计算机行业事件点评：再谈CPU产业链重大机遇

再谈CPU产业链重大机遇 glmszqdatemark2026年01月21日 分析师：郭新宇执业证书：S0590525110034邮箱：guoxinyu@glms.com.cn 分析师：吕伟执业证书：S0590525110033邮箱：lvwei_yj@glms.com.cn 推荐 维持评级 事件：DeepSeek官方GitHub仓库更新了一系列FlashMLA代码，借助AI对全部总代码文件数:114个（包括.py, .md, .txt, .sh, .cpp, .cu, .h文件）进行分析，发现了一个此前未公开的模型架构标识“MODEL1”，共被提及31次。 DeepSeek引领算力工程化优化，CPU重要性提升。MODEL1是DeepSeekFlashMLA中支持的两个主要模型架构之一，另一个是DeepSeek-V3.2。结合近期DeepSeek发表的相关论文，对算力的工程化优化可能成为DeepSeek模型演进的一个重点，CPU的重要性有望大幅提升。 根据深科技官方公众号，在DeepSeek发表的论文《Conditional Memory viaScalable Lookup: A New Axis of Sparsity for Large Language Models》中，DeepSeek在实验中成功演示了将一个高达1000亿参数的Engram嵌入表完全存储在廉价的主机内存（CPUDRAM）中，而非昂贵的GPU显存里。在模型计算前序层级时，系统通过PCIe通道异步地将所需的记忆数据搬运至GPU。实验数据显示，即使在1000亿参数的超大规模下，这种跨硬件的存储与计算解耦方案带来的额外推理延迟也不到3%。这一工程结果表明，在特定的系统设计与实验条件下，模型参数规模不再严格受限于GPU显存容量。MoE的参数通常放在GPU显存（VRAM）里，因为计算需要极高的速度。但DeepSeek设计将这Engram的海量参数放在了性价比较高的CPU内存（RAM）里。 相关研究 1．计算机行业周报20260118：计算机行业2025年业绩前瞻-2026/01/182．计算机行业事件点评：2026：具身智能与机器人关键一年-2026/01/183．计算机行业事件点评：迎接AI+金融机遇-2026/01/144．计算机行业事件点评：重视“AI+数据”重要机遇-2026/01/135．计算机行业事件点评：CPU：下一个存储的机会-2026/01/12 对于CPU的数量、效能长期需求提升：CPU调用主存里的Engram表做哈希检索、筛选有效数据、异步传给GPU，比原来多了检索+数据转发负载的工作。实验显示“存算分离”的设计让推理速度仅下降了2%，实现了千亿级别的知识容量扩展。 AI算力快速发展趋势下，CPU作为基础设施，其需求与供给之间的矛盾或将延续，龙头在供给侧出现短缺。以CPU龙头英特尔为例，Intel 10和Intel 7的产能限制，限制了英特尔满足数据中心和客户端产品需求的能力。英特尔表示，由于需求持续超过供应，CPU短缺的情况可能会持续。针对2026年需求超过供应的前景，英特尔预计短缺将在2026年第一季度达到顶峰。英特尔不打算扩大这些节点的产能，这意味着随着需求的增长，产能限制仍将持续存在。 AI Agent时代对CPU需求有望大幅增长，CPU可能比GPU更早成为瓶颈。根据英特尔发布的《A CPU-Centric Perspective on Agentic AI》，Agentic AI框架在传统单体大语言模型（LLMs）基础上，增加了嵌入外部工具（包括网页搜索、Python解释器、上下文数据库等）的决策协调器，将其从被动的文本应答工具转变为能够规划任务、调用工具、记忆历史步骤并动态适应的自主问题解决者。论文提出几个关键点：1）CPU上的工具处理会显著影响智能代理工作负载的执行延迟（占比最高达90.6%），这表明系统优化需要兼顾CPU与GPU，而非仅聚焦GPU。2）智能代理AI工作负载的吞吐量受限于两类因素：一类是CPU相关因素（核心超配、缓存一致性、同步机制），另一类是GPU相关因素（设备内存容量、带宽）。3）在大批量处理场景下，CPU动态能耗占比会变得显著（达44%），因为相较于GPU并行处理，CPU并行处理的能效更低。 AI Agent时代CPU可能比GPU更早成为瓶颈：在进行Agent相关的强化学习的时候，需要海量的CPU来构建各种工具和environment，CPU决定的是每秒能并发生成、评估并稳定地“喂”给GPU。因此，CPU往往比GPU更早成为瓶颈，其效能直接影响GPU利用率、policylag、训练稳定性以及RL的整体收敛速度。 对AI Agent大趋势下CPU长期增量的测算：1）根据IDC预测，活跃Agent的数量将从2025年的约2860万，快速攀升至2030年的22.16亿；Agent年执行任务数将从2025年的440亿次增至2030年的415万亿次；年度Token消耗将从2025年的0.0005 PetaTokens增至2030年的152,667 PetaTokens。我们参考IDC对2030年的预测为长期水平，在保守/中性/乐观三种假设下，长期内全球活跃活跃Agent的数量分别为11/22/33亿个，Agent年执行任务数分别为2075000、4150000、6225000亿次，年度Token消耗分别为76333500、152667000、229000500万亿。2）根据国家数据局官方公众号，截至2024年6月底，国内token日均消耗量30万亿，我们假设全年为365天，则对应全年国内token消耗数为10950万亿。根据智研咨询数据，2024年国内AI服务器出货量42万台，单台AI服务器对应承担的token消耗数约为260亿。考虑到AI服务器通常配置2片CPU，则单片CPU承担的token消耗数约为130亿。3）长期内，在Agent发展的大趋势下，按上述token消耗数，对应需要CPU数量分别为586966、1173933、1760899万片。 投资建议：新型计算场景不断涌现，对运算速度、精度等要求越来越高，计算架构的创新成为计算产业发展重点。同时，CPU等通用计算的重要性有望进一步凸显，在协调硬件、保障稳定、适配软件生态等方面具有重要意义，其需求有望随AI发展而持续增加。建议重点关注：1）CPU芯片：海光信息、禾盛新材、中国长城、龙芯中科等。2）CPU先进晶圆制造：中芯国际等。3）CPU相关解决方案：盛美上海、杰华特等。4）CPU封测：通富微电等。5）CPU配套芯片：澜起科技，聚辰股份。6）CPU PCB：广合科技。7）CPU电源、电感：中国长城、欧陆通、麦捷科技等。8）鲲鹏CPU等服务器产业链：软通动力、神州数码等。 风险提示：技术路线变革具有不确定性；行业竞争加剧。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室