第一章综合分析与交易策略
- 核心观点：焦煤期货单边震荡偏弱，套利策略观望，期权策略建议卖出虚值看涨期权。
- 逻辑分析：近期蒙煤通关车次回升至高位，口岸库存偏高，压制现货上涨高度；国内煤矿1月处于复产过程，焦煤供给不紧张；下游冬储补库力度预计不大，2月煤矿放假、下游补库结束；蒙煤期现结合较深，价格紧跟盘面，山西产地价格滞后，近期上涨难以持续。
第二章核心逻辑分析
- 焦煤：
- 现货价格：下游焦钢企业冬储补库，现货市场情绪较好，价格普遍上涨；蒙煤价格紧跟期货盘面，山西煤补涨。
- 国内供应：煤矿复产，产能利用率回升至88.47%，未来1-2周趋于平稳，整体供应充足；2月初煤矿陆续放假，焦煤产量季节性下降。
- 进口蒙煤：通关车次回升至1516车/日，高于去年同期，1月进口维持高位，口岸库存压力对价格反弹形成制约。
- 需求：焦炭产量小幅下降，供需平衡，但焦煤价格上涨导致焦炭利润收缩，预计下周焦炭产量小幅回落。
- 库存：炼焦煤总库存4247.1万吨，增加128.4万吨，主要因样本更替；下游焦化厂采购积极性回升，港口及蒙煤口岸库存小幅下降。
- 焦炭：
- 现货价格：焦钢博弈激烈，主流焦企提涨但下游钢厂尚未明确恢复，焦炭价格暂稳，第一轮提涨有望落地。
- 供应：焦炭产量小幅回升，供需平衡，但焦煤价格上涨导致焦炭利润收缩，预计下周焦炭产量小幅回落。
- 需求：焦炭产量小幅下降，供需平衡，但焦煤价格上涨导致焦炭利润收缩，预计下周焦炭产量小幅回落。
- 库存：焦炭总库存997.2万吨，增加16.3万吨，焦企出货尚可，钢厂按需采购部分加大采购力度。
- 利润：全国平均吨焦盈利-65元/吨，山西准一级焦平均盈利-53元/吨，山东准一级焦平均盈利-7元/吨。
第三章周度数据追踪
- 煤矿产量：Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率88.5%，环比增3.1%；原煤日均产量197.8万吨，环比增7.9万吨；精煤日均产量76.9万吨，环比增3.4万吨。
- 口岸通关车次：本周铁水产量小幅回落至228.01万吨/日，钢厂高炉开工率78.84%，环比减少0.47个百分点。
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