铜价，短期宽幅整理

铜价短期宽幅整理 发表于2026年1月21日期货日报第六版 2026年1月以来，沪铜在10万元/吨上方高位震荡，伦铜也在1.3万美元/吨一线波动。拉长周期看，铜价自去年9月以来的上涨，主要由内外宏观政策宽松、海外矿山供应边际收缩以及需求强预期共同推动。随着铜价持续上行，期货月间价差逐步收敛，同时电解铜库存持续累积，印证了当前市场“近弱远强”的期现结构特征。 从宏观面看，全球金融环境正朝着显著宽松方向转变。在此背景下，全球主要股市普遍走高，大宗商品市场同步迎来普涨行情。各类资产的表现分化，本质上是其基本面强弱差异的映射。而在本轮资产普涨潮中，铜市表现尤为亮眼，于2025年四季度率先突破2020年无限量化宽松周期后的价格高点。这一强势表现，得益于其供需基本面的坚实支撑。 从产业端看，首先，供应瓶颈将为铜价构筑坚实的底部支撑。中国作为全球最大精炼铜生产国，在负加工费与产业政策限制的双重影响下，精炼铜产量增速可能明显放缓。其次，结构性需求为铜消费提供长期增长动能。全球铜需求增长引擎已从传统领域转向“绿色能源”双轨驱动。在中国，电网投资与汽车电动化将继续贡献确定性增量；在海外，尤其是北美，AI数据中心建设正从预期迈向规模化落地，进而带动配套电网用铜需求。尽管全球经济增长存在不确定性，但这两大方向的结构性增长趋势已较为明确。最后，美国于2025年年底将铜、银、铀等10种矿产正式列入其关键矿产清单，进一步突显了铜的战略资源地位。 2025年11月底，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）在会议上宣布，鉴于铜精矿加工费持续处于低位，2026年度成员企业将降低矿铜产能负荷10%以上。CSPT成员企业的电解铜产能约占全国的70%，因此这一集体减产共识传递出明确的市场信号：矿端供应短缺压力已切实传导至冶炼环节。若减产措施落实，将进一步加剧2026年精炼铜供应紧张局面。 近期，国家电网公布了“十五五”期间的投资规划，预计固定资产投资将达4万亿元，较“十四五”期间增长40%，旨在以扩大有效投资推动新型电力系统产业链供应链高质量发展。这为铜市长期需求提供了坚实的“压舱石”，尤其是通过特高压、配电网和新能源三大领域，直接且稳定地拉动铜消费，进一步巩固铜在能源转型中的核心战略地位。 2025年，全球铜市场完成关键的“逻辑切换”，其属性已从传统周期性商品转向战略性资源。2026年，在宏观政策宽松的大环境下，供应刚性约束与绿色智能需求将继续支撑铜价，使其长期上行基础更加牢固。 但自2026年年初以来，全球地缘政治事件频发，显著扰动了市场风险偏好。同时，铜价自去年12月以来累计涨幅已高，导致下游企业普遍畏高观望，接货意愿不强。在此背景下，短期内投资者获利了结情绪明显增强，预计铜价将转为高位震荡格局，等待后续产业基本面的实质性验证与跟进。 （作者单位：宝城期货） 作者姓名：龙奥明部门：宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。