有色金属行业周报：地缘冲突继续加剧，贵金属价格仍有上行动能

2026年1月18日 核心观点 ⚫市 场 行 情 回 顾 ：截 止 到1月16日 周 五 收 市，本 周 上 证 指 数-0.45%，报4101.91点 ； 沪 深300指 数-0.57%， 报4731.87点 ；SW有 色 金 属 行 业 指 数+3.03%，报9404.84点 。分 子 行 业 来 看 ，本 周 有 色 金 属 行 业5个 二 级 子 行 业 中 ，工 业 金属 、贵 金 属 、小 金 属 、能 源 金 属 、金 属 新 材 料 较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+2.81%、+6.86%、+4.31%、+1.47%、-0.32%。 推荐维持 分析师 华立：021-20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130516080004 ⚫重 点 金 属 价 格 数 据 ：本 周 上 期 所 铜 、铝 、锌 、铅 、镍 、锡 分 别收 于100,770元/吨 、23,925元/吨 、24,750元/吨 、17,475元/吨 、141,350元/吨 、405,240元/吨 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+0.30%、-0.48%、+3.45%、+0.63%、+3.56%、+16.11%。本 周 伦 敦LME铜 、铝 、锌 、铅 、镍 、锡 分 别 收 于12,803美 元/吨 、3,134美 元/吨 、3,209美 元/吨 、2,044美 元/吨 、17,578美 元/吨 、47,982美 元/吨 ， 较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为-1.50%、-0.06%、+1.76%、-0.27%、-0.71%、+5.32%。本 周 上 期 所 黄 金 、 白 银 分 别 收 于1032.32元/克 、22,483元/千 克 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+3.17%、+22.82%。本 周COMEX黄 金 、 白 银 分 别 收于4,601美 元/盎 司 、89.95美 元/盎 司 ， 较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+2.23%、+13.37%。本 周 氧 化 镨 钕 、 氧 化 铽 、 氧 化 镝 、 烧 结 钕 铁 硼N35毛 坯 分 别 收 于67.35万 元/吨 、637.5万 元/吨 、146万 元/吨 、163.5元/公 斤 ， 较 上 周 变 动+7.33%、+2.08%、+0.34%、+9.36%。 本 周 电 池 级 碳 酸 锂 、 工 业 级 碳 酸 锂 、电 池 级 氢 氧 化 锂 、 澳 洲 锂 精 矿 价 格 分别 收 于157000元/吨 、155000元/吨 、150000元/吨 、1970美 元/吨 ， 较 上 周 变 动+12.14%、+12.32%、+11.11%、+15.54%。本 周 国 内 电 解 钴 、0.998MB电 解 钴 、四 氧 化 三 钴 、硫 酸 钴 分 别 收 于44.7万 元/吨 、28.13美 元/磅 、37万 元/吨 、9.68万 元/吨 ，较 上 周 变 动-1.43%、+3.23%、+1.09%、+0.83%。 本 周 钨 精 矿 、 镁 锭 、 海 绵 钛 、 钼 精 矿 分 别 收 于510500元/吨 、17350元/吨 、4.8万 元/吨 、4015元/吨 度 ，较 上 周 变 动+5.37%、-1.70%、+2.13%、-2.19%。 阎予露：010-80927659：yanyulu @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040004 ⚫投 资 建 议 ：本 周 美 国 劳 动 部 公 布 近 上 周 首 次 申 领 失 业 救 济 人 数 降 至19.8万 人 ，低 于 市 场 预 期 也 创 下2025年11月 以 来 的 最 低 水 平 ， 叠 加 美 联 储 主 席 鲍 威 尔面 对 调 查 时 的 强 硬 回 击 与 美 联 储 官 员 的 鹰 派 言 论 降 低 近 期 美 联 储 降 息 预 期 ，以及 特 朗 普 推 迟 军 事 打 击 伊 朗 ，使 本 周 下 半 周 金 价 有 所 回 调 。但 本 周 末 特 朗 普 宣布 将 因 格 陵 兰 岛 问 题 自2月1日 起 对 欧 洲8国 出 口 至 美 国 的 所 有 商 品 加 征 关税 ，法 国 等 欧 洲 多 国 强 势 回 应 ，全 球 地 缘 冲 突 仍 在 加 剧 。此 外 ，特 朗 普 政 策 对新 任 美 联 储 主 席 的 任 命 也 即 将 出 台 ，叠 加 对 现 任 主 席 鲍 威 尔 的 调 查 ，美 联 储 独立 性 受 动 摇 或 将 再 度 提 升 市 场 对 美 联 储 的 降 息 预 期 。在 美 元 流 动 性 边 际 宽 松 与全 球 地 缘 冲 突 加 剧 争 夺 关 键 战 略 资 源 的 情 况 下 ，预 计 黄 金 、白 银 等 贵 金 属 价 格仍 将 上 涨 ，建 议 关 注A股 贵 金 属 龙 头 公 司 中 金 黄 金 、山 金 国 际 、山 东 黄 金 、赤峰 黄 金 、 湖 南 黄 金 、 兴 业 银 锡 、 盛 达 资 源 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河有色】行业点评_全球铜矿短缺与区域性供应失衡推升铜价20251204 ⚫风 险 提 示 ：1） 国 内 经 济 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ；2） 美 联 储 降 息 不 及 预 期 的 风险 ；3） 有 色 金 属 价 格 大 幅 下 跌 的 风 险 ；4） 全 球 地 缘 冲 突 超 预 期的 风 险 。 目录Catalog 一、有色金属板块行情回顾......................................................................................................................3二、有色金属价格行情回顾......................................................................................................................5（一）基本金属.......................................................................................................................................5（二）贵金属..........................................................................................................................................9（三）稀有金属与小金属.........................................................................................................................10三、行业动态......................................................................................................................................15四、投资建议......................................................................................................................................17五、风险提示......................................................................................................................................18 一、有色金属板块行情回顾 截 止 到1月16日 周 五 收 市 ：本 周 上 证 指 数-0.45%，报4101.91点 ；沪 深300指 数-0.57%，报4731.87点 ；SW有 色 金 属 行 业 指 数+3.03%，报9404.84点 。2026年 以 来 ，SW有 色 金 属 行 业 指 数+11.85%， 同 期 上 证 指 数+3.35%， 沪 深300指 数+2.20%。 在A股31个 一 级 行 业中 ，本 周 有 色 金 属 板 块+3.03%，涨 跌 幅 排 名 第3名 。分 子 行 业 来 看 ，本周 有 色 金 属 行 业5个 二 级 子 行 业 中 ， 工 业 金 属 、 贵 金 属 、 小 金 属 、 能 源 金 属 、 金 属 新 材 料 较 上 周 变动 幅 度 分 别 为+2.81%、+6.86%、+4.31%、+1.47%、-0.32%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本 周 有 色 金 属 行 业 涨 幅前 五 名 的 个 股 为*ST金 贵（+41.14%）、白 银 有 色（+22.97%）、兴 业 矿业（+20.65%）、广 晟 有 色（+18.81%）、翔 鹭 钨 业（+16.62%），跌 幅 前 五 名 的 个 股 为 西 部 材 料（-16.96%）、国 城 矿 业（-11.63%）、银 邦 股 份（-10.47%）、图 南 股 份（-7.87%）、中 飞 股 份（-7.54%）。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本 周 上 期 所 铜 、 铝 、 锌 、 铅 、 镍 、 锡 分 别收 于100,770元/吨 、23,925元/吨 、24,750元/吨 、17,475元/吨 、141,350元/吨 、405,240元/吨 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+0.30%、-0.48%、+3.45%、+0.63%、+3.56%、+16.11%。 本 周 伦 敦LME铜 、 铝 、 锌 、 铅 、 镍 、 锡 分 别 收 于12,803美 元/吨 、3,134美 元/吨 、3,209美 元/吨 、2,044美 元/吨 、17,578美 元/吨 、47,982美 元/吨 ，较 上 周 变 动 幅 度分 别 为-1.50%、-0.06%、+1.76%、-0.27%、-0.71%、+5.32%。 铜 ：本 周SHFE铜 价+0.30%至100,770元/吨 ，SHFE铜 库 存+18.26%至21.35万 吨 ， 国 内 铜精 矿 价 格+2.63%至93,175元/吨 ，进 口 铜 精 矿TC为-44.5美 元/吨 。本 周LME铜 价-1.50%至12,803美 元/吨 ，LME铜 库 存+4.63%至14.36万 吨 。 供 应 端 ：海 外 主 要 矿 山 事 故 频 发，智 利EI Teniente铜 矿 矿 难 停 产、印 尼Grasberg因 泥 石 流减 产以 及刚 果 （ 金 ）发 生武 装 冲 突， 令2025年 矿 铜 产 量 增 长 极 低、2026年 增 长 也 有 限 。国 内 冶 炼厂 亏 损也 将升 温 减 产 预 期 ，叠 加 上国 内 再 生 铜 进 口 标 准趋 严 、美 国 对 伊 朗与委 内 瑞 拉 制 裁 升 级 ， 全球 废 铜 流 通也 减 缓 。需 求 端：国 内 新 能 源 汽 车 产 业 预 计 到2026年铜需