冲高回落后进入震荡整固：股指期货数据观察

冲高回落后进入震荡整固 2026年01月18日 项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 主要观点 •市场在周初延续前期强势后，于周二创下接近4万亿元的史诗级成交额，显示增量资金入场与存量资金换手均极为活跃，市场波动也显著加剧。周二午间，监管机构宣布将融资保证金最低比例由80%上调至100%，这一平抑市场过热杠杆情绪的措施成为短期行情的重要分水岭。此后市场量能逐步收敛，指数进入震荡整理格局。 •然而，目前驱动市场的核心逻辑已发生关键性切换。去年下半年以来，市场上涨主要依赖于对流动性支撑。而进入2026年，随着一系列经济数据的发布与验证，市场驱动力正转向“盈利预期修复”与“流动性环境改善”的双重合力。经济内生动能开始企稳，工业品价格有望步入上行通道，从而为上市公司盈利的环比改善奠定了宏观基础。另一方面，外部环境也在边际改善。美国就业数据再次大幅下修，同时通胀水平不及预期，强化了美联储今年降息幅度扩大的预期，这对全球流动性及人民币汇率构成支撑。同时，出口数据的持续修复也从经常账户维度改善了国内的流动性环境。双重驱动力的形成为市场中长期上行提供了更为扎实的支撑。 股指期货 2•当前市场的核心矛盾已从前期“基本面能否修复”的疑虑，转向对“修复节奏与力度”的确认。这决定了市场大概率难以单边快速拉升，而将进入一个以震荡上行为主基调的阶段，盈利修复的实质性数据需要时间验证。尤其值得关注的是，本周后半段，主要宽基ETF份额出现连续且大幅的减少，同时伴随成交额大幅上升，这一信号进一步强化了市场进入震荡整固期的判断。对于中期资产配置者，已持有的多头头寸可考虑继续持有，但短期需应对市场可能出现的阶段性波动。风险防控在当前阶段的重要性显著提升。 目录 01 宏观数据追踪04 02 股指期货数据追踪13 目录CONTENTS 宏观数据追踪 指数估值水平 指数估值水平 期市资金流动 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎