医药行业的未来展望，提供了丰富而全面的行业分析和投资建议。 章节速览 00:00年度投资策略：聚焦创新药产业链与医药终端组合 讨论了年度投资策略，重点在于创新药产业链和医药终端组合。尽管市场调整带来挑战，但对创新板块持乐观态度，认为其已进入布局良机。八月以来采取谨慎策略，但当前位置看好未来发展空间。 01:11 2026医保政策核心工作解读 2026年医保工作会议强调了加强商业健康险对接，以落实创新药健康险目录。此外，会议还提到医疗服务价格统一，旨在调整服务项目内涵后统一价格。关于药品集采资产项目，当前正完成25年定下的任务，如密钥项目等。 02:27 2025医保谈判数据分析与美国医疗政策试点 2025年医保谈判数据显示，综合审评成功率低，对外谈判成功率创新高，平均降价幅度约为7%。谈判策略调整，旨在筛选药品后提升谈判效率。同时，美国推出针对VK的Part B和Medicare的Part D两个试点项目，聚焦医疗政策改革。 04:09药品政策与医疗体系运行状况分析 讨论了美国药品政策解读偏差，强调了药品政策影响范围有限，未直接影响企业收款价，以及中美药品政策趋于平稳的趋势。分析了中国医保收支情况，指出职工医保收支平稳，居民医保压力较大。提及全国医疗机构就诊数据，三级医院就诊人次正增长，基层及二级医疗机构负增长，诊疗人次与出院人次差异增大，反映患者择期就医现象。 06:30中国药品价格政策与诊疗人次分析 讨论了中国药品价格政策变化，指出药品价格已处于底部且趋于平稳。同时，分析了全国诊疗人次同比增长情况，以重庆为例，十月份总诊疗人次同比增长7.47%，整体增长在1%至2%区间。 07:20疫情下医院经营状况与就诊趋势分析 对话深入探讨了疫情对医院经营的影响，指出民营医院出院人次下降17%，诊疗人次减少5.7%，住院患者人均药费下降25%-30%。分析了不同科室就诊人次变化，血液肿瘤调整幅度小，保持10%-15%，心脑血管约6-7个点，眼科口腔3-5个点，骨科约2个点。整体经济压力大，就诊量和客单价下降。 08:56 2024年健康险与医疗行业数据分析 报告概览2024年1至10月健康险保费收入达9440亿，同比增长2%，接近1万亿目标。卫生支出同比增长4.7%，优于整体经济表现。医疗设备行业虽受二级市场冷遇，但实际表现稳健。制造业与医药行业固定资产投资分别增长1.8%与近13%，反映行业活力。投融资环境稳定，资金向科研服务领域倾斜，显示市场对创新的持续关注。 10:53 2023年流感市场分析与医疗行业动态 讨论了2023年流感行情对医疗行业的影响，指出流感行情持续性有限，市场表现不佳。分析了药店销售数据，包括客流增长与客单价下降的原因，如消费能力下降和医保整治。提及了医疗设备招采情况，包括迈瑞等企业同比增速数据，以及手淘医用科医疗的出口表现。 13:12医药板块投资策略与创新行情分析 讨论了在医院就诊人数增加背景下，药店设备采购节奏的稳定性，以及对医药创新行情的乐观预期。强调了Q2作为关键时间节点的重要性，提出构建医药终身组的投资策略，筛选标准包括持续增长、合理估值和交易不拥挤，列举了多个符合标准的公司名称。 15:40医药投资策略与市场预期分析 对话围绕医药投资策略展开，讨论了创新药的高能见度和确定性，以及保险资金对医药股的态度调整。同时，分析了医药板块在当前市场的表现及未来乐观预期，强调了提高投资组合确定性的重要性。 17:34医药行业动态与未来展望 对话围绕医药行业动态展开，重点讨论了联邦、澳瑞特、众生等公司的最新进展，包括产品推进、市场策略及未来预期。提及医保谈判品种价格数据、深圳消费行业基础会议等信息，表达对医药行业重归市场关注中心的乐观态度。 发言总结 发言人1 重点强调了当前投资策略聚焦于年度投资策略，主要投资方向包括创新药创新产业链、医药终端组合。他讨论了医药行业的最新动态，特别是医保政策、药品谈判、设备招采等，表示整体对创新板块持乐观态度。分享了医药市场的细分方向、特定公司的跟踪情况，以及对医保、药品、医疗设备等行业政策的深入分析。此外，还提及了医药基金和保险在医药投资领域的动态，以及一些特定药品和公司的发展情况，强调了创新药板块的重要性。他还提及了将构建医药终端组合的计划，并对未来医药市场的走势表达了积极的预期。 要点回顾 在年度投资策略中，你们提出了哪些主要的投资策略方向？ 发言人1：我们今年的核心投资策略方向主要包括三个方面，加上两个主题投资策略，分别是创新药及创新产业链、老机接口，以及构建了一个医药终端组合。其中，创新产业链是较为熟悉的领域。 对于整个创新板块的判断，你们的看法相较于市场和同行有何不同？ 发言人1：相较于市场和同行的观点，我们对整个创新板块的判断可能更为乐观。尽管节前整个板块经历了调整，但我们认为目前各个细分方向和跟踪的特定公司的调整幅度和未来发展空间已进入较为合理的区间。 医保方面有哪些重要的政策内容需要关注？ 发言人1：医保方面的重要政策包括：1）商保被医保放在首位，强调加强商保对接；2）核心思路是强化医保与商业健康险的对接，并跟进落实健康险目录中新增项目的方案；3）医疗服务价格统一，即整合所有服务项目的内涵后再调整价格；4）药品集采及相关工作，关注2026年的医保资产项目和谈判情况。 年医保谈判的数据情况如何？医保收支情况及就诊数据的变化趋势如何？ 发言人1：医保谈判的核心数据有三个：综合审评成功率较低，约为41%；对外谈判成功率较高，达到88%，创历史新高；平均降幅大约在7%左右。从企业反馈的情况来看，整体谈判平稳，未感到特别困难。今年1-10月份，医保收支数据显示职工医保相对平稳，而居民医保压力较大。此外，全国医疗机构诊疗人次呈现下降趋势，三级医院正增长而基层医疗机构负增长，同时出院人次与诊疗人次之间的差距增大，反映出部分患者选择推迟手术或治疗。 美国药品政策方面有哪些新动向？ 发言人1：美国川普政府针对内care推出了两个试点模型和项目，但这两个项目覆盖范围有限，主要影响通过rebate方式间接影响企业收款价，而非直接改变出厂价格。因此，我们判断未来中美两国药品政策都将趋于平稳。 在过去的25年中，中国的药品价格政策体系有何结论？ 发言人1：在过去25年里，从中国药品价格政策体系的角度看，如果构建一个中国药品价格指数，当前这个指数可能处在底部位置。未来整体药品价格将不会进一步大幅下降，因为目前的采购方式已从竞价续约转变为询价续约，整个价格体系趋于平稳。 月度层面上诊疗人次的变化情况如何？ 发言人1：从全国数据来看，一到十月期间，诊疗人次同比在1%到2%的区间增长。例如，重庆地区十月份的总诊疗人次同比增长7.47%。这种增长主要源于疫情的爆发。 民营医院及二级医院的经营状况如何？ 发言人1：民营医院的出院人次数在1到10月份同比下降了17%，而二级医院的经营状况或就诊状况非常糟糕。广西等地1到10月份的诊疗人次同比增长6%，但所有次同比仍下降5.7%。 医疗机构诊疗人次的变化趋势是什么？ 发言人1：诊疗人次数量虽减少，但反映出“up”（就诊量）在降低，即患者在医院内的资源消耗（如咨询费）在下降。过去30年内，住院患者的人均药费同比下降了5%，接近25%至30%。这导致即使就诊量未明显提升，但由于客单价持续下降，整体经济压力较大。 不同类型的医疗机构诊疗人次调整幅度如何？ 发言人1：血液肿瘤科、心脑血管科、眼科、口腔科、骨科等相对严肃或刚需科室的诊疗人次调整幅度较小，保持在10%到15%的增长；而其他科室如商品类则情况类似，未做展开讨论。 关于保费收入、卫生健康支出及制造业等相关数据的情况如何？ 发言人1：1到10月份，保费累计收入约为9440亿，同比增长2%；卫生健康支出同比增长4.7%，高于全国一般公共预算支出。制造业同比增长1.8%，整体弱于宏观经济。此外，医药制造业固定资产投资同比增长接近13%，投融资活动平稳且正增长。 流感行情对公司业绩的影响以及相关数据表现如何？ 发言人1：由于流感持续性有限且带来的业绩弹性较小，故未大力推荐流感板块。目前，流感感染率已持续回落，但药店1到10月份的店均销售同比为负4%，与就诊数据反映出的边际变化趋势一致。尽管杨新力创下了过去三年的新高，但市场并未明显反映出对此的反应。 今年药店的客流增长情况如何？客单价下降的原因有哪些？ 发言人1：今年药店的客流确实保持了增长，但客单价有所下降，下降原因主要有两个。首先，消费者的主要消费能力在下降，以前可能一次购买十天半个月的药，现在购买量减少是一个重要因素。其次，医保系统对药店间药品价差进行系统性整治，旨在避免不同渠道间的价差过大。 手淘平台上医疗板块的情况如何？ 发言人1：手淘平台上，医药医疗公司整体表现良好。其中，十月份环比出口金额约为3.5亿美金，基本保持持平；而设备招采方面，1到10月份同比增速为13%，其中迈瑞、开立等品牌的增速分别为39%、2%等。 对于医疗设备板块未来发展的看法是怎样的？ 发言人1：我们维持对医疗设备板块的乐观看法，但最关心的是在医院就诊人数增多的情况下，如何确保药店在医院设备招采和采购节奏上的持续性。目前市场对此还存在不确定性。 对于创新药行情的看法是什么？ 发言人1：我们认为目前创新药行情已经进入一个新的阶段，整体上对Q2的创新行情持相对乐观态度。二季度的表现将对整个板块的长期走势产生影响，但目前尚未明确是否有其他板块愿意冒险增仓。 医药投资组合是如何构建的？ 发言人1：我们构建了一个名为“医药中灯组”的投资组合，筛选标准包括有持续增长潜力、估值合理以及交易不拥挤。该组合预计未来三年累计利润增长50%，并且选择了如南威英、科瑞等多个公司作为配置对象。 不同资金来源对于医药投资的看法有哪些？ 发言人1：医药基金普遍倾向于紧紧抓住创新药板块，因其实现能见度和确定性较高，同时操作上由于其波动性大，不易频繁调整仓位。保险资金则在年初买入后有所减仓，但仍有意向进一步配置。然而，大部分QDII基金对医药板块的配置较低，等待合适时机入场。散户和部分QDII基金同样持观望态度，因此医药市场目前整体呈现僵持状态。 对于联邦的251项目，目前的推进情况如