资金博弈加剧，盘面波动放大

孙伟东首席分析师（有色金属）从业资格号：F3035243投资咨询号：Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2026年1月18日 限仓引发多头资金止盈离场并造成踩踏，周五碳酸锂加权合约减仓4.88万手，占比5.5%。基本面上，本周SMM库存-263吨，其中冶炼厂+1345吨、下游-888吨、贸易商-720吨。供给端，周中 巴 西SigmaLithium表 示 其 位 于GrotadoCirilo的 矿 场 将在1月底前恢复部分生产，但又因尾矿处理问题可能延后前期公布的复产时点。周末市场传言宜春部分云母矿因环保问题停产，合计影响月度产量约3000吨LCE，关注后续实际进展。SMM周度产量环比增加70吨，其中辉石+165，云母-20，盐湖-40，回收-35吨。需求端，正极材料厂阶段性挺价效果达成后，多家三方上修正极厂排产，抢出口或导致正极厂减产幅度进一步缩小，需求淡季不淡的特征边际走强。周中盘面在15.6-16.5万附近下游均有挂单成交，且在周五跌停板位置补库需求大规模释放。考虑到原料库存天数仍旧较低，SMM最新统计下游碳酸锂样本库存天数约9.1天，且排产好转，预计后续补库需求仍存。终端方面，国内动力需求偏弱，但海外动力需求或有改善，储能需求维持高增。碳酸锂价格上涨至此，核心问题仍在于价格的向下传导。近日正极材料价格也快速上涨，覆盖碳酸锂涨价幅度，但也意味着压力给到电芯厂。电芯端虽然终端需求尚可，但内部竞争激烈，价格上涨也需“反内卷”。中长期来看，关注碳酸锂价格上涨是否会影响到下半年储能需求的兑现。我们认为目前碳酸锂期货的资金博弈大于基本面博弈。周五下游点价成交情况较好未必能承接住前期拥挤多头的撤退离场，但需求支撑叠加矿端扰动下，碳酸锂价格或总体表现易涨难跌。策略上，关注持仓量、波动率企稳后的逢低做多机会。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、资金博弈加剧，盘面波动放大..............................................................................................................................42、周内行业要闻回顾................................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测.....................................................................................................................................73.1、资源端：锂精矿价格随盘面上行.......................................................................................................................73.2、锂盐：盘面波动较大，基差宽幅震荡................................................................................................................73.3、下游中间品：成本驱动下游价格上涨..............................................................................................................113.4、终端：动力1月环比走弱................................................................................................................................134、风险提示............................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测............................................................................................................................................4图表2：锂精矿现货均价..............................................................................................................................................................7图表3：锂矿样本月度库存..........................................................................................................................................................7图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价.........................................................................................................................................7图表5：GFEX碳酸锂期限结构...................................................................................................................................................7图表6：国内碳酸锂周度产量.......................................................................................................................................................8图表7：SMM碳酸锂周度库存.....................................................................................................................................................8图表8：国内碳酸锂现货均价及电工价差.....................................................................................................................................8图表9：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）............................................................................................................8图表10：国内氢氧化锂现货均价..................................................................................................................................................9图表11：海内外氢氧化锂价差.....................................................................................................................................................9图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差..................................................................................................................................9图表13：锂盐厂理论生产利润.....................................................................................................................................................9图表14：智利对中国碳酸锂月度出口量.....................................................................................................................................10图表15：中国碳酸锂进口量&南美对中国碳酸锂出口................................................................................................................10图表16：智利对中国硫酸锂发运量............................................................................................................................................10图表17：智利对各国碳酸锂出口均价........................................................................................................................................10图表18：SMM三元材料月度产量.............................................................................................................................................11图表19：SMM磷酸铁锂月度产量...............................................................