为什么2026年可能是原奶乳制品大年20260118

2026年01月20日14:35 关键词 原奶乳制品饲料成本进口大包粉消费需求春节备货供需缺口育儿补贴牛奶产量原料奶投资机会生鲜乳深加工出口奶牛养殖产能释放大包粉活牛出口牛肉价格进口牛肉 全文摘要 报告预测2026年为原奶和乳制品行业的繁荣期，建议投资者关注投资机会。分析指出，供给端产能去化、饲料成本上升及养殖场亏损，与需求端乳制品产量波动、消费政策刺激及出口潜力交织，共同影响行业格局。肉牛价格上涨及供需缺口加剧行业挑战。 为什么2026年可能是原奶、乳制品大年-20260118_导读 2026年01月20日14:35 关键词 原奶乳制品饲料成本进口大包粉消费需求春节备货供需缺口育儿补贴牛奶产量原料奶投资机会生鲜乳深加工出口奶牛养殖产能释放大包粉活牛出口牛肉价格进口牛肉 全文摘要 报告预测2026年为原奶和乳制品行业的繁荣期，建议投资者关注投资机会。分析指出，供给端产能去化、饲料成本上升及养殖场亏损，与需求端乳制品产量波动、消费政策刺激及出口潜力交织，共同影响行业格局。肉牛价格上涨及供需缺口加剧行业挑战。推荐上游牧业公司及下游龙头企业如伊利股份和蒙牛乳业，强调行业供需、成本及政策对利润的潜在影响。 章节速览 00:00 2026年原奶与乳制品行业投资展望 汇报指出2026年可能是原奶和乳制品行业的重要年份，建议重视投资机会。当前，由于饲料成本上升和产能去化，牧场面临大面积亏损，推动上游出清，但规模化牧场和单产提升使得原料奶产量未明显下降。预计春节备货旺季后供需缺口加大，奶价走低，牧场亏损加深，有望进一步推动上游出清，最终国内原料奶产量有望下降，为投资者提供机会。 04:46 2025-2026年进口大包粉市场分析 2025年进口大包粉量虽有增加，但价格仍高于国内，预计2026年国际奶价不会大幅下跌，进口量无显著提升，对供需缺口影响有限。同时，进口遗传物质如活牛和冻精数量减少，进口压力降低。 07:10乳制品行业供需分析与未来趋势 对话探讨了乳制品行业的需求端与供给端情况，指出尽管产量承压但有改善迹象，预计消费政策刺激和春节旺季将带动需求。长期看，乳制品需求韧性大，渗透率提升空间广阔，固态奶市场处于初期阶段。深加工产能布局有望释放下游需求增量，填补供需缺口。 09:32 2026年乳制品行业供需平衡预测及出口新机遇 对话探讨了2026年乳制品行业达到供需平衡的可能性，分析了深加工产能释放、大包粉出口潜力、奶牛出口新趋势对缓解供需缺口的作用，以及促消费政策和成本牛存栏量减少对行业的影响，指出未来行业有望迎来价格拐点。 13:42肉牛价格走势与养殖周期分析 2025年肉牛价格自2月反弹后持续上涨，至12月涨幅约10%，标志着肉牛周期开启。肉牛养殖周期长，产能传导滞后，导致供需错配放大，过去几年行业产能出清，肉牛存栏量持续下降。尽管育肥业务扭亏为盈，养殖场户仍持谨慎态度，产能趋化持续，犊牛价格对育肥牛有显著溢价，反映市场对后续产能短缺的预期，整体产能紧缺。 17:17进口牛肉政策收紧对国内牛肉市场的影响分析 对话讨论了全球牛肉供给收缩背景下，中国牛肉进口政策的收紧对国内牛肉市场的影响。预计2026年起，进口牛 肉配额减少，配额外加征55%关税，导致进口成本上升，牛肉供给端持续收缩。综合考虑牛肉产能传递滞后及进口政策实施期限，本轮牛肉大周期有望延续2到3年。 20:07乳制品产业链受益企业分析 对话分析了乳制品产业链中受益于奶价和肉价上涨的企业。上游牧场公司，如悠然牧业，因奶价上涨而受益，利润弹性显著，每上升一毛钱利润增量可达四个亿。肉价上涨则收窄糖牛亏损，每提升一块钱利润增量约七千万元。下游企业，如伊利股份和蒙牛乳液，通过减少促销力度和原奶减值收窄，也表现出利润弹性。推荐关注悠然牧业、现代牧业、中国圣牧、澳亚集团等上游企业，以及伊利股份、蒙牛乳液和新乳液等下游企业。 发言总结 发言人1 他，开元证券的研究员张思敏，在本次会议上分享了对2026年原奶和乳制品行业的深度见解。他认为今年可能是原奶和乳制品的大年，建议投资者重视相关板块的投资机会。报告分为三部分：奶价和肉牛价格的趋势展望、乳制品产业链中受益企业分析，以及肉牛价格的走势分析。张思敏强调，原奶和肉牛价格的上涨将直接影响上游牧场公司的盈利，尤其是存栏量较大的企业。对于乳制品企业，终端需求的提升和促销力度的减少将有助于改善市场状况。最后，他推荐了悠然牧业等上游企业以及伊利股份和蒙牛乳业等下游企业，认为它们将受益于市场变化。整个报告深入分析了原奶和乳制品行业的供需状况，为投资者提供了有价值的参考。 发言人2 首先指出，到2025年3月，预计近90%的牧场将面临亏损，这反映了供给端的严峻形势。接着，他强调国内奶牛养殖虽已形成一定优势，但母牛短缺问题依然突出，从犊牛出生到能繁母牛的周期长达一年多，且每头母牛的年产犊量有限，这进一步加剧了供需失衡。同时，肉牛产业经历了价格低迷和养殖户持续亏损的周期性波动后，存栏量自2023年起持续下降。面对此情况，进口牛肉政策的收紧，使得配额内牛肉按现行税率进口，而超出配额部分需加征55%的关税，显著增加了进口成本。他预期，肉牛产业的大周期将持续2到3年。最后，他指出肉价和奶价的变动将对上游牧业公司的利润产生直接影响。 问答回顾 未知发言人问：2026年对于原奶和乳制品行业来说是一个怎样的年份？ 发言人1答：2026年可能是原奶和乳制品的大年，我们建议大家重视相应板块的投资机会。 发言人1问：您在奶价部分的展望主要包括哪些内容？ 未知发言人答：在奶价展望部分，我主要从供给和需求两端分析。供给端，国内和进口产能持续去化，饲料成本压力增大，目前养殖场大面积亏损，并预计在2025年3月份将近90%的牧场面临亏损。饲料成本占到奶牛养殖支出的60%到70%，2025年的饲料成本相比2024年同期显著增大，这将进一步加剧养殖场户的亏损情况。综合来看，2025年奶牛存栏量逐渐出清，尽管牛奶产量增速有所回落，但随着存栏量的变化，未来可能会传导到牛奶产量的减少。 未知发言人问：进口大包粉的情况如何？ 发言人1答：进口大包粉方面，虽然有所增加，但已基本触底。2025年全年进口量累计略有增加，主要是由于部分产品仍需使用进口奶源或无法实现国产粉替代，但进口大包粉价格相比国内仍无明显价格优势。预计2026年国际奶价大幅下跌可能性较小，因此进口大包粉数量不会有显著提升，对国内供需缺口的影响有限。 发言人1问：需求端的情况如何？ 发言人1答：需求端，消费政策逐渐落地并带动乳制品需求增长，如深加工产能和出口探索等新动力。从乳制品产量数据看，2025年一季度至三季度同比分别为减少1.7%、增加1.8%和增加0.4%，承压态势略有改善。随着春节旺季、促消费政策持续刺激以及可能出台的积极政策（如育儿补贴、牛奶消费政策），有望拉动乳制品消费需求。此外，国内固态奶市场具有较大发展空间，相关乳制品生产商开始布局深加工产能，预计未来将释放可观的增量需求。 未知发言人问：如果这些产线全部投产，将如何填补生鲜乳供需缺口？除了深加工产能释放外，还有哪些方面可以增加生鲜乳需求量？ 发言人1答：如果这些产线能够全部投产，将能够贡献400万吨以上的生鲜乳需求，这个数量足以覆盖行业内的300万吨左右的供需缺口。即使产能无法全部释放，部分释放也能对生鲜乳消耗量和填补供气缺口带来可观的影响。打包粉出口具有较大潜能，目前国内的大包粉相比进口粉在价格上有优势，因此行业内的乳企计划在确保相 关指标和生产规范性的前提下尝试出口大包粉产品。此外，活牛出口也是一个新的、未来可能带来较大变化的领域，因为国内奶牛养殖已积累较大优势，单产水平持续提升，并且在世界范围内属于较高水平。 发言人1问：活牛出口的情况如何？ 未知发言人答：从2025年11月开始，我国已有三批次奶牛出口案例落地，共涉及约七百多头奶牛运往乌兹别克斯坦和蒙古国。这些出口奶牛需进行产奶量、存栏等方面的检验，后续有望形成稳定的出口需求，有助于缓解国内市场的供给压力并为行业发展注入新动能。 发言人1问：关于供需缺口的预测，供给端和需求端分别有哪些趋势？ 发言人1答：供给端方面，国内上游产能和进口打包粉及活牛的趋势都是持续出清；同时奶牛存栏量自2025年全年起持续降低，预计2026年随着奶价磨底及养产户持续退出，奶牛存栏量将进一步减少，从而实现生鲜乳产量实质性下降。需求端则受到促消费政策落地带动乳制品销售、深加工产能落地以及出口探索注入新动能等因素影响，预计2026年行业有望达到供需平衡节点。 发言人1问：肉牛价格走势如何？ 未知发言人答：目前牛肉价格和活牛价格已经上涨许久，自2025年2月起实现显著反弹并持续走高，至2025年12月相较于年初低点上涨约10%。本轮肉牛上行周期底部已基本确立，且由于肉牛养殖周期长、产能传导滞后，供需错配会被放大，类似奶牛呈现明显周期性。当前肉牛产能大量出清，存栏量自2023年达到峰值后持续下行，且养殖场户谨慎观望，出栏量稳中有增，进一步推动供给收缩。同时，不同牛种间活牛价格出现溢价现象，预示着行业对后续产能短缺有普遍预期，尤其是能繁母牛的出清可能较多，导致独牛资源紧缺，整体产能处于非常紧缺状态。进口方面，随着全球牛肉供给收缩以及政策收紧，对中国肉牛产业供给的影响加大。 未知发言人问：2024年进口牛肉量是多少，主要供应国有哪些？未来几年进口牛肉配额的增长趋势如何？ 发言人1答：2024年进口牛肉的总量达到了287万吨，其中巴西、阿根廷、乌拉圭、澳大利亚、新西兰和美国这六个国家占据了进口总量的大约93%。到2027年和2028年，进口牛肉配额呈现平缓增加态势，年均增幅约为2%，不会有大幅增长。 未知发言人问：2026年的进口牛肉配额是多少，相比2024年有何变化？ 发言人1答：2026年进口牛肉的配额总量为268.8万吨，相比2024年的进口总量减少了6.3%。其中，核心供应国的配额合计减少了6.2%。 发言人1问：进口牛肉的税率情况如何？这对进口肉的成本有何影响？ 发言人1答：配额内的牛肉按现行税率征收，而超出配额的部分则加征55%的关税。这会导致进口肉的成本显著提升。 发言人2问：进口政策收紧对肉牛市场供给有何影响？预计肉牛大周期将持续多久？ 发言人2答：进口政策的收紧将推动肉牛市场供给端持续收缩，并综合考虑牛肉产能滞后及进口政策实施期限，预计本轮肉牛大周期有望延续2到3年。 发言人1问：哪些企业在肉奶价格共振中会受益？具体体现在哪些环节？ 发言人1答：上游牧场公司将直接受益于奶价和牛价上涨，奶价上升将修复木业公司的毛利润，同时提升其纯蒙牛估值；肉价上涨则会收窄上游牧业公司的糖牛亏损。对于产业链下游，奶价回升会刺激终端需求，减少促销力度，同时上游企业可能因产业链联动而降低原奶相关产值减值，这也成为下游企业的利润弹性来源。 发言人1问：在产业链中有哪些企业值得推荐关注？ 发言人1答：上游推荐关注悠然牧业，因其规模效应最强且利润弹性较大，现代牧业、中国圣牧、澳亚集团也可关注。下游方面，首先推荐伊利股份和蒙牛乳液，同时成长型乳企如新乳液等也值得看好并持续关注。