重要新发个股深度信达消费老铺黄金四问四答核心分歧冉冉升起的中国奢侈品牌典

问题一：目标市场？ 老铺品牌定位实现突出卡位优势，目标市场兼顾黄金品类与高端消费，前者品牌意识正在觉醒，金价与产品驱动消费升级，后者前景向好，本土品牌发展潜力可观。 问题二：品牌塑造路径？ 通过复盘对比宝格丽发展历程，我们认为老铺在文化赋能、工艺传承、门店 重要新发个股深度【信达消费】老铺黄金：四问四答核心分歧，冉冉升起的中国奢侈品牌典范 问题一：目标市场？ 老铺品牌定位实现突出卡位优势，目标市场兼顾黄金品类与高端消费，前者品牌意识正在觉醒，金价与产品驱动消费升级，后者前景向好，本土品牌发展潜力可观。 问题二：品牌塑造路径？ 通过复盘对比宝格丽发展历程，我们认为老铺在文化赋能、工艺传承、门店打造等维度均达到理想水平，但奢牌运营任重道远，静候品牌更多举措。 问题三：国内市场长期成长空间？ 思路一是目标客群渗透率，结论是中远期老铺高净值会员数与大众会员数仍有数倍空间；二是线下渠道目标区位覆盖，结论是仅购物中心定位的潜在渠道数量便达到56家，若考虑同商场多门店覆盖情况，则老铺门店仍有翻倍以上开店空间。 问题四：品牌出海前景？ 东亚（中国）、南亚（印度、巴基斯坦）、中东为黄金消费成熟市场，东南亚则为高潜力市场，美欧市场黄金品类心智暂不成熟；在成熟市场老铺一定程度上可复用从品类心智到品牌心智的发展策略，而其他市场例如美欧，高端珠宝消费成熟且居民消费能力突出，需直接完成品牌塑造，因地制宜。 盈利预测与投资评级：我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为46.9/68.9/89.5亿元，对应PE分别为23.5X/16.0X/12.3X，给予“买入” 评级。 风险因素：消费疲软、市场竞争加剧、渠道扩张不及预期、金价大幅下跌、跨市场选取可比公司风险。