甲醇周报

广发期货研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2025年1月18日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 ◼市场概述：受到地缘和MTO停车消息影响，本周甲醇价格宽幅震荡，内地市场均价窄幅松动，企业为排库继续让利销售；沿海地区受高库存及MTO装置停车检修消息压制，价格略有下滑。 供应端 1.国产：1月产量预估820万吨 2.开工：全国开工77.91%（-0.18%），西北开工89.45%（-0.15%），非一体化开工70.60%（-0.25%）3.进口：下周沿海到港预估48.05万-49万吨（+7.8万吨），截止1月13日伊朗已经装船27wt。4.海外装置：目前伊朗8套装置停车（伊朗Apanada165，Sabalan 165，Arian 165，Kimiva165，ZPC2# 330，Marian 165.kaveh 230，）需求端1.MTO开工率80.75%（-4.67%），外采甲醇MTO开工70.03%（-8.85%）宁波富德60万吨/年2025年12月8日停车检修，1月25日重启。兴兴69万吨MTO装置计划1月15日开始停车检修；江苏斯尔邦（盛虹）石化80万吨MTO装置目前运行负荷不高，计划2月初开始停车检修。2.传统下游：醋酸：79.45%（+2.78%）；DMF：53.24%（-0.43%）；甲醛：29.60%（-0.90%）；MTBE：68.76%（-1.59%）；二甲醚：4.77%（-0.26%）；甲缩醛：12.26%（-）库存港口去库10万吨，内地累库0.32万吨 估值： 1.价格:港口现货：2215-2230（-20），基差05-25（-10） 2.煤炭：本周转弱 3.上游利润：加权利润走弱 ◼总结 内地供给维持高位，传统需求偏弱，短期有压力，但春检及新增产能预期下，远期压力或缓解。港口库存虽小幅去化，但MTO需求疲软（多套装置检修或降负）压制价格反弹高度。当前市场运行的两大关键变量：一是伊朗甲醇产量低位背景下，进口货源到港量的缩减节奏；二是地缘因素带来的风险溢价消退进程。预计短期市场以震荡为主，05合约下方有支撑，但上行需等待需求端实质性改善。 ◼策略： 单边：逢低多（前期多单可部分止盈） 甲醇周度 核心矛盾： MTO利润偏弱，检修增多，港口高库存去化能力减弱VS地缘扰动下，海外进口发运进一步减少预期 甲醇价格港口内地价格双走弱 全球价差中国-全球价差走弱 开工略下降供应—国内开工率 预计后期到港大幅下降供应-进口到港 外盘继续下降供应-海外开工率 估值-上游利润加权利润变化不大 需求-MTO开工MTO开工走弱 需求-MTO利润MTO现金流较差 需求-传统开工率传统下游开工略走弱 传统下游加权利润偏弱需求-传统利润 库存港口库存去，内地累库 库存可流通库存仍然偏高 库存仓单 进口1-2月进口减少 ◼1月预计发运大幅减少。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn