宏观周报：鲍威尔增加降息概率，让子弹再飞一会

核心观点

市场分析显示，国内经济数据在7月出现放缓，货币政策维持不变，宏观政策方面强调民营经济和房地产市场稳定。海外经济数据环比改善，美联储货币政策框架调整，释放鹰派信号，但主席候选人建议激进降息。全球风险因素包括地缘冲突、欧美债务和日元升值。

关键数据

• 国内：7月社会消费品零售增长3.7%，规模以上工业增加值增长5.7%，全国固定资产投资增长1.6%。70城房价一线二手房价格环比、同比降幅扩大，1-7月房地产开发投资下降12%。
• 海外：7月美国零售销售环比增0.5%，成屋销售环比增2%；8月密歇根大学消费者信心指数初值58.6，制造业PMI初值53.3。欧元区8月制造业PMI首次突破荣枯线，英国CPI同比升至18个月高点，日本二季度GDP同比增长1.2%。

策略建议

经济数据波动形成市场预期扰动，关注非美资产波动率上升影响。全球策略：美元看多（+ DXY），美债看空（- TU）；国内策略：战略性做陡收益率曲线（+2×TS2509-1×T2509）。

风险提示

地缘冲突升级、欧美债务风险、日元升值风险。

一周宏观关注

• 一般公共预算收入：1-7月进度61.8%，略低于同期均值，名义增长压力存在。7月CPI同比持平，财政收入结构改善但可持续性待观察。
• 一般公共预算支出：1-7月进度54.1%，略低于同期均值，财政支出加速扩张，主要体现在债务付息、社会保障、教育支出等领域。
• 关注美国央行年会鲍威尔鸽派信号后市场调整，中国经济周期运行状态，美国7月核心PCE通胀数据对货币政策的判断影响。

全球宏观图表

• 总量图表展示主要经济体经济数据对比。
• 结构图表分析全球经济结构变化。
• 宏观流动图表分析全球宏观流动性状况。