西部消费行业红利研究(一)：2026消费红利专题

西部消费红利研究（一）

核心红利个股梳理

选取了股息率5%+、26年平均PE13X、各自领域内竞争优势明确的消费个股，包括美的集团、海尔智家、格力电器、伊利股份、统一企业中国、顾家家居、颐海国际、华润啤酒、百胜中国、华润万象生活。

个股分析

• 美的集团：外销和2B业务持续贡献增量，整体业绩稳健；注重板块配置价值，股东回报亮眼，70%左右分红比例，对应5%+股息率，百亿规模股票回购，整体股东回报6-7%。
• 海尔智家：内销拥抱数字变革，价值链提效；海外市场多点调整，充分享受增长红利；改革成效持续兑现，基本面扎实表现，潜在分红提升及海外需求低位改善是催化剂。
• 格力电器：渠道产品策略逐步调整，蓄力长期发展；估值安全垫充足，配置性价比好，26年国补定调落地，内销或将软着陆。
• 顾家家居：境内深化零售转型，提升运营效率；海外多基地布局应对关税风险，积极拓展新市场；财务效能提升与战略协同，盈峰集团赋能海外市场。
• 颐海国际：海外快速增长，关注本土化进展；国内B端成为重要增量，大B小B同时发力；关联方和传统C端有望企稳改善。
• 华润啤酒：产品更加接地气，因地制宜收复失地；喜力等带动下H1销量稳定增长，吨价保持平稳；内部精细管理、效率优化，是净利润增长来源。
• 伊利股份：五年规划积极，营收、净利双增长；基石业务实现高质量增长；拓展新业务、新市场；投资建议：预计25/26年归母净利润110/121亿元，年化收益率稳定双位数。
• 华润万象生活：轻资产运营，盈利能力高，现金流充沛；商业占据核心地段，先发优势明显；多数项目零售额当地排名靠前，在营项目零售额持续增长。
• 统一企业中国：盈利表现持续提振；高分红政策表现稳定，近年分红率保持100%+；成本利好与费用优化下盈利能力持续提升。
• 百胜中国：长期主义穿越周期；创新提效强化竞争；高回购给予股东高回报，多种店型加速下沉增长明确。

风险提示

宏观经济波动、竞争恶化超预期、原材料成本大幅上涨、贸易形势进一步恶化、食品安全问题。

投资评级说明

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