市场概述
- 受地缘和MTO停车消息影响，本周甲醇价格宽幅震荡。
- 内地市场均价窄幅松动，企业为排库继续让利销售。
- 沿海地区受高库存及MTO装置停车检修压制，价格略有下滑。
供应端
- 国产：1月产量预估820万吨。
- 开工：全国开工77.91%（-0.18%），西北开工89.45%（-0.15%），非一体化开工70.60%（-0.25%）。
- 进口：下周沿海到港预估48.05万-49万吨（+7.8万吨），截止1月13日伊朗已装船27wt。
- 海外装置：目前伊朗8套装置停车（伊朗Apanada165，Sabalan 165，Arian 165，Kimiva165，ZPC2# 330，Marian 165.kaveh 230）。
需求端
- MTO开工率：80.75%（-4.67%），外采甲醇MTO开工70.03%（-8.85%）。
- 宁波富德60万吨/年MTO装置2025年12月8日停车检修，1月25日重启。
- 兴兴69万吨MTO装置计划1月15日开始停车检修。
- 江苏斯尔邦（盛虹）石化80万吨MTO装置运行负荷不高，计划2月初开始停车检修。
- 传统下游：
- 醋酸：79.45%（+2.78%）。
- DMF：53.24%（-0.43%）。
- 甲醛：29.60%（-0.90%）。
- MTBE：68.76%（-1.59%）。
- 二甲醚：4.77%（-0.26%）。
- 甲缩醛：12.26%（-）。
库存
估值
- 价格：港口现货2215-2230（-20），基差05-25（-10）。
- 煤炭：本周转弱。
- 上游利润：加权利润走弱。
总结
- 内地供给维持高位，传统需求偏弱，短期有压力，但春检及新增产能预期下，远期压力或缓解。
- 港口库存虽小幅去化，但MTO需求疲软（多套装置检修或降负）压制价格反弹高度。
- 当前市场运行的两大关键变量：一是伊朗甲醇产量低位背景下，进口货源到港量的缩减节奏；二是地缘因素带来的风险溢价消退进程。
- 预计短期市场以震荡为主，05合约下方有支撑，但上行需等待需求端实质性改善。
策略
核心矛盾
- MTO利润偏弱，检修增多，港口高库存去化能力减弱 vs 地缘扰动下，海外进口发运进一步减少预期。
关键数据
- 国内开工率：77.91%。
- 伊朗装置停车：8套。
- MTO开工率：80.75%。
- 港口库存：去库10万吨，内地累库0.32万吨。
- 1月预计进口大幅减少。
数据来源
Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所。
