涤纶长丝减产推进，“金三银四”值得期待

涤纶长丝行业分析报告总结

行业协同与供需格局

• 涤纶长丝行业作为聚酯产业链中间环节，通过成熟的行业协同自律机制有效应对市场变化。两轮协同模式探索表明，行业通过轮值定价、严格限产和维持合理价差等方式，实现了供需平衡和盈利改善。
• 第一轮（2024年）尝试推行“一口价”模式，虽最终因下游需求疲软而松动，但企业仍达成利润修复目标，POY、DTY、FDY价差分别提升75%、28%、28%。
• 第二轮（2025年）转向灵活的协同策略，通过轮值定价、严格限产和维持合理价差，有效支撑产品盈利，POY、DTY、FDY价差稳定在1300、2500和1500元/吨附近，库存水平持续低于去年同期。

产能与需求预测

• 涤纶长丝产能投放高峰已过，未来新增产能主要集中在桐昆股份、新凤鸣等大厂。预计2026、2027年行业产量分别为3982、4141万吨，同比增速为+3%、+4%。
• 内需有望在促消费政策刺激下逐步回暖，外需在美联储降息周期启动、印度取消BIS认证等因素提振下保持较快增长。预计2026、2027年行业表需增速为+3%，出口增速为+10%。
• 整体看，2026-2027年涤纶长丝供需格局预计保持相对平衡，行业通过良好协同维持合理盈利空间。

盈利弹性与“金三银四”预期

• 涤纶长丝具备较强的盈利弹性，以2015Q4-2018Q3为例，POY、DTY、FDY吨盈利涨幅分别+902、+747、+626元/吨，带动企业盈利能力显著提升。
• 近期中小型直纺涤纶长丝企业密集落地停车放假计划，结合大厂协同减产，预计春节期间行业负荷至71%-72%，POY库存11.7天处于历史低位。未来伴随中小厂检修及大厂减产，长丝库存有望进一步去化，看好“金三银四”旺季弹性。

风险提示

• 企业减产推进不及预期、原料价格大幅波动、下游需求不及预期、行业产能投放超预期等。