白糖市场周度报告：现货偏稳，郑糖低位震荡

核心观点与关键数据

国际糖市：

• 巴西2025/26榨季进入收榨期，产糖量环比下降；印度和泰国生产量逐步累积，印度产糖同比偏高，泰国生产偏慢。
• 国际糖价低位震荡反弹，巴西出口放缓，雷亚尔汇率略微走低。
• 泰国、印度生产启动，预期增产给市场带来压力，泰国压榨进度偏慢。

国内糖市：

• 南方新糖大量上市，现货价格小幅震荡运行，期货走势偏于震荡跟随国际糖价波动。
• 郑糖价格围绕国产甘蔗糖成本与配额外进口加工糖成本区间运行。
• 国内基差震荡趋弱，3-5价差、5-7价差等均震荡走弱。
• 进口成本低位反弹，配额外进口加工糖盘面利润出现盈利，配额内进口利润较大。

供需平衡：

• 中国食糖增产，消费预期微降。
• 广西和云南糖进入累库期，12月产销率不佳。
• 中国进口糖增强，11月进口同比环比下降。
• 下游需求不差，但提振不足。

研究结论：

• 国际糖市低位震荡反弹，国内糖市受新糖上市和供给高峰期压制，价格震荡运行。
• 基差预期转弱，低位震荡思路应对。
• 前期卖出虚值看涨期权继续持有，近期逢低卖出看跌虚值期权可以持有。
• 关注广西、云南主产区新糖上市节奏和价格变化。

关键数据：

• 广西糖产销率下降，库存累积加快；云南糖库存累积中。
• 进口糖数量环比下降，对内糖有支撑。
• 泰国产糖量环比持续增加，但同比偏慢；印度产糖量同比偏高。
• 巴西产糖量环比持续下降，进入收榨阶段。
• 中国11月进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨。