豆粕：靴子落地，价格或有反弹 豆一：现货稳中偏强，盘面反弹震荡

豆粕：靴子落地，价格或有反弹 豆一：现货稳中偏强，盘面反弹震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（01.12～01.16），美豆期价先跌后涨，期价下跌因为USDA报告偏空，期价上涨因为中方采购、美豆油上涨激励（因美国可能在3月份制定2026年生物燃料掺混配额）。从周K线角度，1月16日当周，美豆主力03月合约周跌幅0.61%，美豆粕主力03月合约周跌幅4.58%。 上周（01.12～01.16），国内豆粕期价偏弱运行，豆一期价震荡。豆粕方面，因为1月USDA报告偏空、中加贸易磋商进展。豆一方面，主要受到豆类市场偏空氛围影响，但现货稳中偏强起到支撑作用。从周K线角度，1月16日当周，豆粕主力m2605合约周跌幅2.12%，豆一主力a2605合约周跌幅1.23%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（01.12～01.16），国际大豆市场主要基本面情况：1）中方持续采购美豆，影响偏多。据新闻讯，1月12日～1月16日当周，美豆销往中国、墨西哥、未知目的地的大额订单数量累计约140万吨（大部分为2025/26年交货、少数为2026/27年交货），其中：1月13日销往中国16.8万吨、销往墨西哥15.24万吨，1月14日销往中国33.4万吨、1月15日销往中国20.4万吨、销往未知目的地54.5万吨。2）2026年1月8日当周，美豆净销售环比上升，影响中性偏多。据USDA出口销售报告，2026年1月8日当周，装船方面，2025/26年美豆出口装船约164万吨，环比增幅47%、同比增幅约16%；2025/26年美豆累计出口装船约1798万吨，同比降幅约42%。销售方面，美豆当前年度（2025/26年）周度净销售约206万吨（前一周约88万吨），下一市场年度（2026/27年）周度净销售1万吨（前一周0），两者合计约207万吨（前一周约88万吨）。美豆对中国当前作物年度（2025/26年）周度净销售约122万吨（前一周47万吨），累计销售约812万吨。3）巴西大豆进口成本周环比下降，影响偏空。据钢联数据，截至1月16日当周，2026年2月巴西大豆CNF升贴水均值周环比微增、进口成本均值周环比下降，盘面榨利均值周环比上升。4）1月USDA报告偏空。据USDA月度供需报告，2025/26年美豆和巴西大豆期末库存上调、阿根廷和中国不变。据USDA谷物季度库存报告，截至2025年12月1日当季，美国大豆总库存约32.9亿蒲，同比增幅约6%，略高于市场预期32.5亿蒲。本次两份USDA报告库存数据均高于预期，对于豆价具有短线偏空影响1。5）南美大豆主产区天气预报：据1月17日天气预报，未来两周（1月18日～2月1日），巴西大豆主产区降水略微偏少、气温基本正常。阿根廷大豆主产区降水偏少、部分时间段（1 月24日～2月1日）气温偏高。目前来看，阿根廷产区天气影响偏多、保持关注。 上周（01.12～01.16），国内豆粕现货价格稳定，主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比上升，远月基差成交较多。据钢联统计，截至1月16日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约67万吨，前一周日均成交约36万吨。2）提货：豆粕提货量周环比上升。据钢联统计，截至1月16日当周，主要油厂豆粕日均提货量约18.6万吨，前一周日均提货量约17.4万吨。3）基差：豆粕基差周环比上升。据统计，截至1月16日当周，豆粕（张家港）基差周均值约372元/吨，前一周约344元/吨，去年同期约247元/吨。4）库存：豆粕库存周环比下降、同比上升。据钢联统计（111家油厂），截至1月9日当周，我国主流油厂豆粕库存约93万吨，周环比降幅约13%，同比增幅约66%。5）压榨：大豆压榨量周环比上升，下周预计上升。据钢联预估（125家油厂），截至1月16日当周，国内大豆周度压榨量约199万吨（前一周177万吨，去年同期241万吨），开机率约55%（前一周49%，去年同期68%）。下周（1月17日～1月23日）油厂大豆压榨量预计约220万吨（去年同期208万吨），开机率61%（去年同期58%）。6）进口大豆拍卖全部成交。据博朗资讯，1月13日国家粮食交易中心计划拍卖进口大豆113.96万吨，全部成交，成交均价3812元/吨，溢价0～170元/吨。 上周（01.12～01.16），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏强。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4280～4380元/吨，较前周上涨20元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间4860～5100元/吨，持平前周；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4640～4840元/吨，较前周上涨0～20元/吨。2）东北产区农户惜售、市场谨慎。据博朗资讯，多地基层农户依然看涨、要价较高，除少数有订单贸易商维持收购外，多数贸易商谨慎收购、消耗库存，往市场走货速度不快。价格较高抑制成交、部分市场“有价无市”。3）销区豆价小幅上涨，下游接受程度不高。据博朗资讯，多地经销商表示产地装车价格上涨，到货成本继续增加，售价随之调整，但受限于下游市场接受度不高，价格涨幅小于产地。终端豆制品需求新增有限，抑制市场整体成交速度。 下周（01.19～01.23），预计连豆粕和豆一期价或有反弹。豆粕方面，1月USDA报告和中加磋商进展对价格有偏空影响，但市场已经交易。靴子落地之后，暂无进一步利空，预计豆粕价格或低位反弹。豆一方面，现货稳中偏强，期货价格关注豆类市场情绪。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 图8：2026年1月16日当周，豆粕现货价格（张家港、东莞、日照）周环比稳定：张家港、日照略涨，东莞略降 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。