有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 美国2025年12月非农数据低于预期，同时下修10月和11月数据，尽管美国近期的零售数据超预期坚挺，但美联储主席鲍威尔突遭调查，引发了市场对美联储独立性的担忧，美国CPI低于预期，市场对美联储4月降息预期升温，美元指数下降。另外，特朗普暗示可能暂缓对伊朗的军事行动，引发国际油价大跌，全球避险情绪短期降温，进而带动铜价走低。铜近期创历史新高主因全球库存结构性矛盾以及自身估值修复，铜金比从历史低位开始反弹。宏观层面，亚特兰大联储GDPNow模型预计美国2025年第四季度GDP增速为5.1%，此前预计为5.4%。美国消费支出表现依旧具有韧性，持续为美国经济提供支撑。全球股市开年表现强劲，中国12月制造业PMI重回荣枯线上方，同时国内通胀数据温和回升，国内下游对高铜价的接受度开始逐步提升。2026年铜精矿供给的紧张对冶炼厂开工的约束或将愈发明显。对沪铜可尝试逐步逢低做多，短期上方压力区间在108000-110000元/吨附近，下方支撑区间在98000-99000元/吨附近。期权策略上可考虑买入远月深度虚值看涨期权。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年01月15日星期四 板块轮动，此前铜/锌继续历史高位附近，铝价超过锌价，铜铝整理，锌涨幅反超，而LME不再接受韩国某品牌交割消息也带来提振，但本身高升水品牌，其在LME交割中占比很小（韩国品牌仅600余吨，整体目前10万吨），实际影响较小，短期情绪若因此上行，则易较快消化，基本面来看相对平淡，国产矿端下行放缓，需求转淡，现货库存变化不大。锌在消息面推动下，已相对其它有色出现较快补涨修复，上方压力关注25500-25600附近，短期下档支撑暂关注24300-24400附近，持有多单，冲高可考虑期权卖看涨备兑，后续继续关注板块轮动影响，以及下游跟进程度变化。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 有色板块集体高位调整，沪铝盘面震荡偏弱，建议暂时观望为主，铝上方压力区间25000-27000，下方支撑区间22000-22300，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格显著下跌，在产产能环比减少但整体依然过剩，建议维持逢高沽空操作，上方压力区间2900-3000，下方支撑区间2000-2200，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面但需求走弱也利空价格，盘面走势与沪铝相似，建议偏多思路为主，上方压力区间24000-26000，下方支撑区间21000-21500，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 盘面高位震荡，宏观利好及政策调控博弈。在资金热度退潮之前建议暂时观望或偏多思路为主，关注资金情绪的变化，还需关注矿端 期货研究院 情况以及宏观方面的影响。上方压力区间440000-450000，下方支撑区间330000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 有色涨跌互现，铅相对补涨，未改震荡，近期再生铅开工增加，供应预计进一步改善，废电瓶供应也在增加，现货库存出现较明显回升，下游需求偏淡，多空交织震荡延续。铅价预计整体震荡格局未改，短期下方关注17000-17200一带支撑，上档继续关注17600-17800压力，逢高铅可考虑卖看涨期权，继续关注板块轮动资金变化。 镍及不锈钢： 印尼能矿部官员称2026年镍产量配额计划在2.5-2.6亿吨，收缩意向提振价格回升，后续关注正式落地，印尼淡水河谷宣布获得配额，这意味着前期停产部分将恢复，供需来看，1月下半月预计印尼镍基准价将有显著上移，抬升镍产品成本线，LME镍库存28万吨上方，板块继续偏强，而供需现实偏弱，镍生铁交投转淡。沪镍上涨但脱离日高，上档关注15-15.5万元，下方暂关注13.7-13.8万元附近支撑，板块分化，近期镍价高波动状态，轻仓波段短线为主，多单可考虑备兑保护。印尼能矿部官员称配额计划缩减至2.5-2.6亿吨，镍价冲高回落，不锈钢虽脱离高点但重心较稳健上移，现货库存近期表现去库存节奏放缓，购销上周好转后近期逐渐略显谨慎，近期镍生铁回升成本线上移，成本支撑仍存。不锈钢反弹，短线或有波动，逢低偏多思路为主，下方关注13900-14000附近支撑，上方暂关注14500-14600压力，镍/不锈钢波动。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................7第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................17 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色整体走势偏强，走势分化，轮动，强势品种整理，弱势补涨。在较为宽松的货币环境，AI科技发展方向，关键矿产供应链重视度增强，以及资源国民族主义抬头，地缘扰动带来的战略资源供应不确定性增强等因素推动下，板块依然偏强。不过，随着伊朗形势略缓和，以及美国暂缓对关键矿产加征新关税，龙头品种阶段显现一定调整，板块表现轮动。 美国白宫1月14日发布情况说明书称，特朗普政府经数月国家安全审查后，宣布暂缓对进口关键矿产加征新关税。地缘形势缓和。特朗普称将“观望”伊朗局势发展、美政府收到伊方“非常积极的声明”。 外贸加速回暖！中国12月以美元计价出口同比增6.6%，进口同比增5.7%。1月14日，中国汽车工业协会召开信息发布会，协会预计2026年新能源汽车销量有望达到1900万辆，同比增长15.2%，汽车出口预计达到740万辆，同比增长4.3%。 中国12月新增社融2.21万亿元，新增人民币贷款9100亿元，M2-M1剪刀差扩大。为更好发挥结构性货币政策工具的激励作用，引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，中国人民银行决定：自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。 海外数据来看，美国12月新增非农就业人数不及预期，但失业率下降，交易员几乎抹去1月降息押注。美国密歇根大学1月消费者信心初值升至四个月最高。美国12月核心CPI增速低于预期，交易员加大年中降息押注。美国11月零售销售意外走强环比增0.6%，汽车及假日消费拉动显著；能源成本上涨推动美11月PPI同比回升至3%，核心PPI环比低于预期；美12月成屋销售创2023年以来最强，大超预期，房价涨幅两年半以来最弱。 据央视新闻消息，记者当地时间1月11日获悉，据知情官员透露，美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已对美国联邦储备委员会主席鲍威尔展开刑事调查，调查内容涉及美联储对其华盛顿总部大楼的翻修工程，以及鲍威尔是否就该项目的范围向国会撒谎。 有色板块偏强，而走势分化。基本面强支持品种铜、铝调整，锡、锡波动弹性继续偏高，铅、锌则呈现弱势品种补涨。阶段来看，宏观情绪变化继续放大有色金属波动，注意资金流向波动与实体需求跟进变动，近期价格回升上涨较快，需求跟进不足。 本周关注：美CPI、PPI，中国进出口数据出炉，美联储将发布最新褐皮书。周三美最高法或公布关税裁决，同时美国政府停摆风险再起。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 请务必阅读最后重要事项 第四部分有色金属现货市场 资料来源：方正中期研究院 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资