多晶硅周报：高位震荡，关注减产落地情况

核心观点与市场概述

• 观点：多晶硅供需面预期好转，供应端减产预期支撑价格，下方4.8万元/吨一线有支撑。组件排产或小幅增加，有利于消化库存。多晶硅持续累库，本周库存增加1.9万吨至32.1万吨，但硅片和多晶硅产量此增彼减，硅片产量增加3%至10.83GW，多晶硅产量下降10%至2.15万吨。2026年一季度多晶硅月度产量将降至7-9万吨区间。
• 关键数据：多晶硅N型复投料报价54.85元/千克，下跌0.27%；N型颗粒硅54.35元/千克，上涨0.18%。期货合约价格在4.8万元/吨一线支撑，周五回升至5万元/吨一线。
• 市场动态：多晶硅反垄断消息导致多头恐慌平仓，价格一度跌停，但现货企稳，期货偏弱震荡。

供需情况分析

• 供应：1月预计产量降至10.5万吨左右，周度产量下跌0.23万吨至2.15万吨。2026年一季度产量将降至7-9万吨区间，部分头部企业停产或大幅减产。
• 需求：国内需求平平，但出口需求带动组件和电池片价格上涨，电池片价格回升3.85%，组件价格稳步上调。硅片产量小幅上涨至10.83GW，库存环比下降1.45GW，或因抢出口消化库存。1月组件排产预计降至32GW左右。

成本利润分析

• 利润：多晶硅价格高位震荡，25Q4企业盈利修复确定性高，但26Q1总体盈利或回落，因下游需求下降且1季度无明显回升。

进出口

• 数据：2025年11月多晶硅进口0.105万吨，环比下降27%；出口0.32万吨，环比翻番，净出口增至0.21万吨。11月单晶硅片进出口量均大幅下降，净出口下降0.54万吨。

库存及仓单变化

• 库存：多晶硅库存增加1.9万吨至32.1万吨，仓单增加130手至4560手。关注抢出口需求是否传导至多晶硅环节。

交易策略

• 单边：暂观望，下游企业可考虑套期保值。
• 套利：暂观望，关注正套机会。
• 期权：暂观望，逢低买入小幅虚值看涨期权。