玉米：震荡偏强
玉米：震荡偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 报告导读： （1）玉米市场回顾 现货市场，1月16日当周，玉米现货上涨。据汇易网统计，截至1月16日，全国玉米均价2363.92元/吨，较前一周2351.86元/吨上涨12元/吨。华北玉米价格小涨，深加工企业主流收购价格2250-2380元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2330-2380元/吨，东北深加工玉米价格稳中走强，黑、吉潮粮主流收购价格2110-2210元/吨，饲料玉米主流价格2150-2270元/吨之间。北方玉米散船集港价格2280-2290元/吨，广东蛇口散船报价2430-2450元/吨。 期货市场，1月16日当周盘面上涨。现货价格上涨，下游年前备货采购需求仍在，北港玉米库存继续下降，玉米价格上行。主力合约（C2603）最高价2305元/吨，最低2255元/吨，收盘价2281元/吨（前一周收盘2263元/吨）。玉米淀粉主力2603合约1月16日收于2555元/吨。基差方面，玉米主力C2603合约1月16日基差29元/吨，前一周（1月9日）为27元/吨，基差基本持平。 （2）玉米市场展望 1）CBOT玉米下跌。1月16日当周CBOT玉米期货下跌4.71%。美国农业部周一公布的美国玉米产量和库存数据高于分析师预期，导致玉米价格暴跌。周五玉米出口销售强劲，空头回补活跃，加上出口商和国内用户纷纷低价购进现货玉米，帮助玉米期货上涨超过1%，收复了本周部分失地。美国农业部发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告向未知目的地销售29.8万吨玉米，向日本出售12万吨玉米，均在2025/26年度交货。 2）小麦价格平稳，拍卖缩量。截至1月15日当周，中储粮网共进行11场玉米竞价采购交易，计划采购数量213231，实际成交数量69724，成交率32.70%，较上周下降3.70%；共进行13场玉米竞价销售交易，计划销售数量193288吨，实际成交数量162458吨，成交率84.05%，较上周下降8.78%；共进行16场玉米购销双向竞价交易，计划交易数量256505吨，实际成交数量91633吨，成交率35.72%，较上周下降9.97%；共进行0场进口玉米及整理物竞价销售交易，计划销售数量0吨，实际成交数量0吨，成交率0。截至1月15日，全国小麦均价为2515元/吨。最低收购价小麦本周持续拍卖，第二轮成交率显著提升，各级储备粮轮换同步放量，有效填补市场流通缺口。基层余粮偏少，贸易商成为主要粮源持有者，部分受拍卖节奏影响加快出货，整体供应保持稳定。面粉企业开机率维持低位，春节前备货启动滞后，以按需补库为主。终端面粉消费疲软，订单不足导致企业采购积极性不高，饲用替代需求因缺乏价差优势持续偏弱，未形成有效支撑。 3）玉米淀粉库存下降。卓创数据，截至1月16日当周，全国主产区玉米淀粉总库存共计887400吨，较上期下降9300吨，降幅1.04%，较去年同期增幅7.37%。首先受期现货价格反弹影响，市场整体 走货有所好转，下游终端与贸易商补货积极性增加。其次南方部分地区春节备货陆续启动，下游终端需求缓慢好转，导致行业库存压力缓慢回升。 4）关注现货端表现为主，年前价格回调空间有限。东北地区售粮进度偏快，下游需求旺盛。当前来看，年前备货拉开序幕，中游贸易和下游需求主体均有建库需求，年前农户有一定售粮需求，但整体传导至卖压方面预计较小，价格回调幅度或有限，震荡偏强为主。 （正文） 1.期货市场 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 2.现货市场 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。
