供需弱势格局暂未改变，关注外围扰动

供需 弱 势 格 局 暂 未 改 变关 注 外 围 扰 动20260118 交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点 供应：上周PVC上游开工率79.63%，环比降低0.04个百分点，同比降低2.3个百分点，处在同期中性位。主要是福建万华、宜宾天原等装置检修，当前供应压力总体仍偏高。不过2026年国内仅有浙江嘉化30万吨新增产能，供应扩张进入尾声。 需求：下游制品开工率延续弱势，终端需求淡季，北方工地施工停工，订单欠佳。自2026年4月1日起，PVC增值税出口退税被取消，关注短中期抢出口需求增加。 库存：上周国内PVC社会库存114.41万吨，环比增加2.69%，同比增加52.49%。下游采购积极性欠佳，叠加部分在途货源到库，带动社会库存走高。企业库存31.08万吨，环比降低5.3%，同比增加27.27%。期货注册仓单量再次走高。 观点：成本方面电石价格弱稳，电石法、乙烯法维持亏损，氯碱利润小幅反弹。政策面自2026年4月1日起，PVC增值税出口退税将被取消，带动盘面近期出现较大波动。总体看PVC供需偏弱格局暂未改变，出口退税取消将直接抬升PVC出口成本，但在4月1日前，或出现抢出口可能，中长期关注上游企业竞争加剧下对供应的扰动。 策略：操作方面单边短线区间交易，2605合约区间参考4700-4950，套利方面可关注3-5合约正套。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PVC 1-5价差持稳、同比偏高。5-9价差环比持稳，同比偏高。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 9-1价差环比持稳，同比偏低。主力合约基差环比小幅反弹，同比偏弱。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年新增产能220万吨，增速接近8%，有效产能突破2900万吨。总体看2026年预计只有浙江嘉化30万吨新增产能计划。国外预计也仅有阿联酋35万吨计划2026年底投产，PVC产能扩张将进入尾声。上周PVC产量48.75吨，环比降低0.05%，同比增加2.76%。主要是福建万华、宜宾天原等装置检修。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2025万吨，占比约69.8%。上周产量34.46万吨，环比增加0.35%，同比降低0.4%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法有效产能为877万吨，占比约30.2%。上周产量14.30万吨，环比降低0.97%，同比增加11.37%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率79.63%，环比降低0.04个百分点，同比降低2.3个百分点，处在同期中性位。检修损失量12.47万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率79.98%，环比提升0.27个百分点，同比降低1.79个百分点，处在同期中性位。乙烯法PVC开工率78.79%，环比降低0.77个百分点，同比降低3.59个百分点，处在同期偏中性偏低。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-11月PVC进口量累计20.21万吨，同比增加1.46%。1-11月我国塑料及其制品进口量1763万吨，同比降低6.32%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-11月PVC累计表观消费量1901吨，同比降低0.99%。上周PVC产销率190%，环比提升4个百分点，同比提升44个百分点。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周下游制品综合开工率延续走低。主要是冬季低温施工放缓，北方工地陆续停工，下游订单欠佳，管型材开工进一步降低。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 型材&薄膜开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 粉料出口仍维持高速增长 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯 2025年1-11月PVC粉累计出口351万吨，同比增加47%，主要出口目的国为印度、越南、乌兹别克斯坦等，占比分别为40.5%、6.2%、4.3%。印度做为我国PVC主要出口目的国，其国内近年来基建对管材类需求大增，于今年11月取消了PVC进口BIS认证政策，反倾销税预计也终止，长期看利多国内PVC出口。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 地板制品出口增速走弱 2025年1-11月中国PVC铺地材料累计出口378.52万吨，同比降低11.02%。主要销往欧美地区，其中销往美国占比16.7%，销往加拿大占比9.8%，销往德国占比7.3%，销往荷兰占比4.6%，销往澳大利亚占比4.2%。在贸易摩擦及外围需求偏弱背景下，制品出口继续萎缩，出口至往美国比例继续走低，销往其他国家占比有所提高。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 房地产&基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。根据统计局数据，2025年1-11月，全国房地产开发投资完成额同比下降15.9%，房屋施工面积同比下降9.6%。房屋新开工面积下降20.5%，房屋竣工面积下降18%，商品房销售面积同比下降7.8%。房地产市场整体仍处调整阶段。不过随着商品房去库存持续推进，全国商品房待售面积今年以来连续9个月下降。12月中央经济工作会议强调“着力稳定房地产市场”，并围绕控增量、去库存、优供给部署房地产具体任务。重点关注明年“去库存”增量政策方向及收储等存量政策的堵点破解方式。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存（41家）114.41万吨，环比增加2.69%，同比增加52.49%。下游采购积极性欠佳，叠加部分在途货源到库，带动社会库存走高。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 企业库存31.08万吨，环比降低5.3%，同比增加27.27%。据隆众，PVC开工率走低，加之企业为缓解后期库存压力积极出货，带动企业库存降低。PVC价格反弹后，注册仓单量再次走高。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 估值 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭价格环比持稳，历年同期最低。电石价格环比持稳，乌海地区主流价报2400元/吨。据隆众，陕西地区电石供应下降，区域性货源紧张。新疆地区受环保因素影响，再次加大疆外采购量。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判