综合分析及操作策略
宏观面
美国CPI低于预期，一度提高市场对美联储降息的预期，但鲍威尔遭刑事调查引发市场对美联储独立性和鹰派的担忧，短期市场偏鹰，但美联储宽松的货币政策不会转变。
铜矿
智利Mantoverde铜矿罢工持续，2025年产量预计为7.4万吨。中国冶炼厂与antogagastat敲定2026年铜精矿长单加工费benchmark为0美元/吨和0美分/磅，但长单谈判难度大，进程缓慢。
废铜
各地企业被检查“反向开票”合规性，部分企业面临罚款风险，因此新接原料订单以带票为主。
精铜
12月中国电解铜产量环比增加6.8%，同比上升7.54%。1-12月累计产量同比增加11.38%。1月预计产量环比下降1.23%，同比上升14.78%。截至1月15日，SMM全国主流地区铜库存增加17.2%至32.09万吨，同比增长21.28万吨。Lme库存增加到14.4万吨，预计美国对全球的虹吸节奏受cl价差影响。
消费
市场刚需采购有所增加。英伟达修正数据中心铜需求数据引发争议，但AI用铜需求实际影响不大。“十五五”期间国网公司固定资产投资预计达4万亿元，提供需求支撑。
价差与比值
春节前国内价差仍将维持c结构，lme阶段性逼仓风险下降。预计后期比值变差，国内出口窗口持续。
逻辑分析
短期多头情绪走弱，但主要的多头逻辑未转变，长期上涨趋势延续，建议控制仓位，做好多头保护。
铜现货市场
截至1月15日，SMM全国主流地区铜库存增加17.2%至32.09万吨，国内保税区铜库存环比增加0.12万吨至8万吨。Lme库存增加到14.4万吨，国内出口货源流出后lme交割风险下降。
铜精矿市场
1月16日SMM进口铜精矿指数报-46.53美元/吨，港口库存增加5万实物吨。12月中国进口铜矿砂及其精矿270.4万吨，1-12月同比增长7.9%。秘鲁铜产量同比增加3.7%，智利11月铜产量同比下滑7.33%，但ElTeniente矿区坍塌事故影响产量。
废铜市场
截至本周五精废价差3391元/吨，再生铜杆开工率13.52%，同比减少9.01个百分点。1-9月国产废铜供应量同比上升4.18%。11月中国进口废铜20.81万吨，同比上涨19.99%，1-11月累计进口同比增长3.63%。
粗铜市场
1月16日国内南方粗铜加工费均价2000元/吨。10月粗铜产量同比增长17.62%，1-10月累计产量同比增长13.02%。11月中国进口阳极铜5.83万吨，环比增加5.6%，同比减少16.47%；1-11月累计进口同比减少15.13%。
国内铜供应情况
12月中国电解铜产量环比增加6.8%，同比上升7.54%。1-12月累计产量同比增加11.38%。1月预计产量环比下降1.23%，同比上升14.78%。1-11月中国进口精炼铜同比减少8.12%，出口同比增加57.68%。
铜材开工率
1月15日铜杆开工率57.47%，远低于去年同期。再生铜杆开工率反弹后再度下行。电线电缆开工率55.99%，低于去年同期。12月铜板带企业开工率68.21%，1月预计为67.2%。铜箔行业开工率88.2%，1月预计继续攀升。铜管企业开工率68.84%，1月预计66.66%。黄铜棒企业开工率52.74%，1月预计51.31%。
下游开工率
12月精铜制杆企业开工率61.33%，1月预计65.01%。漆包线行业开工率66.28%，1月预计66.84%。铜线缆企业开工率68.89%，1月预计70.77%。11月中国家用空调产销同比下滑，1月排产环比增长。12月汽车产销同比下滑，但新能源汽车产销同比增长。
产业数据
1-11月中国电网投资完成额同比增长5.9%，但增速放缓。“十五五”期间国网公司固定资产投资预计达4万亿元。1-11月全国商品房销售面积同比下降7.8%，房屋竣工面积同比下降18%。1-11月中国光伏新增装机量同比增长33.24%，风电新增装机量同比增长59.42%。
全球新能源汽车销售情况
2025年11月全球新能源汽车销售量同比增长8.53%。1-11月美国新能源汽车销售同比增长0.71%。2025年新能源汽车销量占汽车新车总销量的47.9%，较去年同期提高7个百分点。
行业新闻和宏观数据
美国12月非农增5万人不及预期，失业率降至4.4%。特朗普政府购买2000亿美元MBS，市场预计房贷利率或下降。美联储主席鲍威尔遭刑事调查，引发市场担忧。刚果（金）国家矿业公司首次直接采购TFM铜钴矿。美国12月核心CPI增速低于预期，同比增2.6%。12月中国进口未锻轧铜及铜材同比下降6.4%，进口铜矿砂及其精矿同比增长7.9%。美国11月零售销售环比增0.6%，12月成屋销售创2023年以来最强。央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点。特朗普表示暂无计划直接罢免鲍威尔。
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