继25Q4和26Q1两次石膏板涨价落地后,本次涨价主要与公司产品高端升级有关,而非前次的煤炭和废纸成本驱动。经销体系下涨价对报表的影响需时间体现,预计26年将充分反映。北新赋能下,嘉宝莉25年收入利润预计增长,26年趋势有望延续;有效市场Top3市占率超50%,头部企业利润诉求明确,价格竞争趋缓,盈利能力改善。25Q4-26Q1的石膏板涨价为全年奠定了良好基础,公司石膏业务有望稳中有升,叠加25年收购远大洪雨及嘉宝莉保持增长,26年“两翼”仍能贡献增长。GF石膏纤维板商业化落地值得期待。在26年股权激励目标指引下,期待公司内生增长与收并购表现。