核心观点与关键数据
当前市场概况
- 焦炭价格整体承压，各区域准一湿熄、干熄焦炭价格均出现日度、周度及月度下滑，山西准一湿熄跌54.61元/吨，河北准一干熄跌55元/吨，山东准一干熄跌35元/吨。盘面05、09、01合约基差持续走弱，分别跌87.69、94.19、407.69元/吨，显示现货对期货贴水加剧。
供需两端变化
- 高炉开工率85.48%，周环比降0.56%，但月度仍增1.47%，支撑铁水日产量228.01万吨，月度微增1.57%。钢厂焦炭库存650.33万吨，周增4.60万吨，库存天数11.97天，月度减11.79%，显示补库情绪减弱。港口库存188.07万吨，周增3.97万吨，月度增1.87%，港口库存对现货形成压制。
区域与品种分化
- 山东准一干熄价格相对坚挺，月度仅跌35元/吨；内蒙二级焦炭跌50元/吨，但盘面01合约基差反升301元/吨，显示进口资源对北方市场冲击。焦化厂库存40.61万吨，月度降39.01%，但05基差跌87.69元/吨，反映下游采购意愿不足。
成本与利润端
- 蒙古口岸库提价A10.5、V28、S<0.6%、G8320元/吨，月度持平；柳林主焦价格月度微涨0.1元/吨。230家焦化产能利用率71.61%，月度降1.28%，但焦化利润月度增80元/吨，显示成本端支撑尚存。
未来趋势预测
- 230家焦化产能利用率预计2026年达61%，焦炭产量240万吨，月度增5.41%；港口总库存预计超1200万吨，焦炭总库存（加权）月度增400万吨。价差方面，5-9价差月度收窄至320元/吨，9-1价差扩大至-6.50元/吨，显示期货贴水持续。
研究结论
当前焦炭市场处于供需错配阶段，高炉开工率维持高位压制铁水产量，但钢厂库存累积和港口库存增长限制价格上行空间。进口资源成本支撑焦化利润，但下游补库动力不足。预计短期焦炭价格将维持区间震荡，长期看需关注环保限产政策及铁水产量调控力度。
