石油沥青周报：现实与预期博弈，市场延续震荡态势

市场分析

本周沥青期货市场表现：近期地缘不确定性增加，沥青盘面在定价委油收紧预期后进入震荡阶段。BU主力合约周度跌幅录得1.29%。

供应方面：国内92家沥青炼厂产能利用率29.3%，环比增加1.8%；重交沥青77家企业产能利用率27.2%，环比增加1.8%。山东胜星转产渣油，但华东地区个别炼厂及辽宁臻德复产沥青，导致整体产能利用率小幅增加。

需求方面：北方地区道路终端需求逐步下滑，防水企业刚需及低价备货支撑；南方地区刚需平稳，局部存在赶工需求，但年关临近及气温下降预期消费减少。

库存方面：截至1月15日，国内54家沥青样本厂库库存68万吨，较1月12日增加1.3%，同比增加2.3%；104家社会库库存114.5万吨，较1月12日增加2.8%，同比增加24.9%。山东地区社会库增加明显，下游客户执行订单及进口资源到港带动库存上升。

成本端与替代原料：终端消费淡季，市场支撑主要来自成本端。委内瑞拉原油供应收紧预期持续，市场关注替代原料（中东、加拿大、俄罗斯、伊朗折价资源）的可获得性及成本影响。预计委内瑞拉原油持续流向欧美，库存消耗后（预计至3月），国内炼厂需寻找替代原料，成本与产品收率变化复杂。

策略：

• 单边：谨慎偏多，逢低多BU主力合约，前期多头适当止盈。
• 跨期：逢低多BU2303/2306价差（正套）。
• 跨品种：无。
• 期现：无。
• 期权：无。

风险：原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期。

图表

包含重交沥青市场价格（西南、西北、山东、华南、华东、华北）、沥青产量（华南、华北、华东、山东、全国、独立炼厂）、沥青消费量（道路、防水、船燃、焦化）、沥青炼厂库存、沥青社会库存等图表。

资料来源

钢联，华泰期货研究院，百川资讯。