港股周报：又至年初，港股AI是否还有期待？

又至年初，港股AI是否还有期待？ glmszqdatemark2026年01月19日 又至年初，港股市场恰走到关键点位。回看去年，年初港股“春季躁动”叠加中国科技迎来“Deepseek时刻”，指数放量突破。而本周港股的躁动同样引发投资者遐思：今年是否有机重演去年的港股春季行情？综合比较下，我们发现当下的港股环境和2025年年初有些类似：都是在分母端（海外流动性）预期偏弱的背景下，分子端AI应用层面的大模型催化不断酝酿。在此背景下，把握港股市场的指数行情或需要重点关注全球大模型的迭代进程和对于应用的率先可兑现方向。 期待中国AI价值重估：结合近期产业催化和后续进程，我们持续看好2026年全年维度中国AI机会。国内侧：DeepSeek有望在二月份春节期间发布；另一方面，国内大厂资本支出有望2026年持续提升，进一步给予整体模型能力提升提供重要的算力基础。海外侧：我们预期2026年上半年模型发布密集谷歌、Meta、xAI均有望Q1/Q2发布新一代大模型及多模态视频模型；同时，基于新一代算力环境训练的大模型能否持续推升AI大模型能力也将成为AI机会的重要观察点。2026全球模型仍在迭代加速，中国AI发展仍然有很强的竞争力，我们持续看好中国AI价值重估。 分析师孔蓉执业证书：S0590525110014邮箱：kongrong@glms.com.cn 分析师杨雨辰执业证书：S0590525110015邮箱：yangyuchen@glms.com.cn 分析师曹睿执业证书：S0590525110018邮箱：caorui@glms.com.cn 中国AI价值重估第一站：AI硬件基础设施高景气2026年或仍延续。海外内大模型蓬勃发展，将为AI【硬件层】公司带来更多“确定性溢价”。硬件方面，建议关注本轮AI周期下受益于代工涨价的成熟制程厂商【中芯国际】和【华虹公司】、存储芯片龙头【兆易创新】、国产GPU龙头【壁仞科技】和【天数智芯】。 分析师刘诗雨执业证书：S0590525110017邮箱：liushiyu@glms.com.cn 分析师樊程安吉执业证书：S0590525110016邮箱：fanchenganji@glms.com.cn 中国AI价值重估的“新大陆”：模型能力推高应用层天花板，期待2026年多维度应用层落地。本周阿里巴巴旗下AI助手“千问app”表现亮眼，上线两个月后C端月活跃用户数（MAU）突破1亿，成为国内增长最快的AI应用之一，快手旗下可灵sensor tower移动端数据表现亦超预期，motioncontrol功能在海外社交媒体反响热烈，有望进一步为B端营销赋能。AI应用落地兑现可重点关注两条主线： 分析师赵融执业证书：S0590525120005邮箱：zhaorong@glms.com.cn 研究助理赵志远执业证书：S0590126010048邮箱：zhiyuanzhao@glms.com.cn 一是充分发挥“中国特色”的平台型互联网公司，这些公司兼具算力、模型和应用场景协同，产品普及率传统强势功能+AI agent更有利于融合与推广。“千问app”的表现标志着阿里的AI战略正从“模型层”向“应用层”加速渗透，并于15日上线400多项办事功能，正式从“聊天对话”迈入“AI办事时代”。建议重点关注千问App后续与电商、地图、本地生活等核心业务的生态协同效应，以及其为阿里大消费平台带来的潜在流量与商业化价值。建议关注：数据场景壁垒强，高人气AI功能推出，平台优势加持agent打开想象空间【阿里巴巴】【腾讯控股】；2026年多模态及视频模型能力提升为重点方向，推荐【快手】【哔哩哔哩】。 相关研究 1．美股科技行业周报：台积电预计26年资本支出大幅提升，美国自动驾驶车辆豁免上限或大幅提升-2026/01/182．美股科技行业周报：英伟达CES 2026推出BlueField-4，建议关注AI对存储需求拉动-2026/01/113．2026 CES点评：英伟达发布全新AI架构，AI正重塑存储堆栈-2026/01/114．港股周报：DeepSeek V4或于2月发布，MiniMax、智谱上市大涨-2026/01/115．激光雷达行业深度：跨越鸿沟，迈向多场景大规模量产新纪元-2026/01/09 二是目前已落地且26年加速的最大AI应用：智能驾驶/自动驾驶。海外方面，特斯拉FSD和Grok合体使得智驾体验提升，且1月13日美国众议院解除了对Robotaxi企业2500辆汽车的限制，Robotaxi全年的大规模运营或在即，而国内主机厂和Robotaxi企业也在特定地区超预期拓展，建议关注：坚定全栈自研智驾的主机厂【小鹏汽车】【小米汽车】【蔚来汽车】【理想汽车】；智驾Tier1和Robotaxi企业【地平线】【小马智行】【文远知行】；激光雷达企业【禾赛科技】【速腾聚创】，以及具备规模效应的汽车后市场公司【途虎】。 投资建议：我们仍然看好中国AI价值重估行情，建议关注：1）平台型互联网公司，具备算力资源、模型能力与应用场景协同优势：【阿里巴巴】【腾讯控股】；2）具备模型或应用能力的AI生态企业：【快手】【MINIMAX】【智谱】【哔哩哔哩】【汇量科技】【京东健康】【阿里健康】等；3）当前AI最大的落地应用方向-智能驾驶/自动驾驶：【百度】【小鹏汽车】【地平线】【禾赛科技】【小马智行】【文远】。 风险提示：地缘政治风险；政策监管风险；消费复苏不及预期；行业竞争加剧风险。 目录 1.1周思考：如何看本轮港股行情和去年年初的异同.......................................................................................................................31.2港股市场行情综述.............................................................................................................................................................................51.3南向资金..............................................................................................................................................................................................72新闻与公司动态.......................................................................................................................................................83投资建议.................................................................................................................................................................94风险提示..............................................................................................................................................................10插图目录..................................................................................................................................................................11表格目录..................................................................................................................................................................11 1又至年初，港股AI是否还有期待？ 1.1周思考：如何看本轮港股行情和去年年初的异同 去年四季度以来，港股市场一直维持宽幅震荡。相比于1月份之后上证指数突破4000点心理关口，港股（以恒生指数为代表）何时能再次站稳27000成为市场关注的主要重心之一。回看去年，港股“春季躁动”叠加中国科技迎来“Deepseek时刻”，指数放量突破，恰好也在1月之后启动。今年是否有机重演去年的港股春季行情？本次我们通过对比DDM视角下港股分子端和分母端的不同变化，试图判断后续的港股走势。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 回顾2025年行情，年初港股的顺风行情主要得益于分子端AI应用领域的超预期。分母端方面，由于联系汇率制，港股流动性受美国货币政策影响较大，而在2025年年初，市场对于美联储降息的预期是“空间充足，但紧迫性不足”。分子端方面，春节期间Deepseek发酵，国内人工智能迎来了颠覆性的催化，股票市场风险偏好明显提升，恒生互联网在2-3月期间快速上涨，带动指数突破。 资料来源：MacroMicro，国联民生证券研究所 对比来看，当下市场与2025年年初的环境背景存在一定的可比性。本周美国公布最新通胀数据。结合宏观团队观点，本次通胀数据低于预期，但未达到触发美联储政策进一步转向的阈值。往后看，港股分母端流动性层面的改善预期或相对有限。 分子端方面，本周AI应用层的催化则让我们对于后续的行情多了一些期待。回顾2025年年初行情，AI应用热点催化正是源于国产模型能力超预期的突破。年初以来，中国大模型厂商智谱、MiniMax赴港上市表现均强，为国产应用企业提供了的估值“锚”；此外，往后看国内外大模型进展催化密集。The Information报道称，DeepSeek将在今年2月中旬农历新年期间推出新一代旗舰AI模型——DeepSeekV4，将具备更强的写代码能力。往后看，全球模型能力的快速迭代，正在不断推高应用落地的天花板。 综合来看，我们发现当下的港股环境和2025年年初有些类似：都是在分母端（海外流动性）预期偏弱的背景下，分子端AI应用层面的大模型催化不断酝酿。在此背景下，把握港股市场的指数行情或需要重点关注全球大模型的迭代进程和对于应用的落地影响。配置思路方面，我们仍然看好中国AI价值重估行情，建议关注：1）平台型互联网公司，具备算力资源、模型能力与应用场景协同优势：【阿里巴巴】【腾讯控股】；2）具备模型或应用能力的AI生态企业：【快手】【MINIMAX】【智谱】【哔哩哔哩】【汇量科技】【京东健康】【阿里健康】等；3）当前AI最大的落地应用方向-智能驾驶/自动驾驶：【百度】【小鹏汽车】【地平线】【禾赛科技】【小马智行】【文远】。 1.2港股市场行情综述 本周港股市场走势波动较大。周一指数突破向上，周二至周五维持震荡。从指数层面看，截至2026年1月16日，恒生指数收于26844.96点，较上周上涨2.34%。对比其他指数，恒生等权重/恒生港股通/恒生港股通50的周度涨跌幅分别为1.64%/2.73%/2.79%，说明本周行情结构上冷热明显，聚焦于大市值个股。从行业层面看，本周涨幅排名靠前的为非必须消费、原材料业、综合、地产建筑业和医