1月ETF轮动策略月报

市场回顾

2025年全年A股整体收涨，节奏先抑后扬，小盘股贡献较大弹性，大盘指数表现稳健。科技带动下的成长风格和贵金属带动下的周期风格全年表现突出。12月权益市场先抑后扬，下半月沪指量价回升，政策发力推动市场上涨，美联储如期降息，但AI泡沫担忧仍有扰动。

ETF市场规模

截至2025年12月31日，股票型ETF数量增至1082只，总份额为22237亿份，合计资产净值38279亿元。规模指数ETF份额净增最多，策略主题ETF份额增速最快。12月市场震荡分化，宽基ETF成为资金布局核心，债券型ETF净流出，QDII型ETF净流入。

ETF资金流向

宽基ETF方面，12月整体净流入，中证A500净流入最多，沪深300、上证50、恒生指数等大盘宽基指数整体净流出，中小盘宽基受青睐。行业主题ETF方面，近一月过半数行业资金净流入，科技TMT先流出再流入，国防军工资金止盈，资源周期板块受资金青睐，红利主题也受布局。

宏观经济与政策

12月制造业PMI重回扩张区间，产需两端改善。国内政策延续积极态势，内需疲弱但未拖累市场，春季躁动可期。海外方面，美联储降息预期较低，新任联储主席确定或影响全年降息预期。市场聚焦商业航天和科技制造等具备产业趋势和政策指引的行业，但主题行情兑现较快，市场或继续寻找新兴产业投资方向。

行业轮动模型

利得基金行业轮动模型涵盖宏观、中观、微观等多个维度，选取经营情况、分析师预期、估值、技术面、资金流动等定量指标，并加入宏观及政策定性分析，每月初对标的行业进行打分排序，选取前8名行业构建ETF轮动策略组合。

1月行业推荐

市场复盘显示，2025年以“科技+贵金属”为交易主线，周期板块受益于贵金属价格上涨，成长板块AI叙事下硬科技确定性较高，机器人为代表的高端制造爆发，新能源板块受益于反内卷驱动行业出清加速，消费方向新消费表现靠前，传统消费仍承压。政策及主题方面，关注新质生产力、AI应用端商业化落地、商业航天交易拥挤度、脑机接口、机器人、固态电池等产业化初期的主题。

ETF轮动策略组合回测曲线

纯定量行业打分模型近3年数据显示一定的相对收益，在宽基震荡、结构性分化显著、市场偏趋势投资的行情下表现较好。2022年至今累计收益率为21.53%，显著优于偏股混合基金指数和沪深300指数。定量组合ETF回测结果显示，2022、2023年均显著优于基准，2024年市值风格面临高切低，前8名行业构成的ETF组合2024年收益为22.18%，显著好于偏股混合基金指数。2025年权益市场整体先抑后扬，科技主线明确，前8名行业构成的ETF组合全年收益为27.26%，跑赢沪深300指数9.6个百分点。12月市场突破震荡区间，前8名ETF组合收益为5.56%，跑赢偏股混合基金指数2.5个百分点。