JPM亮点归纳，年报预告陆续披露，积极把握超预期机会

2026年01月18日 证券研究报告/行业定期报告 医药生物 评级：增持（维持） 分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn分析师：崔少煜执业证书编号：S0740522060001Email：cuisy@zts.com.cn 上市公司数499行业总市值(亿元)74,744.70行业流通市值(亿元)68,522.64 报告摘要 年报业绩预告陆续披露，积极把握业绩超预期。本周沪深300下跌0.57%，医药生物下跌0.68%，处于31个一级子行业第19位，本周医疗服务上涨3.29%，医疗器械、中药、生物制品、医药商业、化学制药分别下跌0.22%、1.00%、1.21%、2.33%、2.40%。本周医药板块催化不断：1）JPM亮点频出，MNC陆续披露优势管线数据；2）荣昌生物与艾伯维就RC148（PD-1/VEGF双抗）达成首付款6.5亿美元，总额最高为56亿美元的BD交易；3）AI+方面，礼来同英伟达达成10亿美元合作；4）中国生物制药12亿元收购赫吉亚生物；5）药明康德发布2025年亮眼业绩预告。受到催化的板块表现亮眼，前期涨幅较大的个股有所回调，行情整体表现相对分化，主题继续快速轮动，脑机接口、AI制药/医疗、手术机器人、小核酸产业链、CRO/CDMO等业绩标的接续表现，强弱交替。受到宏观调控，开年躁动行情有所降温，市场将更趋于理性的慢牛及长牛行情，我们仍旧看好医药中代表未来的成长方向，但建议积极把握主题中空间广阔、真正能够兑现的标的。1月年报业绩预告陆续披露，创新药产业链、生命科学上游、GLP-1景气赛道等表现亮眼，如百奥赛图（预计2025年净利润，下同，同比+303.57%）、圣诺生 物（+204.42%-280.53%）、楚 天科技（+151.92%-166.28%）、药 明康德（+102.65%）、纳微科技（+54.51%-75.03%）等。1月我们建议持续关注AI+主题、创新药领域JPM大会的积极催化、年度业绩预告的超预期或出清拐点机会。 相关报告 1、《医用耗材国采明确反内卷+创新倾 斜 ， 国 产 龙 头 有 望 持 续 受 益 》2026-01-16 2、《脑机接口、小核酸行情如火如荼，积极把握医药春躁行情》2026-01-123、《创新驱动、产业升级引领下的行情有望延续；CRO/CDMO专题：内外 需 共 振 、 把 握 中 期 底 部 机 会 》2026-01-06 JPM亮点归纳-膀胱癌：①强生：INLEXZO将成为NMIBC领域SOC，将成为2026年营收增长主要驱动产品之一；②阿斯利康：PD-L1联用CTLA-4治疗MIBCIII期数据将在26H1读出，被标记高价值管线，说明了免疫疗法在膀胱癌的基石地位；③辉瑞/安斯泰来：预计MIBC领域的PADCEV峰值有望超30亿美金，围术期（铂敏感）适应症上市审评中，说明了线数前移在膀胱癌领域的战略意义；④BioNTech及Moderna：均针对膀胱癌布局了mRNA疫苗技术。关注NMIBC领 域 （ 在 膀胱 癌 中 人 群 占 比 最 大 ，目 前 竞 争 不 充 分 ） 布局potentialFIC品种的相关标的：先声药业、亚虹医药、中美瑞康、enGene等，有望与MNC现有管线形成良好互补的协同机制。 多个全球头部药企公布AI制药合作，“AI+医药”有望成为下一个“黄金赛道”，建议关注相关投资机会。①1月12日，JPM大会召开期间，礼来与英伟达达成合作：将在未来五年内共同投资10亿美元，在旧金山湾区建立一个新的联合AI实验室，以加速AI药物研发进程。②1月13日，阿斯利康收购生物医学人工智能公司ModellaAI，双方将扩大现有合作，共同推进多模态AI基础模型和AI代理在阿斯利康全球肿瘤产品组合中的应用，收购完成后，ModellaAI的生成式和智能体AI平台将整合到阿斯利康的肿瘤药物研发体系中，助力加速临床开发。我们认为随着人工智能技术的日益成熟以及相关行业标准、注册审核体系的逐渐完善，AI在医药领域的实践应用正逐渐从场景探索走向商业化转化，GPT等革命 性技术的出现有望进一步加速AI+医药/医疗的成果落地，我们预计未来有望率先在药物设计研发、辅助病理诊断等领域实现突破，建议重点关注药物研发、体外诊断中相关细分赛道及个股，如成都先导、泓博医药、英矽智能、晶泰控股、迪安诊断、金域医学、安必平、九强生物、华大智造、麦克奥迪等。 小核酸领域持续火热，持续重点推荐小核酸产业链。①1月12日，北京尧景基因在JPM上发布自主研发的KardiaShuttle™小核酸心脏靶向递送平台技术，实现心脏组织精准靶向，为心血管疾病小核酸治疗开辟新路径；②1月13日，中国生物制药宣布以12亿元全资收购国内小干扰核酸（siRNA）创新药企赫吉亚生物，赫吉亚生物核心优势在于突破性的递送系统，包括全球首个经临床验证可实现“一年一针”给药的肝内递送平台（MVIP）、双链偶联技术平台（DDP）以及神经递送平台（NSDP）。这些技术有望解决慢性病治疗中患者依从性低的行业痛点，为心脑血管、代谢性疾病及神经系统疾病提供了超长效治疗方案。伴随小核酸领域的持续突破，我们建议关注重点布局小核酸的下游相关标的：成都先导、信立泰、信达生物、康哲药业、瑞博生物、前沿生物、悦康药业、福元医药、石药集团、丽珠医药、阳光诺和等。同时，随着下游需求持续强劲，小核酸产业链上中游公司有望受益，建议关注：联化科技、奥锐特、诺泰生物、药明康德、凯莱英、九洲药业、金斯瑞生物科技、博腾股份、蓝晓科技、诚达药业等。 重点推荐个股表现：1月重点推荐：药明生物、三生制药、泰格医药、先声药业、康弘药业、联邦制药、美好医疗、奥锐特、药石科技、海泰新光。中泰医药重点推荐本月平均上涨15.37%，跑赢医药行业8.29个百分点；本周平均上涨0.12%，跑赢医药行业0.80个百分点。 一周市场动态：2026年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率7.08%，同期沪深300收益率2.20%，医药板块跑赢沪深300收益率4.88个百分点。本周沪深300下跌0.57%，医药生物下跌0.68%，处于31个一级子行业第19位，本周医疗服务上涨3.29%，医疗器械、中药、生物制品、医药商业、化学制药分别下跌0.22%、1.00%、1.21%、2.33%、2.40%。以2026年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.4倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为20.6倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为13.7%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值30.4倍PE，低于历史平均水平（34.9倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为13.7%。 风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 内容目录 本周观点..............................................................................................................4行业热点聚焦.......................................................................................................5科创板申报情况...................................................................................................6一周行情动态.......................................................................................................6板块估值..............................................................................................................7个股表现..............................................................................................................8本周中泰医药报告...............................................................................................8重点推荐个股表现...............................................................................................9重点公司股东大会提示......................................................................................11维生素价格跟踪.................................................................................................11 风险提示...................................................................................................................12 图表目录 图表1：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司）........................6图表2：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%）................................................6图表3：医药板块整体估值溢价（2026盈利预测市盈率）......................................7图表4：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）..........................7图表5：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股）...................................................8图表6：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股）...................................................8图表7：本周中泰医药报告.......................................................................................8图表8：中泰医药重点推荐本周表现........................................................................9图表9：国产维生素A的价格变化.........................................................................11图表10：国产维生素E的价格变化.......................................................................11图表11：国产维生素C的价格变化.......................................................................11图表12：国产维生素D3的价格变化................................