中泰政策压缩波动为保护中枢从高频数据观察经济政策与市场202611

1、金融数据：仍然具有良好的流动性环境12月社融增量22075亿元，同比少增6462亿元；主要是政府债券净融资同比少增10733亿元。 更重要的是，M2同比增长8.5%，M2与社融存量的增速差为0.23个百分点，较上个月提高0.73个百分点，M2与PPI同比增速的差值为10.4%，较上个月提高0.2个百分点，表明 中泰政策：压缩波动为保护中枢——从高频数据观察经济、政策与市场（2026.1.18） 1、金融数据：仍然具有良好的流动性环境12月社融增量22075亿元，同比少增6462亿元；主要是政府债券净融资同比少增10733亿元。 2、高频数据：基本面的重点仍在结构 从出口看，继续环比下行，并较上年同期偏低，不能给予过高预期；从地产看，拿地、施工、竣工环节变化并不明显，销售环节有所改善，但与上年同期仍有差距；从消费看，实物消费高位波动，观影人次和执飞航班等服务消费季节性运动，但弱于上年同期；从生产资料看，采掘工业中的稀土、有色；原料工业中的化工；加工工业中的机电产品、工程建筑机械设备表现较强；从生活资料看，农产品、菜篮子价格高位回落。 近期政策调整主要是融资融券，主要针对个股波动，我们倾向认为更是在保护市场整体上行的中枢。 在当前的经济态势和政策意图下，相对占优的有望是采掘工业中的稀土、有色；原料工业中的商品化工、特种化工、金属非金属；加工工业中的工业机械、建筑机械与重型卡车、电子元件、电气部件与设备、电子设备和仪器、汽车零配件与设备。