华工科技000988SZ管理层交流光模块出货量上升迈向800G1

我们在1月15日香港的GS Tech AI Outlook Corp Day活动中接待了HG Tech（000988.SZ，未覆盖）管理层。 管理层对他们光模块业务的积极态度，印证了我们对以下方面的积极看法：美国云和中国云的AI基础设施加速升级：我们的全球AI服务器出货量 华工科技（000988.SZ）管理层交流：光模块出货量上升，迈向800G/1.6T，以及进一步客户渗透 我们在1月15日香港的GS Tech AI Outlook Corp Day活动中接待了HG Tech（000988.SZ，未覆盖）管理层。 管理层对他们光模块业务的积极态度，印证了我们对以下方面的积极看法：美国云和中国云的AI基础设施加速升级：我们的全球AI服务器出货量表明，2025-27年将需要1100万/ 1600万/2100万片AI芯片，其中ASIC芯片在2025/26/27年将占AI芯片的38%/40%/50%。 至于中国市场，尽管GPU限制导致起步较晚，但生成式AI的需求正在上升，且随着本地领先的基础模型发布，本地生态系统正发展壮大，这将支持中国AI基础设施的加速升级；光模块规格升级：美国云向1.6T发展，中国云中800G快速增长，推动硅光子技术的应用。 我们预计2026年全球800G/1.6T光模块出货量将达到3800万/ 1400万套，其中1.6T光模块有60%来自GPU AI服务器，40%来自ASIC AI服务器。 买入标的：(1)外延片/ CW激光器：Landmark、VPEC；(2)光模块：InnoLight、Eoptolink、TFC Optical；(3)ODM：Ruijie。 公司简介HG Tech 总部位于中国武汉，专注于激光设备、光电器件、传感器等业务。 作为本地领先的激光和光电制造商，其终端市场覆盖人工智能数据中心、消费电子、工业、汽车等领域。 公司旗下光模块（HG正品）在2024年全球排名前九。 主要收获管理层对2026 年业务增长保持乐观，主要受以下因素驱动：光模块：需求稳定增长，主要得益于人工智能基础设施的扩展和持续的技术规格升级。 预计2026年中国光模块出货量将实现双位数增长，800G和硅光子技术将逐步普及。 公司正从中国云市场拓展至美国云市场，并对高端模块（800G、1.6T、3.2T、NPO近封装光学、LPO线性驱动插拔式光学）的竞争力保持乐观，以支持其产品组合并渗透至全球顶级客户；激光器：预计2026年将实现复苏，主要得益于3D打印技术的应用（可穿戴设备客户群扩大）、造船业对高功率激光器的稳定需求、精密农业中激光除草技术的增长，以及PCB行业激光设备的普及。