投资策略专题：毋需惊慌，躁动或继续

调整融资保证金比例：引导回归慢牛，不改牛市趋势

• 本轮牛市的核心驱动力并非融资盘增量资金，而是国内中微观积极信号，如中央汇金支持、政策扶持、产业科技创新等。
• 融资保证金比例上调旨在降低杠杆水平，引导市场回归慢牛节奏，对牛市影响有限。
• 类似案例：商品市场（碳酸锂、白银）和权益市场（2023年8月融资担保比例调整）均未改变原有牛市趋势。

宽基指数ETF大幅净流出是否是离场信号？并不是

• 1月以来宽基指数ETF净流出，主力为沪深300ETF而非A500ETF，非宽基型ETF（如主题型、行业型ETF）同期净流入。
• 行情积极时（如2025年6-9月）宽基型ETF净流出更显著，反映中央汇金“居安思危”积累稳定市场的底气。
• 背后原因猜测：①居民及机构投资者增量资金入市，中央汇金收回子弹；②部分投资者偏好非宽基型ETF，中央汇金筹码集中于宽基型ETF。

投资思路——春季躁动或继续，科技与周期两翼齐飞

• A股仍处牛市逻辑，短期波动无需惊慌，躁动或继续，核心驱动力未显著转向前维持看多。
• 结构配置建议：
  • 科技内部高低切：军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件。
  • 新主题向主线过渡：商业航天、脑机接口等。
  • 周期风格受益PPI改善和反内卷：有色、化工、光伏、保险、电力、机械。
• 中长期底仓：黄金、优化的高股息。

风险提示

• 宏观政策超预期变动、地缘政治恶化、产业政策变化。