南华期货苹果产业周报：需求疲软压制价格重心20260119

——需求疲软压制价格重心 杨歆悦投资咨询证书：Z0022518联系邮箱：yangxy@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年1月18日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 当前影响苹果价格走势的核心矛盾有以下几点： 1、节前备货旺季效应缺位，需求端疲软压制价格重心。当前春节备货氛围偏淡，产区客商多销售存货，果农货略有低价货源走货。销区市场中转库存积压严重，走货缓慢。从需求结构看，宏观经济环境下消费者对水果价格敏感度上升，而今年苹果价格相对柑橘等替代品溢价偏高，消费需求被分流。库存数据显示，本周全国苹果去库不及预期，印证需求端疲软。近月合约下跌较多，印证前期判断：若旺季消费景气度持续低迷，节后库存消化压力将进一步凸显，AP2603、AP2604等淡季合约后续仍存回落风险。AP2605合约跌幅小于近月，因节前备货需求疲软对近月的影响更大。继续关注节前备货情况，若需求持续偏弱，盘面有进一步下跌的可能。 2、资金热度退潮放大下行波动。周五盘面以跳空大阴线跌破5日、10日均线支撑，短期上升趋势告一段落。从持仓结构看，得利席位大幅减持多单，主动撤离迹象明显；散户空头头寸则小幅减持，侧面反映短期下跌动能释放后的技术性平仓。另外，盘面在触及10000大关后回落，而万元关口本身就是市场关注的敏感价位，历史上该位置多次成为行情反转的关键节点，其支撑与压力的博弈意义早已被反复验证。整体而言，市场多头情绪全面退潮，资金撤离引发的流动性收缩，进一步放大了价格的下行波动。 3、交割品短缺逻辑是否会回归盘面？此前苹果盘面偏强运行，核心逻辑是交割品短缺问题，因今年入库量历史最低，且可交割果稀有，在后期经历春节、清明、五一等多个节假日后，库存货源变的更为稀少，同时苹果硬度下降较快，未来05合约的可交割品稀缺性达到顶峰。当前盘面逻辑转向基本面，交割品短缺逻辑暂时搁置，但不排除后续盘面调整后，交易逻辑重新回归交割而驱动盘面再次上行的可能。 ∗近端交易逻辑 AP2603合约还有1个多月的时间进行交割，市场当前重点关注春节旺季消费情况，由于双旦节日消费不及预期，而今年春节较晚的情况下，1月份是消费的关键时间节点，最为消费最大的节日。当前近月合约下跌较多，印证前期判断：若旺季消费景气度持续低迷，节后库存消化压力将进一步凸显，AP2603、AP2604等淡季合约后续仍存回落风险。 ∗远端交易逻辑 本周AP2605合约跌幅小于近月，因节前备货需求疲软对近月的影响更大。后续关注春节备货情况，若无明显好转，盘面可能继续下行。另外，前期05盘面交易逻辑围绕交割品短缺问题，当前盘面逻辑转向基本面，交割品短缺逻辑暂时搁置，但不排除后续盘面调整后，交易逻辑重新回归交割而驱动盘面再次上行的可能。 1.2投机型策略建议 【行情定位】 短期上涨趋势告一段落 周五苹果受需求偏弱和资金面的影响放量下跌，03和05合约跳空大阴线跌破5日和10日均线，短期上涨趋势告一段落。上周得利席位净持仓多转空，外资和散户的净空头小幅减仓。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：现货标的确定困难，基差策略不好制定。 ∗月差策略：观望。 【近期策略回顾】 1、做空10-01价差（已离场），9月1日入场，9月9日获利离场。2、做多10-01价差（已离场），9月8日入场，9月30日获利离场。3、做多11-01价差（已离场），9月29日入场，10月21日获利离场。4、做空01-05价差（已离场），10月17日入场，10月27日获利离场。5、做空01-05价差（已离场），11月24日入场，12月3日获利离场。 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 1.据钢联数据，截至2026年1月14日，全国主产区苹果冷库库存量为704.66万吨，环比上周减少16.25万吨，去库速度环比加快，但低于去年同期。 2.据卓创资讯，截止到2026年1月15日，全国冷库库存比例约为49.78%，较去年同期低3.55个百分点。本周全国冷库库容比下降1.35个百分点，去库存率10.90%。 3、本周晚富士苹果产区春节备货进程陆续启动，但市场备货氛围整体偏淡。周内客商以包装消化自有库存为主，果农端交易则集中于低价货源，仅陕北高次果、一般统货及山东三四级货源有零星走货，其余规格货源动销节奏持续偏缓。价格层面，当前果农货源报价稳中有弱，部分产区价格已出现小幅下探迹象。 4、广东三大批发市场车辆较上周整体略有增加，近期市场消费表现依旧平淡，下游采购积极性显著回落，当日到货消化压力陡增，中转库库存积压态势持续加剧。当前市场流通以甘肃优质货源成交为主，二三级批发商普遍维持刚需采购节奏，备货意愿偏弱。 2.2下周重要信息 1、卓创、钢联每周四库存数据 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗单边走势 上周苹果期货冲高回落，周五03和05合约跳空大阴线跌破5日和10日均线，短期上涨趋势告一段落。当前苹果主力05合约持仓季节性回落，但整体高于去年水平。上周得利席位净持仓多转空，外资和散户的净空头小幅减仓。技术上看，短期上涨趋势终结。 ∗基差月差结构 苹果基差结构：苹果的基差结构非常复杂，其一是每年苹果的质量情况不一，这导致苹果统货的价格无法形成有效的参考标准，而山东和西北地区的苹果分级条件也大不相同，山东市场交易最多的是80#一二级，但也分片红和条红，陕西主流则是75#半商品，这都是期货对应的交割品。其二期货交割规则在不停的修改，每一次修改意味着交割品的价格需要重新定价和计价，因此只有在交割的时候才能确定期货所对应的交割品到底是多少价格。由于今年整体苹果质量较差，后续有多少可交割果存在一定的不确定性。 苹果月差结构：3-5价差自12月以来重新转强，因近月交割逻辑驱动，由于可交割果较少，近月合约对标价格持续上涨，推升3-5价差走强。当前交易逻辑转向基本面，后续是否进一步推升存疑。若短期继续发酵需求疲软逻辑，03合约下行压力会大于05，3-5价差可能走弱。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 苹果的利润情况主要分为种植利润和存储利润，短期市场关注存储利润，而利润的好坏与开秤价有莫大的关系，如若开秤价过低而后续产量或质量较预期更好，则存储利润越高，而如若开秤价过高而后续产量或质量达不到预期效果，则存储利润越低，一旦确定了产量和质量的情况，存储利润只能随行就市，调节的难度 非常大。由于今年的好货少差货多，差货不宜保持，且后期可能还会掉价销售，而好货少抢购存储数量有限，存储面临巨大考验。 第五章供应及库存推演 5.1供需平衡表推演 今年苹果下树后已经定产，受春季热干风天气、收获期雨水天气影响，今年苹果产量和质量均有明显下降。根据卓创预估看2025年苹果总产量为3400万吨左右，相比去年减产8%，减少300万吨。 而根据目前的入库情况推算，无论是钢联还是卓创数据均相比去年同期减少10%，相对期初库存在750-770万吨之间，而由于今年次果、果脯果汁果较多，有效库存可能更低。