美国政策追踪：一年之约，特朗普还能改变什么？

2026年，特朗普政府的政策重心可能从对外关税转向对内“再分配”，对全球市场产生显著影响。

对外方面：

• 关税：2025年关税政策从以财政收入为主转向用于谈判和保障关键资源进口，2026年可能因法律风险和民生压力大幅减少。部分行业（如芯片、医药）可能面临集中影响。
• 地缘/外交：特朗普外交策略呈现“言大于行”和“战略防御”特点，实际操作留有协商余地，倾向于有限介入。短期内有助于获取资源，但长期看可能削弱美国全球制度优势（如美元主导地位）。

对内方面：

• 财政政策：2025财年赤字因关税收入增加而减少，但2026年财政紧缩难度加大，赤字率可能高于2024年。支出法案审议缓慢，存在政府部分关门风险。
• 货币政策：货币政策服从特朗普政府需求，在控制通胀和缓解居民焦虑间平衡。
• 民生政策：2026年政策从政府让利转向企业让利，如限制信用卡利率、要求科技公司承担更多电费。

市场影响：

• 总体对全球流动性环境构成支撑，利好风险资产。
• 非美资产可能因外溢效应获得提振。
• 美元资产呈现结构性分化：美元可能贬值，美债波动率下降，美股关注“再分配”政策冲击，金融和科技巨头面临调整压力，中小型公司可能受益。

风险提示：

• 特朗普政府超预期加征关税导致市场动荡。
• 美国超预期采取军事行动引发地缘动荡和资产波动。