大宗商品结构性热点维持 铝铅价格短期震荡运行

发布时间：2026-01-16 10:50:32作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 1月15日，沪铝期货主力合约收跌1.50%至24375.0元。 持仓量变化 1月15日收盘，沪铝期货持仓量：-22129手至346831手。 背景分析 国内铝锭社会库存较周一增加0.9万吨，铝棒社会库存较周一增加1.7万吨，昨日铝棒加工费上涨，市场观望情绪仍较浓。华东电解铝现货贴水期货扩大至130元/吨，成交边际回暖。 后市展望 大宗商品结构性热点维持，国家电网“十五五”固定资产投资明显增长，情绪面中性偏暖。产业上看当前铝水比例下滑和铝价偏高的背景下，国内库存仍有累积压力，但海外低库存和现货走强对铝价有正向推动，叠加国内下游开工偏稳和铝材出口仍具韧性，以及光伏组件取消出口退税前的抢出口预期，短期铝价预计维持高位震荡。 研报正文研报正文 【沪铝】 【行情资讯】原油下跌和贵金属下探造成铝价回落，昨日伦铝收盘跌0.56%至3171美元/吨，沪铝主力合约收至24320元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少2.5至74.1万手，期货仓单增加0.5至13.8万吨。 国内铝锭社会库存较周一增加0.9万吨，铝棒社会库存较周一增加1.7万吨，昨日铝棒加工费上涨，市场观望情绪仍较浓。华东电解铝现货贴水期货扩大至130元/吨，成交边际回暖。LME铝锭库存减少0.2至49.0万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。 【策略观点】 大宗商品结构性热点维持，国家电网“十五五”固定资产投资明显增长，情绪面中性偏暖。产业上看当前铝水比例下滑和铝价偏高的背景下，国内库存仍有累积压力，但海外低库存和现货走强对铝价有正向推动，叠加国内下游开工偏稳和铝材出口仍具韧性，以及光伏组件取消出口退税前的抢出口预期，短期铝价预计维持高位震荡。今日沪铝主力合约运行区间参考：24000-24600元/吨;伦铝3M运行区间参考：3140-3200美元/吨。 【沪铅】 【行情资讯】周四沪铅指数收涨0.98%至17539元/吨，单边交易总持仓12.35万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨27至2083美元/吨，总持仓17.33万手。SMM1#铅锭均价17325元/吨，再生精铅均价17125元/吨，精废价差200元/吨，废电动车电池均价10050元/吨。 上期所铅锭期货库存录得2.61万吨，内盘原生基差-165元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得21.52万吨，LME铅锭注销仓单录得5.24万吨。外盘cash-3S合约基差-43.33美元/吨，3-15价差-104.8美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.209，铅锭进口盈亏为131.15元/吨。 据钢联数据，全国主要市场铅锭社会库存为2.74万吨，较1月12日增加0.26万吨。据LME公告：自2026年4月14日起不再接受由YoungPoong公司生产的特殊高纯度锌品牌YP-SHG、韩国锌业有限公司生产的特殊高纯度锌品牌KZ-SHG99.995和KZ-LEAD品牌铅进一步交付。 【策略观点】 产业现状来看，铅矿显性库存小幅抬升，铅矿TC维持低位，原生冶炼开工率维持高位。再生铅原料库存进一步下滑，未出现冬季累库，原料水平显著低于往年同期。再生冶炼开工率显著抬升。冶炼厂成品库存大幅抬升。下游蓄企开工率下滑。 板块情绪来看，当前铅价临近长期震荡区间上沿，宏观资金与产业席位资金多空矛盾加大。双宽周期内，偏强的宏观情绪有可能推动铅价短期脉冲式上涨脱离基本面震荡区间。高涨的宏观情绪带动有色板块整体上行，沪铅是基本金属中唯一未出现大涨的标的，宏观席位净多单维持高位，不排除后续铅价跟随板块补涨的可能性。 关联品种关联品种沪铝沪铅所属公司：五矿期货