新股覆盖研究：世盟股份

公司研究●证券研究报告 世盟股份（001220.SZ） 新股覆盖研究 投资要点 下周二（1月20日）有一家主板上市公司“世盟股份”询价。 交易数据 总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）69.22流通股本（百万股）12个月价格区间/ 世盟股份（001220）：公司专注于为跨国制造企业提供定制化、一体化、嵌入式的供应链物流解决方案。公司2022-2024年分别实现营业收入8.08亿元/8.35亿元/10.28亿元，YOY依次为41.27%/3.30%/23.20%；实现归母净利润1.12亿元/1.33亿元/1.70亿元，YOY依次为65.42%/18.22%/27.88%。根据公司初步预测，公司2025年营业收入较2024年下降10.08%，归母净利润较2024年下降12.70%。 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn 投资亮点：1、公司聚焦汽车、锂电、包装品等领域跨国制造商，系国内具有代表性的一体化供应链综合物流企业，现已拥有丰富的优质客户资源。以实控人张经纬先生为首的公司核心管理团队成员曾任职于北京中联海报关行、北京兴海报关服务公司等，在报关领域具备资深行业经验。依托上述优势，公司主要聚焦汽车、锂电、包装品等领域跨国制造企业的物流需求，为其提供包括关务服务、运输服务、仓储及管理服务在内的全方位、一体化综合物流服务；与传统物流企业及相关竞争对手相比，公司或更具提高客户进出口货物的报关报检效率、降低进出口物流成本、提升整体生产经营效率等能力。经过多年发展，公司已在华北、华东地区最为核心的港口天津港、上海港拥有突出的资源整合能力和物流业务开展经验，是华北地区集装箱陆运物流领域的代表性企业；并拥有丰富的优质客户资源，包括汽车制造业领军企业奔驰汽车和现代汽车，全球包装行业龙头利乐包装和安姆科，全球海运、货代头部企业马士基等。其中马士基系客户与公司自2018年开启合作、并于2021年新增开展储能锂电池物流项目；报告期间受益于海外锂电需求的较快增长，来自马士基系的销售收入由2022年的1.9亿元增至2024年的4.9亿元、收入占比亦由23.56%抬升至47.65%，成为公司近年来收入增长的贡献主力。据招股书披露，公司已获得中国物流与采购联合会AAAA级综合服务型物流企业、中国品牌价值百强物流企业等荣誉称号。2、公司积极拓展新客户。据招股书披露，公司积极拓展新客户及新业务，报告期间开拓了纽交所和澳交所两地上市的全球包装龙头企业安姆科的包装材料物流业务、知名汽车零配件生产商博格华纳的汽车零部件物流业务，中标了韩国SK集团、韩国LG集团、容百科技等部分运输项目，并新增覆盖理想、小米、SIG康美包等优质终端用户。其中，韩国SK集团是全球先进的工业机器人、机床部件企业，韩国LG集团业务覆盖化学能源、电子电器、通讯服务等多元领域，荣百科技是全球锂电池正极材料的优质供应商，而理想和小米则是我国新能源汽车的领军品牌；预期新增客户有望助力公司继续夯实在汽车、锂电、包装品领域的物流服务商地位。 相关报告 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（国亮新材）-2025年5期-总第642期2026.1.15华金证券-新股-新股专题覆盖报告（爱舍伦）-2025年4期-总第641期2026.1.12华金证券-新股-新股专题覆盖报告（振石股份）-2026年3期-总第640期2026.1.11华金证券-新股-新股专题覆盖报告（恒运昌）-2026年2期-总第639期2026.1.11华金证券-新股-新股专题覆盖报告（科马材料）-2026年1期-总第638期2026.1.9 同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取原尚股份、海晨股份、密尔克卫、畅联股份、嘉诚国际为世盟股份的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年度可比公司的平均收入规模为33.86亿元，平均PE-TTM（剔除原尚股份/算数平均）为24.75X，销售毛利率为21.53%；相较而言，公司营收规模未及同业平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内 容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。 内容目录 （一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................7（四）募投项目投入....................................................................................................................................8（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................8（六）风险提示...........................................................................................................................................9 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：2012-2024年全国社会物流总额（单位：万亿元）..................................................................................5图6：2012-2024年全国社会物流总费用及占GDP比例（单位：万亿元）.......................................................6图7：2012-2024年我国第三方物流市场规模（单位：千亿元）........................................................................6图8：2023年世界银行LPI得分及排名..............................................................................................................7 表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................8表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................9 一、世盟股份 公司围绕跨国制造企业，通过整合运力资源、仓储资源、港口关务服务资源等基础服务功能，针对特定客户的行业特性和需求，形成包括关务服务、运输服务、仓储及管理服务在内的全方位、一体化供应链综合物流服务。 公司供应链综合服务业务主要为港口口岸综合物流服务，将装载进口原材料及零部件的集装箱由港口通关后运输至指定的仓库或工厂，或将客户出口产品由指定工厂或仓库运输至港口报关，并提供相关仓储服务的物流业务；干线物流业务中，公司利用道路的主干线路进行的大批量、长距离的运输服务。经过多年发展，公司获得了中国物流与采购联合会AAAA级综合服务型物流企业、城市货运保障绿色车队、中国品牌价值百强物流企业等荣誉称号。 （一）基本财务状况 公 司2022-2024年 分 别 实 现 营 业 收 入8.08亿 元/8.35亿 元/10.28亿 元 ，YOY依 次为41.27%/3.30%/23.20%； 实 现 归 母 净 利 润1.12亿 元/1.33亿 元/1.70亿 元 ，YOY依 次为65.42%/18.22%/27.88%。根据最新财务情况，公司2025年1-9月实现营业收入6.61亿元，较2024年同期减少11.30%；实现归母净利润1.09亿元，较2024年同期减少9.15%。 2025H1，公司主营业务收入按业务类别可分为两大板块，分别为供应链综合物流服务(3.37亿元，占2025H1主营收入的75.59%）、干线运输服务（1.09亿元，占2025H1主营收入的24.41%）。2022年至2025H1，供应链综合物流服务始终为公司的核心业务及主要收入来源，其收入占比稳定在60%以上；而在供应链综合物流服务业务中，又以运输业务为主体。 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 （二）行业情况 公司核心业务覆盖供应链综合物流服务及干线运输服务；根据主营业务类型，公司归属于物流行业。 1、物流行业 物流业是融合运输、仓储、货运代理、关务、贸易、信息技术等产业的综合生产型服务业，是支撑经济社会发展的基础性、战略性产业，其经营模式发展历程受社会经济变化和制造业发展趋势的影响巨大；在世界经济不断变革与发展的大潮流下，物流行业也经历了基础物流、合同物流并逐渐向供应链管理发