油料周报

油料产业周报 2026/1/16 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 基本面及观点 豆粕： 供应端：进口大豆到港量充足，油厂开机率维持相对高位，豆粕产量稳定，库存仍未出相对高位，供应宽松格局未改。需求端：下游饲料企业库存高位，生猪养殖亏损抑制采购积极性，需求进入季节性淡季，成交以随用随采为主。海外：南美大豆丰产预期压制美豆价格，国内进口成本下移。USDA本月上调库存，下调美豆出口；总体供需偏弱。 菜粕： 供应端：国内菜籽库存降至历史低位（沿海油厂库存趋近于零），压榨量连续6周停滞，短期依赖港口颗粒粕库存，但澳籽到港延迟导致供应偏紧。需求端：水产养殖进入冬季淡季，日均提货量仅百吨级，禽料添加需求有限，豆菜粕价差扩大削弱菜粕替代优势。政策变量：加拿大访华，可能缓和中加关系，增加市场对于未来进口加拿大菜系的预期。未来供应存在增加的变量。 source：wind source：wind 油脂周报 油料产业周报 基本面及逻辑整理 一、豆油： 供应端：进口大豆压榨量周度产量维持高位，库存连续去化，春节备货启动支撑现货。需求端：餐饮消费逐步复苏，小包装油采购增加，但终端备货力度不及预期，现货偏强格局延续。外部联动：海外生物柴油题材再度引发海外豆油走强，对国内形成一定的支撑。 二、棕榈油： 供应端：马来西亚12月库存创近5年峰值，国内港口库存同步累库，供应压力偏大。需求端：国内餐饮消费回暖带动食用需求，生物柴油掺混政策支撑工业需求，但高库存压制价格弹性。政策博弈：印尼取消今年B50计划，对于生物柴油需求不利。但是美国可能增加生物柴油的需求，引发对全球豆油的需求好转预期。 三、菜油： 供应端：国内菜籽压榨量同比大幅下降，菜油产量大幅减少，但澳大利亚菜籽进口到港（预估30-40万吨）将缓解原料紧张，远期供应预期宽松。需求端：春节前备货支撑短期需求，但高价抑制采购积极性，基差下降，现货趋弱。政策影响：中加贸易关系缓和预期升温，；对未来进口增加有预期；但是海外生物柴油政策多变，存在不确定性。 source：MPOB，南华研究 source：wind source：wind source：wind source：wind source：wind source：wind source：wind