资产配置日报：低波也有机会

1月19日，A股市场呈现缩量上涨，权益市场情绪积极但热度下降，隐含波动率回落至低位。市场呈现大盘稳、中小微盘涨的分化格局，小微盘领涨，资金流向显示资金不愿放弃市场弹性，以小微盘为主。结构方面，电力板块受益于“十五五”发展规划表现亮眼，人形机器人热度较高，商业航天题材企稳。港股方面，恒生指数和恒生科技下跌，跑输A股，但反弹趋势未被明显破坏，资金持观望态度。债市相对迷茫，各期限收益率多处于横盘震荡状态，机构等待更明确的方向，交易趋淡，利率波幅收敛。10年国债、30年国债、10年国开活跃券单日成交笔数刷新开年以来新低，说明在缺乏明确主线指引的背景下，求稳成为市场的主流选择。资金方面，央行逆回购单日净投放722亿元，交易所资金利率GC001再度跳升，整体资金面平稳。供给角度，地方债发行规模边际缓和，但最终压力仍需观察。商品市场演绎极致分化，贵金属板块强势，工业金属偏弱，碳酸锂领跌，生猪价格承压下跌。市场风险偏好显著收敛，贵金属成为唯一资金避风港。黄金相对配置性价比优于白银，监管高压延续，现实需求转弱，碳酸锂或继续承压。生猪供应宽松态势未改，需关注能繁母猪存栏的边际变化。