行业投资评级：强于大市|维持
行情回顾
农林牧渔（申万）指数本周大幅下跌3.26%，在申万31个一级行业中排名第27。主要原因是市场预期悲观，生猪养殖板块持续调整。
猪行业
- 价格：本周猪价继续小幅上行，全周均价为12.44元/kg，较前一周上涨1.92%。仔猪价格亦持续反弹，全周15KG仔猪均价336元/头，较上周上涨31元/头。猪价震荡上行主要受以下因素支撑：
- 冬至和元旦期间大猪与标猪产能加速释放，1月份生猪出栏节奏偏缓。
- 近期寒潮来临，雨雪天气增多。
- 盈利：本周养殖端为2025年下半年来首次盈利。截至1月16日当周，自繁自养生猪头均盈利7元，外购仔猪则头均盈利48元。
- 存栏：第三方数据分化，产能去化偏缓。涌益咨询、卓创咨询的能繁母猪存栏环比小幅增长，分别为0.54%、0.07%；钢联农产品的则环比下降0.22%。
- 产能去化：市场预期产能去化将持续，2026年下半年或进入新一轮周期。目前行业依然亏损，猪价或尚未触底。10月农业部能繁母猪存栏虽超预期下降，但距离2026年1月底前去化100万头的目标尚有近半未完成，政策力度仍将持续。
- 投资建议：各企业间成本差异仍大，建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。建议关注：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。
白羽鸡行业
- 价格：停孵期已过，鸡苗恢复报价，但价格下跌。截至1月16日，烟台鸡苗均价2.7元/羽，较停孵期前下跌1元/羽。除需求不佳外，停孵期积累种蛋较多，短期亦形成冲击。下游需求持续疲软，毛鸡价格持续走低，本周烟台毛鸡价格跌至3.75元/斤，较上周下降0.05元/斤。
- 祖代更新量：根据禽业协会数据，2025年11月祖代更新量为20.97万套，为25年最高单月，但1-11月累计更新量同比24年同期减少约10万套，供给偏多。祖代更新减少主要受美国和法国爆发禽流感影响，进口品种引种计划受到冲击。
- 引种不确定性：我国何时恢复从美国引种尚不明确。
种植产业链追踪
- 白糖：小幅下降。截至26年1月16日，全国白糖现货均价为5345元/吨，较上周下降12元/吨。
- 大豆：小幅调整。截至26年1月16日，巴西大豆到岸完税价为3611元/吨，美西大豆到岸完税价为4638元/吨，两者分别较上周跌1%、1.2%。
- 棉花：持续上涨。截至26年1月16日，棉花价格为15978元/吨，较上周涨1.39%。
- 玉米：微涨。截至26年1月16日，全国玉米均价为2306元/吨，较上周微涨9元/吨。
风险提示
