农林牧渔行业报告（2026.1.9-2026.1.16）：猪价偏强震荡

发布时间：2026-01-20 行业投资评级 农林牧渔行业报告（2026.1.9-2026.1.16） 强于大市|维持 猪价偏强震荡 ⚫行情回顾：农业表现持续不佳 农林牧渔（申万）指数大幅下跌3.26%，在申万31个一级行业中排名第27。因市场预期悲观，生猪养殖板块持续调整。 ⚫猪：价格震荡偏强 本周猪价继续小幅上行，全周均价为12.44元/kg，较前一周小涨1.92%。同时，仔猪价格亦持续反弹，全周15KG仔猪均价336元/头，较上周再度上涨31元/头。元旦节后，猪价震荡上行，一是冬至和元旦期间大猪与标猪产能加速释放，进入1月份以后，生猪出栏节奏偏缓，对猪价形成支撑；二是近期寒潮来临，雨雪天气增多。当前猪价主要靠供给端收缩支撑，需求端暂未有明显增量。 产能去化还将持续，26年下半年或进入新一轮周期。另目前行业依然亏损，猪价或尚未触底，亏损预期还在继续强化。且10月农业部能繁母猪存栏虽超预期下降，但距离26年1月底前去化100万头的目标尚有近半未完成，政策力度仍将持续。故市场倒逼、秋冬疾病、政策引导等多因素推动下，产能去化将持续。24年5月至25年4月母猪存栏增加，对应着26年Q1生猪供给将继续增加。但2025年5月后行业产能开始去化，对应着2026年下半年开始，供应将减少，猪价或将进入新一轮上行周期。 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦SAC登记编号:S1340522100001Email:wangqi2022@cnpsec.com 各企业间成本差异仍大，建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。 近期研究报告 《猪价低位窄幅震荡，供给压力仍大》-2025.12.23 ⚫白羽鸡：鸡苗恢复报价后，价格下跌 停孵期已过，鸡苗恢复报价。截至1月16日，烟台鸡苗均价2.7元/羽，较停孵期前下跌1元/羽。除需求不佳外，停孵期积累种蛋较多，短期亦形成冲击。而下游需求持续疲软，毛鸡价格则持续走低，本周烟台毛鸡价格跌至3.75元/斤，较上周继续下降0.05元/斤。 祖代更新量下降，引种是最大不确定性因素。根据禽业协会数据，2025年11月祖代更新量为20.97万套，为25年最高单月。1-11月，祖代累计更新量为128.18万套，同比24年同期减少约10万套，但依然供给偏多。祖代更新减少主要受美国爆发禽流感影响，2024年12月-2025年2月，进口品种未引种。5月后转道从法国引种，然11月底，法国亦爆发高致病性禽流感。虽当前未有封关消息，但12月的法国引种计划受到了影响。且我国何时恢复从美国引种尚不明确。 ⚫风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 目录 1行情回顾.................................................................................42养殖产业链追踪...........................................................................52.1生猪：价格稍有回暖...................................................................52.2白羽鸡：鸡苗恢复报价后，价格下跌.....................................................83种植产业链追踪...........................................................................94风险提示................................................................................10 图表目录 图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至2026年1月16日）..............4图表2：申万一级行业涨跌幅（1.9-1.16）.................................................4图表3：农林牧渔板块各子行业表现（1.9-1.16）...........................................4图表4：生猪出栏均价（截至26年1月16日）.............................................6图表5：仔猪均价（截至26年1月16日）.................................................6图表6：自繁自养生猪利润（截至26年1月16日）.........................................6图表7：外购仔猪养殖利润（截至26年1月16日）.........................................6图表8：猪粮比（截至26年1月9日）....................................................7图表9：猪料比（截至26年1月9日）....................................................7图表10：农业农村部能繁母猪存栏情况（截至2025年10月）................................7图表11：全国生猪定点屠宰企业屠宰量（截至2025年10月）................................7图表12：山东烟台鸡苗出场价（截至26年1月16日）......................................8图表13：山东烟台毛鸡收购价（截至26年1月16日）......................................8图表14：鸡苗利润（截至26年1月16日）................................................9图表15：毛鸡养殖利润（截至26年1月16日）............................................9图表16：白糖价格（截至26年1月16日）................................................9图表17：大豆到岸完税价格（截至26年1月16日）........................................9图表18：棉花价格（截至26年1月16日）...............................................10图表19：玉米价格（截至26年1月16日）...............................................10 1行情回顾 本周农业板块继续表现较差。本周沪深300指数、上证综指分别下跌0.57%、0.45%；而农林牧渔（申万）指数则下跌3.27%，在申万31个一级行业中排名第29。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 从农业子板块看，生猪养殖板块领跌，主因近期猪价有所反弹，且已公布三方产能数据显示产能去化速度趋慢，故而市场对26年行业周期预期悲观。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 2养殖产业链追踪 2.1生猪：价格稍有回暖 ⚫价格：震荡偏强 本周猪价继续小幅上行，全周均价为12.44元/kg，较前一周小涨1.92%。同时，仔猪价格亦持续反弹，全周15KG仔猪均价336元/头，较上周再度上涨31元/头。元旦节后，猪价震荡上行，一是冬至和元旦期间大猪与标猪产能加速释放，进入1月份以后，生猪出栏节奏偏缓，对猪价形成支撑；二是近期寒潮来临，雨雪天气增多。当前猪价主要靠供给端收缩支撑，需求端暂未有明显增量。 ⚫盈利方面：扭亏 随着猪价上行，本周养殖端为2025年下半年来首次盈利。截至1月16日当周，自繁自养生猪头均盈利7元，外购仔猪则头均盈利48元。猪价短期上涨，使养殖端亏损收窄，但进入冬季，养殖成本亦将有所上升。 ⚫存栏方面：第三方数据分化，产能去化偏缓 第三方的11月能繁母猪存栏数据出现分歧，但整体去化节奏较缓。其中涌益咨询、卓创咨询的为环比小幅增长，分别为0.54%（前值0.03%）、0.07%（前值为-0.62%）。而钢联农产品的则下降，环比-0.22%（前值-0.38%）。除样本差异导致数据分歧外，近期猪价小幅波动，且市场对后续猪价预期差异较小，故而养殖端产能变化亦较小。 结论： 产能去化还将持续，26年下半年或进入新一轮周期。另目前行业依然亏损，猪价或尚未触底，亏损预期还在继续强化。且10月农业部能繁母猪存栏虽超预期下降，但距离26年1月底前去化100万头的目标尚有近半未完成，政策力度仍将持续。故市场倒逼、秋冬疾病、政策引导等多因素推动下，产能去化将持续。24年5月至25年4月母猪存栏增加，对应着26年Q1生猪供给将继续增加。但2025年5月后行业产能开始去化，对应着2026年下半年开始，供应将减少，猪价或将进入新一轮上行周期。 各企业间成本差异仍大，建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。1）龙头成本优势明显且出栏确定性高。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业成本下降空间大、弹性大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物等。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 2.2白羽鸡：鸡苗恢复报价后，价格下跌 停孵期已过，鸡苗恢复报价。截至1月16日，烟台鸡苗均价2.7元/羽，较停孵期前下跌1元/羽。除需求不佳外，停孵期积累种蛋较多，短期亦形成冲击。而下游需求持续疲软，毛鸡价格则持续走低，本周烟台毛鸡价格跌至3.75元/斤，较上周继续下降0.05元/斤。 祖代更新量下降，引种是最大不确定性因素。根据禽业协会数据，2025年11月祖代更新量为20.97万套，为25年最高单月。1-11月，祖代累计更新量为128.18万套，同比24年同期减少约10万套，但依然供给偏多。祖代更新减少主要受美国爆发禽流感影响，2024年12月-2025年2月，进口品种未引种。5月后转道从法国引种，然11月底，法国亦爆发高致病性禽流感。虽当前未有封关消息，但12月的法国引种计划受到了影响。且我国何时恢复从美国引种尚不明确。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 3种植产业链追踪 白糖：小幅下降。截至26年1月16日，全国白糖现货均价为5345元/吨，较上周下降12元/吨。 大豆：小幅调整。截至26年1月16日，巴西大豆到岸完税价为3611元/吨；美西大豆到岸完税价为4638元/吨，两者分别较上周跌1%、1.2%。 棉花：持续上涨。截至26年1月16日，棉花价格为15978元/吨，较上周涨1.39%。 玉米：微涨。截至26年1月16日，全国玉米均价为2306元/吨，较上周微涨9元/吨。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 注：因关税问题，25年4月美豆到岸含税价大涨 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 4风险提示 发生动物疫病风险：重大疫病的出现将会给畜牧养殖业带来较大的经济损失，同时也会对兽药、饲料行业造成较大的影响。若非洲猪瘟或其他重大疾病影响超预期，将给养殖行业及其上游企业的稳定经营带来不