碳酸锂周报：短期预期反应充分，碳酸锂高位震荡

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2026.1.16 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】中国12出口同比增长2.3%，预期3%，进口同比下降3.1%，预期2.9%，贸易顺差753.4亿美元。出口增速回落，进口降幅扩大。12月1年期LPR报3.45%，5年期报4.2%，连续第9个月维持不变。央行宣布自1月19日起，下调支农支小再贷款、再贴现等结构性货币政策工具利率0.25个百分点，结构性降息落地。12月M2同比增长8.7%。社融规模增量2.45万亿，新增人民币贷款1.4万亿元。美国12月CPI同比增2.7%，核心CPI同比增2.7%，环比增长0.38%。美联储降息延后。加拿大总理本周访华，推动中加经贸合作，涉及农产品、能源等领域。 【供给端】本周碳酸锂产量小幅下滑，但周度产量仍维持在2.4万以上，且行业平均开工率处于50%以上。 【需求端】乘联分会发布数据，1月1-11日，全国乘用车新能源市场零售11.7万辆，同比去年1月同期下降38%，较上月同期下降67%，今年以来累计零售11.7万辆，同比下降38%；1月1-11日，全国乘用车厂商新能源批发16.7万辆，同比去年1月同期下降30%，较上月同期下降51%，今年以来累计批发16.7万辆，同比下降30%。 【成本利润】本周矿端价格环比上升。非洲SC 5%报价为1750美元/吨，环比上周上涨120美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为2250美元/吨，环比上周上涨368美元/吨；锂云母市场价格为6050元/吨，环比上周上涨450元/吨。碳酸锂行业利润为39668元/吨，环比增加8593元。 【总库存】截至1月15日总库存为109679吨，较上周减少263吨，其中上游冶炼厂库存为19727吨，环比增加1345吨。 【后市展望】本周期现报价基差持稳，电碳贴水幅度集中在500-2400元/吨，工碳贴水幅度集中在1900-3300元/吨。实际成交电碳贴水在2000-3000元/吨。上游锂盐厂出货积极，贸易商报收活跃，下游在成本压力下多持观望心态。碳酸锂主力合约本周波动较大，周初受到锂电池取消出口退税的消息影响连续两日大涨。但随着有色板块整体回落，以及交易所再次出台限仓措施导致资金离场，碳酸锂价格大幅回调。基本面目前变化不大，上游锂盐厂在高价刺激下开工积极性较高，盘面仓单库存持续上升。出口退税政策的变动引发“抢出口”预期，市场对一季度需求预期维持乐观的态度。但新能源汽车市场淡季特征明显，1月高频数据已出现明显的下滑。2026年材料厂新增产能投放较大，锂价下跌后有刚需采买支撑，短期在资金和市场情绪的影响下价格上涨势头放缓，等待回调充分后的做多机会。 锂电行业价格一览 本周行情回顾 Ø截至1月16日，LC2605报收146200元/吨，较上周上涨1.9%。现货电池级碳酸锂报价157000元/吨，较上周上涨12%，基差由贴水转为升水，主力合约持仓42万。本周主力合约创下新高，受到周末取消锂电池出口退税补贴的影响，市场对抢出口预期较为乐观，需求前置叠加上游产量还未出现快速释放，价格冲至17.4万元。但1月终端新能源汽车市场销量一般，海外开启复产，预期走弱下碳酸锂出现大幅回撤。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂产量小幅下降 Ø截止1月16日，碳酸锂产量为24510吨，较上周环比减少710吨。企业开工率为54.3%，较上周环比增加2.59%。本周少数锂盐厂进行检修计划，带动产量小幅下滑。但行业开工率仍维持在50%以上，新产能爬坡持续贡献增量。1月底南美锂盐厂将恢复部分生产，供应预期宽松。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂供应偏紧 Ø截止1月16日，氢氧化锂产量为6715吨，较上周环比增加325吨。企业开工率为36.99%，较上周环比增加1.79%。本周原料价格波动较大，下游普遍采取观望态度。但上游企业利润倒挂制约开工积极性，同时部分产线仍处于检修状态，市场维持紧平衡状态。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂供应结构性偏紧 Ø截止1月16日，磷酸铁锂产量为97203吨，较上周环比减少2174吨。企业开工率为85.62%，环比上周减少1.91%。本周磷酸铁锂产量继续下滑主要由于个别大厂检修和产线技改，叠加中小厂商成本承压明显主动下调装置负荷。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料—原料价格高企，企业小幅减产 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—下游采购意愿低，行业以销定产 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存下降 Ø截至1月15日，碳酸锂行业总库存为109679吨，较上周减少263吨，仓单库存为27458吨，环比上周增加2098吨。碳酸锂总库存重回下降，其中下游材料厂库存上升，侧面印证传统淡季下游依旧保持刚需采买。随着价格快速拉升，仓单维持增量。 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂去库为主 Ø截至1月16日，磷酸铁锂行业总库存为30786吨，较上周减少2313吨。本周铁锂成品库存延续下滑，下游电芯厂保持平稳拿货的节奏，但目前成本价格较高，下游仅维持必要的安全库存。铁锂行业开工负荷降低，以消耗现有库存为主。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—需求淡季出货不畅，库存小幅累积 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端报价大幅上涨 Ø截止1月16日，非洲SC 5%报价为1750美元/吨，环比上周上涨120美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为2250美元/吨，环比上周上涨368美元/吨；锂云母市场价格为6050元/吨，环比上周上涨450元/吨。即使锂矿进口充裕，但锂盐厂产能较满，春节补库完成度高支撑原料价格保持高位。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本端坚挺，行业利润持续提升 Ø截至1月16日，碳酸锂生产成本为115364元/吨，环比上周增加11560元，碳酸锂行业利润为39668元/吨，环比增加8593元。锂矿报价大幅上涨，碳酸锂行业平均生产成本环比提升。一体化和盐湖企业利润空间大幅扩张，但依赖外采原料的加工企业利润微薄，内部分化较为严重。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂成本支撑强，行业利润扩大 Ø截至1月16日，氢氧化锂生产成本为108189元/吨，环比上周增加13132元，氢氧化锂行业利润为40022元/吨，环比上周增加11047元。本周原料和碳酸锂价格大幅上涨，氢氧化锂生产成本端压力进一步增加。氢氧化锂价格受碳酸锂影响，低价货源稀缺，行业利润进一步扩大。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—成本端坚挺，行业仍未扭转亏损 Ø截至1月16日，磷酸铁锂生产成本为55041元/吨，环比上周增加4609元，磷酸铁锂亏损2230元/吨，环比上周增加40元/吨。成本端偏强，碳酸锂价格显著上涨，推动行业生产成本上升。即使铁锂厂上调报价仍难以扭转行业亏损的局面。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—原料价格显著上涨，利润分化加剧 资料来源：百川盈孚，中辉期货 中辉期公司总部地址:中国(上海)自由贸易试验区世纪大道1766号11、12层全国统一客服热线:400-006-6688重要声明:本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议网址:https://www.zhgh.com.cn