出海公司动作不断，科达拟进一步控股海外建材公司，华新总裁持续增持H股

2026年01月17日 证券研究报告/行业定期报告 建筑材料 评级：增持（维持） 分析师：孙颖执业证书编号：S0740519070002Email：sunying@zts.com.cn分析师：聂磊执业证书编号：S0740521120003Email：nielei@zts.com.cn分析师：万静远执业证书编号：S0740525030002Email：wanjy@zts.com.cn 基本状况 上市公司数75行业总市值(亿元)1,019,698.04行业流通市值(亿元)904,442.45 报告摘要 周观点：1）出海：华新建材总裁李叶青1月14日增持H股10万股，持股比例至0.18%。2024年以来，总裁频繁增持H股，持股比例由0.09%提升至0.18%，彰显对公司的长期信心，推荐华新建材A/H。科达制造拟收购控股子公司广东特福国际控股有限公司少数股权，各方在非洲建材业务方面利润进一步深度绑定，建议关注科达制造。2）水泥：25年行业通过产线置换历史首次实质性去产能，26-27年含去30%产能预期，行业盈利能力有望大幅改善。推荐国内水泥龙头海螺水泥，当前pb0.62，过去3年4.8%分位。3）玻璃：当前天然气/煤炭/石油焦制浮法玻璃毛利润-164/-69/+4元/吨，盈利能力较差，供给正加速出清。推荐旗滨集团，浮法玻璃有超额利润，光伏玻璃已迈入一梯队，电子玻璃星辰大海。4）消费建材：防水行业盈利能力处于底部，集中度持续提升，沥青若涨价有望带动行业涨价。推荐东方雨虹，25年量增市占率持续提升，26年海外收入预计大幅增长，国内计划涨价。石膏板行业需求稳定，新增供给放缓、竞争格局趋稳。推荐北新建材，26年率先涨价并且落地修复石膏板盈利能力，叠加涂料防水增长，26年有望实现利润增长。5）玻纤：玻纤价格、成本能见度更高、确定性更强。推荐中国巨石，顺周期+反内卷+具备α的龙头，巨石再加AI特种电子布的期权。中长期来看，玻纤具备长期成长性，中国巨石在全球份额进一步提升的空间也更大。目前PB分位数为过去10年51.7%分位。本周重点事件：1）1月17日，金晶科技发布2025年年度业绩预告，2025年预计归 相关报告 母净利润亏损约5.6亿元，扣非归母净利润亏损约5.8亿元。2）1月15日，金隅集团发布2025年年度业绩预告，2025年预计归母净利润约为1.8亿元至2.6亿元（中值2.2亿元），去年同期为-9.9亿元，扣非归母净利润亏损1.7亿元至2.7亿元，去年同期为11.0亿元。3）1月15日，山东玻纤发布2025年年度业绩预告，2025年预计归母净利润亏损1,474万元至983万元，同比减亏8,419万元至8,910万元；扣非归母净利润亏损3,314万元至2,209万元，同比减亏12,788万元至13,892万元。4）1月15日，科达制造因筹划通过发行股份及支付现金收购控股子公司广东特福国际控股有限公司少数股权并募集配套资金，构成重大资产重组及关联交易，已停牌并签署意向协议，具体方案尚未确定。5）1月14日，山东药玻拟向国药国际及山东耀新定向发行不超过199,084,233股A股（占发行后总股本的23.08%），发行价16.25元/股，完成后国药国际将成为公司控股股东，国药集团（国务院国资委控制）将成为实际控制人，并承诺规范关联交易及避免同业竞争。6）1月14日，据香港联交所最新资料显示，李叶青增持华新建材(6655.HK)10万股，每股作价17.907港元，总金额约为179.07万港元。增持后最新持股数目约为128.04万股，最新持股比例为0.17%。品牌建材：估值修复弹性足，选好赛道及好公司，新政望促地产库存去化，结构性看 1、《重视具备α的底部资产》2026-01-12 2、《《求是》发文“改善和稳定房地产市场预期”，巨石/中材相继发布股权激励》2026-01-053、《北京调整住房限购政策助力地产企稳，华新股东增持彰显长期发展信心》2025-12-29 好C端、具备整合+份额提升，减值计提充分的龙头。在政策面持续稳地产表态下，行业“弱预期”有望得到改善，从估值弹性层面，我们更加看好的是C端品牌建材， 经营杠杆率相对较高的企业估值弹性更大。考虑估值性价比匹配、业绩稳健度以及应收账款等情况，我们推荐三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹等，建议关注东鹏控股、兔宝宝、坚朗五金、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、箭牌家居、中国联塑等。水泥：“反内卷”大背景下易涨难跌。本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为 1.4%。价格下跌地区主要有河北、安徽、福建、河南、湖北、湖南和贵州，幅度10-40元/吨；价格推涨地区为江苏和广东，幅度10-20元/吨。元月中旬，随着南方地区气温回升、局部地区工程项目春节前赶工，整体市场需求有所恢复，国内重点地区水泥企业平均出货率环比上提升约1个百分点。价格方面，由于市场逐渐进入淡季，尚在施工地区的企业为增加出货量，降低库存，导致价格继续下行。鉴于未来两周，全国大部分地区将迎来降温天气，加之春节临近，工人提前返乡，预计水泥需求将会明显减弱，后期价格多将以弱稳运行为主。推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，建议关注中国建材、上峰水泥、华润建材科技、天山股份。减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间，建议关注苏博特、垒知集团。 玻纤：行业发展进入新常态。无碱粗纱市场维稳延续，电子纱价格涨后暂稳。国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨不等，成交价格环比基本持平；电子纱G75主流报价9300-9700元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628电子布报价维持4.4-4.85元/米不等，成交按量可谈。从需求端来看，新兴领域（风电、热塑、电子等）有望持续拉动，预计25年需求增速加快。25年11月末行业库存85万吨，环比+1.4%。目前价格整体保持稳定，行业盈利呈现逐步修复的态势。当前位置，龙头优势明显，PB估值仍低，性价比高。持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份，建议关注国际复材、山东玻纤。药用玻璃：中硼硅加速升级放量，中长期成本中枢下移促成长与周期共振。一致性评 价+集采稳步推进下，中硼硅升级放量加速；从赛道看，模制瓶参与者有限，竞争格局优异。重点推荐模制瓶龙头山东药玻，公司产品升级+降成本，远期成长空间广阔，短期成长确定性亦强。一致性评价与集采稳步推进下，公司大单品中硼硅模制瓶持续平稳放量，高毛利支撑公司成长持续兑现。药玻产品升级逻辑攻防属性兼备，叠加中长期成本中枢下移，盈利弹性释放可期。同时，我们也建议关注自管制瓶横向扩张至模制赛道的力诺药包，公司传统耐热业务企稳，中硼硅模制瓶转“A”落地，未来盈利倍增可期。 浮法玻璃进入产能去化阶段，供需有望逐步回归平衡。本周国内浮法玻璃均价1138.27元/吨，较上周均价(1121.92元/吨)上涨16.35元/吨，涨幅1.46%，环比涨幅扩大。截至1月15日，重点监测省份生产企业库存总量1986万重量箱，较上周斯库存减少209万重量箱，降幅4.02%，库存天数27.03天，较上周四库存减少1.13天。重点推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻A等。 光伏玻璃方面：a.压延玻璃，行业产能新增趋缓，看好光伏玻璃价格低位向上弹性。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格17.5-18.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。全国光伏玻璃在产生产线共计400条，日熔量合计87620吨/日，环比持平，较上周由下降转为平稳；同比下降2.31%，较上周暂无变动。周内产线暂无调整。供给收缩，价格有望自低位回升，叠加成本下行，盈利有望实现修复，推荐旗滨集团，建议关注福莱特、信义光能、南玻A、凯盛新能。b.TCO玻璃，下游薄膜电池龙头扩产进程加速，钙钛矿产业化加速（目前国内已有数条百兆瓦钙钛矿产线投产，多条百兆瓦产线、GW级产线计划中），TCO玻璃重点受益，建议关注金晶科技。陶瓷纤维：产品性能优异，受益双碳下窑炉炉衬材料升级替换，应用领域广阔，目标 市场望迎扩容；龙头凭借规模、研发及项目经验优势持续提升市占率，关注鲁阳节能。安全建材板块建议关注青鸟消防、震安科技、志特新材。1）青鸟消防：作为消防报 警龙头，内生+外延高速成长。强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强大，已全面布局疏散、工业消防报警等潜力高增赛道，公司定增成功落地，中集集团作为产业资本成第三大股东，将在工业、储能和海外市场等多个方向赋能公司发展。公司发布新一轮激励锚定稳健增长目标，护航青鸟新发展阶段高质成长。2）震安科技：预计立法打开建筑减隔震15倍市场空间，震安是核心受益。立法落地受财政压力等扰动因素影响，节奏放缓但不会缺席，静待订单落地推动业绩释放。3）志特新材：行业当前处铝模渗透率提升+小企业加速出清时期，公司具备强管理和优服务等优势，国内市占率有望持续提升。国外加速开拓中东、东南亚市场，海外收入占比持续提升。工业涂料：关注麦加芯彩。麦加芯彩：国内集装箱涂料和风电涂料领域头部供应商之 一，客户覆盖国内多数龙头，且不断向船舶涂料、桥梁和钢结构涂料等新领域拓展，竞争力与长期成长力将进一步增强，驱动业务长期稳定发展。风险提示：需求低于预期；产能新增过多；资金周转不畅；信息更新不及时风险。 内容目录 本周行情回顾..............................................................................................................5玻纤行业跟踪..............................................................................................................6水泥行业跟踪..............................................................................................................8浮法玻璃行业跟踪.....................................................................................................14光伏玻璃行业跟踪.....................................................................................................16品牌建材行业跟踪.....................................................................................................17风险提示...................................................................................................................18 图表目录 图表1：建筑材料行业市场表现................................................................................5图表2：本周建材行业个股涨幅前五........................................................................5图表3：本周各行业板块涨跌幅及估值....................................................................