北新建材:新年涨价落地,让子弹飞一会
石膏板主业
- 2025年第四季度和2026年1月石膏板价格连续两次上涨,前次受煤炭和废纸成本上涨催化,此次则与公司产品高端化升级有关。
- 经销体系价格传导至报表需时间,2026年利润将充分体现涨价效果,需耐心等待。
建筑涂料
- 嘉宝莉2025年收入利润预计增长,2026年趋势延续可期。
- 嘉宝莉在有效市场市占率超50%,为行业前三,2026年头部企业利润诉求明确,价格竞争有望缓和,盈利能力改善。
2025年利润底部
- 2025年第四季度至2026年第一季度石膏板涨价奠定全年价格基础,石膏业务稳中有升。
- 收购远大洪雨及嘉宝莉增长态势下,2026年“两翼”仍贡献增长。
- GF石膏纤维板商业化落地值得期待。
研究结论
- 2026年公司内生增长与收并购将共同驱动业绩提升。
- 股权激励目标指引下,期待公司内生增长与收并购表现。