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2025年盈利大幅增长，研发和营销持续巩固优势地位

2026-01-20 杨森国元国际 Z.zy

核心观点：雅迪控股发布盈喜公告，预计2025年纯利大增128%以上，主要得益于电动两轮车销售增加及产品结构优化。公司市场优势不断巩固，通过研发和营销双轮驱动提升产品竞争力和全球品牌影响力。电动自行车新国标实施后，市场预计2026年春节后企稳回升。
关键数据：
- 2025年纯利预计不少于29亿元，同比增长128%以上。
- 2025年H1净利润16.49亿元，同比增长59.5%，上下半年盈利能力基本相当。
- 2025年H1电动踏板车和电动自行车销量8,793,500台，同比增长37.8%，毛利率上升至19.6%。
- 预测2025~2027年收入分别为357.82亿元（+26.7%）、404.78亿元（+13.1%）和455.85亿元（+12.6%），归母净利润分别为29.9亿元（+135%）、32.52亿元（+8.8%）和35.54亿元（+9.3%）。
研究结论：
- 维持“买入”评级，目标价16.43港元/股，预计升幅37.5%。
- 按照稳健原则，2026年14倍PE估值合理，对应目标价16.43港元。
风险提示：
1. 国内电动两轮车销量不及预期。
2. 公司产品拓展不及预期。

2025年盈利大幅增长，研发和营销持续巩固优势地位

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