焦煤市场触底反弹，春节前补库需求支撑
主要观点：
- 焦煤期货本周震荡走势，现货价格涨多跌少，蒙煤报价跟随期货反弹。
- 供应端：煤矿日产小幅回升，进入复产阶段，出货好转开始去库；进口煤口岸库存小幅去库，蒙煤报价反弹，通关快速回升。
- 需求端：钢厂亏损检修下降，铁水产量稳中有升，焦化利润下滑，开工回升，补库需求有所回暖。
- 库存端：焦企、洗煤厂、钢厂、港口、口岸均累库，整体库存中位略增。
- 政策方面：保障电厂长协煤炭供应为主基调，陕西某地因电煤保供不力被调出保供名单，内蒙古提出产能动态管理。
- 策略方面：春节前补库需求驱动，单边建议逢低做多焦煤2605合约，波动区间参考1100-1300；套利关注多焦煤空焦炭；期权逢低买入虚值看涨期权。
关键数据：
- 全国原煤产量：2025年11月同比-0.5%，1-11月同比+1.4%。
- 煤矿产能利用率：汾渭统计88家样本煤矿产能利用率85.44%，环比+3.62%；钢联统计523矿样本煤矿产能利用率88.5%，环比+3.1%。
- 进口煤：2025年12月进口煤及褐煤5859.7万吨，同比增长11.9%。
- 焦化厂焦炭产量：日均产量110.2万吨/日，周环比-0.3万吨/日。
- 铁水产量：日均产量228.01万吨/日，环比-1.49万吨/日；高炉开工率78.84%，环比-0.47%。
- 焦煤库存：总库存4247.1万吨，周环比+128.4万吨。
- 焦炭库存：总库存997.2万吨，周环比+16.3万吨。
研究结论：
- 焦煤市场触底反弹，主要受春节前补库需求支撑。
- 供应端煤矿复产，进口煤通关回升，整体供应压力有所缓解。
- 需求端钢厂逐步复产，铁水产量回升，补库需求有所回暖。
- 库存端整体累库，但下游补库需求增强，市场供需关系向偏紧转变。
- 策略建议：单边逢低做多焦煤，套利多焦煤空焦炭，期权逢低买入虚值看涨期权。
焦炭现货筑底企稳，焦企首轮提涨启动
主要观点：
- 焦炭期货本周震荡走势，现货价格暂稳运行，焦企首轮提涨启动。
- 供应端：焦炭调价滞后于焦煤，焦化利润承压，开工回升。
- 需求端：钢厂逐步复产，铁水产量回升，钢价低位反弹。
- 库存端：港口、钢厂均累库，焦化厂去库，整体库存中位略增。
- 策略方面：焦企首轮提涨预计可以落地，单边建议逢低做多焦炭2605合约，波动区间参考1650-1850；套利关注多焦煤空焦炭；期权逢低买入场外虚值看涨期权。
关键数据：
- 焦炭产量：全样本独立焦化厂焦炭日均产量110.2万吨/日，周环比-0.3万吨/日。
- 铁水产量：日均产量228.01万吨/日，环比-1.49万吨/日；高炉开工率78.84%，环比-0.47%。
- 焦炭库存：总库存997.2万吨，周环比+16.3万吨。
- 焦化厂焦炭盈利：全国平均吨焦盈利-65元/吨。
研究结论：
- 焦炭市场现货筑底企稳，焦企首轮提涨启动。
- 供应端焦化利润承压，但开工回升；需求端钢厂逐步复产，铁水产量回升。
- 库存端整体累库，但下游补库需求增强，市场供需关系向平衡偏紧转变。
- 策略建议：单边逢低做多焦炭，套利多焦煤空焦炭，期权逢低买入虚值看涨期权。
