合成橡胶价格偏弱运行

宝城期货陈栋 受国内外原油期货价格冲高回落拖累，叠加合成橡胶供需基本面偏弱压制。在偏空因素主导下，近期国内合成胶期货2603合约呈现单边弱势下行的走势，期价自12500元/吨附近连续收低回落至11500元/吨一线运行，累计跌幅达8.46%。当前我国顺丁橡胶装置检修损失量较少，供应维持高位水平，而下游淡季影响延续，且临近春节长假，轮胎企业装置负荷或稳中趋降。预计后市合成橡胶期货料维持偏弱格局运行。 原油冲高回落成本支撑弱化 合成橡胶的成本逻辑高度依赖原油产业链，其核心原料丁二烯92%来自原油裂解副产品（乙烯裂解装置副产C4馏分），原油价格与丁二烯价格的相关性高达0.88，进而传导至合成橡胶成本端，形成“原油价格→丁二烯成本→合成橡胶价格”的强联动链条。近期这一传导路径持续通畅，成为市场核心驱动因素。年初以来，受地缘政治冲突发酵、全球能源供应担忧及需求预期改善等多重因素影响，国际原油价格震荡上行。然后地缘因子持续性偏弱。随着美以暂缓对伊朗发动军事进攻以后，中东地缘风险快速降温，从而导致原油溢价迅速回吐，并拖累丁二烯价格走弱。由于丁二烯占合成橡胶生产成本的70%-80%，因此合成橡胶成本支撑明显弱化。若后市中东地缘冲突缓解或油市偏弱供需因素主导，则原油缺乏企稳动力，对于合成橡胶而言，成本端支撑可能进一步弱化。 国内合成橡胶供应压力仍在 目前国内合成橡胶供应端仍呈现“产能宽松、库存累积”的特征。2025年国内顺丁橡胶产能已达380万吨/年，2026年暂无大规模新增产能投产，但前期投产的裕龙石化、吉林石化等装置持续释放产量，行业整体供应压力未减。截至2026年1月16日当周，国内高顺顺丁橡胶装置检修损失较少，供应维持高位水平。高顺顺丁橡胶产能利用率为79.68%，周环比小幅提升0.53个百分点；周度产量在3.20万吨，周环比略微0.02万吨，增幅为0.68%。整体来看，国内合成橡胶装置负荷维持高位带动供应持续处于充裕水平。在供应压力偏高影响下，国内合成橡胶样本社会仓库合成橡胶库存量垒库趋势明显，其中部分大型仓库顺丁橡胶存放量已超过1万吨偏高位水平。据隆众资讯提供的数据显示，截至1月中旬，国内顺丁橡胶厂内库存2.89万吨，同比增长9.49%；贸易商库存0.57万吨，同比增长22.89%，库存中枢较往年明显上移。库存高企导致市场流通压力增加，部分企业为缓解库存压力采取让利出货策略，一定程度上抑制了价格上涨空间，使得合成橡胶价格涨幅滞后于丁二烯。 需求结构性复苏，整体力度有限 近期胶市下游需求端呈现“轮胎主导、结构分化”的特征，虽有阶段性复苏迹象，但整体强度不足，这成为制约合成橡胶价格上行的重要因素。轮胎行业作为合成橡胶的核心消费领域，占比达70%以上，其景气度直接决定需求基调。元旦过后，国内轮胎企业开工率呈现周环比回升态势，半钢轮胎样本企业产能利用率达72.53%，全钢轮胎样本企业产能利用率63.02%，环比均有明显提升，主要得益于检修企业恢复排产及部分外贸订单支撑。随着春节长假临近，轮胎企业开工负荷面临下降，成品库存维持攀升状态。据统计，截止1月16日当周，国内全钢胎样本企业平均库存周转天数在46.1天，周环比小幅增加1.48天。非轮胎领域需求保持平稳，橡胶制品、鞋材等行业对合成橡胶的采购维持刚需，但增量有限，难以改变市场供需格局。整体来看，当前需求端虽有结构性亮点，但整体复苏节奏缓慢。随着春节长假临近，轮胎企业开工负荷面临季节性回落压力，短期对于合成橡胶需求或放缓。 综上所述，随着原油期货价格承压回落，合成橡胶成本支撑逐渐弱化。同时国内合成橡胶供应压力依然存在，而下游轮胎需求改善有限，且临近长假面临开工负荷回落压力，需求因子减弱。基于偏空因素压 制，预计后市国内合成橡胶期货或维持偏弱格局运行。 发表于2026.1.22期货日报第八版 姓 名 ：陈 栋宝 城 期 货 投 资 咨 询 部从 业 资 格 证 号 ：F0251793投 资 咨 询 证 号 ：Z0001617电 话 ：0571-87006873邮 箱 ：chendong@bcqhgs.com 获 取 每 日期 货观 点推送 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证 书 ， 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态 度 ， 独 立 、 客 观 地 出 具 本 报告 。 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 。 本 人 不 曾 因 ， 不 因 ， 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观点 而 直 接 或 间 接 接 收 到 任 何 形 式 的 报 酬 。 免责条款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。